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股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月06日报道:极米科技冲击科创板,没有产品核心技术的投影“1哥”能走多远?
今年五月,上交所披露成都极米科技股份有限公司科创板上市的申请已经受理。成立5年,极米科技凭借智能投影等产品,力压爱普生、明基、NEC等国际厂商,连续两年蝉联国内投影机出货量冠军。智能投影仪是否会催生1个新的风口,亦或上市只是极米科技的“终点”?
1、投影设备龙头,获百度、芒果、经纬中国等投资
成都极米科技股份有限公司(简称极米)于二零一三年成立,主营业务是智能投影产品的研发、生产及销售,同时向消费者提供紧紧围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务,构建了以整机、算法及软件系统为核心的战略进展模式。
据招股书信息,极米是国内投影设备行业龙头企业,二零一七年至二零一九年智能投影产品销量分别为三四.一六万台、五四.五三万台和六八.九九万台,近3年年均复合增速达四二.一一%。根据IDC公布的数据,极米在二零一八年出货量位居中国投影设备销售市场第1,销售市场份额达一三.二%;二零一九年出货量再次维持中国投影设备销售市场第1,销售市场份额达一四.六%,爱普生、坚果、明基、NEC等位列后方。
其它,极米的终端用户规模不断上升,二零二零年三月GMUI系统月活泼用户数已达约一一零万人,较二零一九年三月GMUI月活泼用户数约七五万人增长近四八个百分点。二零二零年1季度末,极米GMUI用户日均使用时达四小时以上。
图一:二零一九中国投影机销售市场前5大厂商
新兴产业率上市公司新闻资料来源:IDC,零壹智库
截至递交招股书前,极米科技累计获多轮融资,投资方包含百度、经纬中国、芒果传媒、4川进展股权投资等。董事长兼CEO钟波通过直接和间接持有极米二九.一七二四%的股份,并与肖适、钟超、刘帅、廖杨、尹蕾、廖传均签署了1致行动协议,可行使共计四六.三四二零%的股份表决权。
图二:极米科技股权结构
新兴产业率上市公司新闻资料来源:极米科技,零壹智库
据熟悉,钟波曾在晨星半导体材料(五一二四八零)(MStar)公司工作近0年,曾担任TCL、创维、长虹、康佳、厦华、BENQ等多个公司的LCD数0个机型研发的MSTAR项目负责人。极米的治理团队曾有华为、微软、金山、暴风、腾讯等知名互联网或科技公司工作经验。
招股书显示,极米拟发行不超过一二五零万股股份,募集一二亿元资金,用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化、光机研发中心建设、企业信息化系统建设和补充流动资金四个项目当中。
新兴产业率上市公司新闻2、利润率低,业务聚合度高,重销售轻研发
一. 营收增长迅速,净利润率“辣眼”
极米科技在二零一七年至二零一九年的营业收入分别为九.九九亿元、一六.五九亿元、二一.一六亿元,平均年复合增长率为四五.五八%。同期的净利润分别为一四四九.三八万元、九五一.七二万元、九三四零.四八万元。毫无疑问,极米在近三年的营业收入维持了较高的增速。
可是净利润却隐藏了较大波动,二零一八年更是隐藏了负增长,扣非后的归母净利润为-六七.五四万元,当年的非常常性损益对极米的盈利造成了重大影响。二零一七-二零一九年,极米的销售净利率分别为一.四五%、零.五七%和四.四一%,作为国内投影龙头以及独角兽企业(业内估值超二零亿元),这个销售净利率真的有点辣眼睛。
新兴产业率上市公司新闻图三:极米科技经营情况
资料来源:极米科技,零壹智库
针对净利润波动的问题,笔者通过查阅极米财务报表,发觉二零一八年净利润较低是因为当期营业总成本高于营业总收入,这个情况在二零一九年得以修复,毛利率提升导致净利润得到了较大的提升。其它二零一九年极米的其他收益比二零一八年的要高一一零零多万,增长原因是二零一九年政府补助得到了较大提升。
新兴产业率上市公司新闻二. 业务聚合在整机产品,毛利率低于平均水平,销售依靠京东
主营业务方面,极米有整机产品、配件产品和互联网增值服务。在近三年,极米的各类业务占比维持较为稳定,整机产品贡献了超过九成的收入。
其中,整机产品在二零一九年贡献的销售金额为一九七七七五.二九万元,占营收比例为九三.四五%,关键项目为智能微投、激光电视、创新产品,智能微投又是拳头产品,在整机产品中的销售收入贡献率近九成。
配件产品同年建造了一零一一零.七二万元的营收,占营收比例为四.七八%,关键包含投影支架、投影幕布、手柄、三D眼镜等相关投影设备的配件。
新兴产业率上市公司新闻互联网增值服务指极米GMUI向终端用户提供互联网增值服务,猎取后端收入,该部分收入在二零一九年为二一三零.四九万元,占收入比为一.零一%。针对该项业务,极米还指出随着整机设备销量的不断提升,将来互联网增值服务将成为新的收入和利润增长点。
图四:极米科技业务占比(%)
资料来源:极米科技,零壹智库
新兴产业率上市公司新闻二零一七至二零一九年,极米的综合毛利率分别为一九.一三%、一八.零四%和二三.三二%,二零一九年整机产品的毛利率为二一.四九%,配件产品为四一.五零%,互联网增值服务为八九.二零%。二零一八年极米综合毛利率隐藏下滑,在二零一九年改善,关键是因为整机毛利率的提升。
根据招股书,整机产品毛利率上升是因为极米核心零部件逐步自产、产品售价提高以及原材料采购价格下降。而且,极米还称随着光机技术的进1步成熟和量产、业务规模的进1步扩大以及企业自主生产能力的不断提升,自身毛利率还存有进1步提升的空间。
不过,二零一九年极米综合毛利率为二三.三二%,整机产品毛利率为二一.四九%,而且该项业务营收贡献近九五%,反映出整机产品业务拖了综合毛利率的后腿。
图五:极米科技毛利率
新兴产业率上市公司新闻资料来源:极米科技,零壹智库
极米的关键销售模式包含电商平台入仓模式、线上B二C模式及线下销售模式,第1大客户为京东,二零一九年来自京东的收入占总收入比例为三四.二二%,而且自二零一七年以来京东1直维持了极米三零%以上的收入占比。极米与京东合作模式是京东自营平台入仓,京东为直接客户。其它,极米近三年的前五大客户中芒果系、百度系、爱奇艺、青柠系公司,都是极米的关联方。
三. 重销售、轻研发,把握核心技术“命门”被他人把握
新兴产业率上市公司新闻期间花费上,极米的销售花费占的较为大。二零一九年,销售花费为二.五九亿元,占收入比例为一二.二四%。在近三年,极米的销售花费都维持了占收入比例一零%以上,而且占比逐步提高。
图六:极米科技财务花费
资料来源:极米科技,零壹智库
新兴产业率上市公司新闻为此,极米的解说是随着销量和规模的扩大,营运推广费、平台服务费和运杂费均有所上涨;同时,直营店模式下极米在全国关键城市重点商圈自主开设并运营门店,随着直营店铺的数量增加,职工薪酬和房租有所提升。
与可比公司对比,极米的销售花费率也显著高于可比平均水平。
图七:极米科技-可比公司财务花费率
资料来源:极米科技,零壹智库
有趣的是,极米称自身以技术创新为本,以产品开发为核心,目前已具备全方位的投影设备开发能力,并在投影设备整机开发、算法开发和软件系统等方面均积存了肯定的核心技术,但与销售费花费相比,极米在研发投入上就显得较为“吝啬”。
图八:极米科技研发花费
资料来源:极米科技,零壹智库
二零一七至二零一九年,研发投入分别为三三零五.零八万元、六三零零.一七万元和八一零六.零九万元,占营业收入比例分别为三.三一%、三.八%和三.八三%,都低于可比公司研发花费率均值。
图九:极米科技-可比公司研发花费率
资料来源:极米科技,零壹智库
从采购情况看来,极米的采购关键聚合在光机类、芯片类以及其他。二零一九年采购金额达到一六.零八亿元,同期的研发花费与之相比,相形见绌。
图一零:极米科技采购情况
资料来源:极米科技,零壹智库
招股书显示,主流消费级投影设备均运用DLP投影技术,DLP投影技术的核心专利都把握在美国德州仪器(TI)公司,DLP投影技术产品的核心成像器件是DMD器件。
目前,极米全体运用TI生产的DMD器件,若TI与之业务关系发生不利变化、或者其供货价格有重大调整、亦或因國家间贸易争端或新冠疫情进1步蔓延导致无法及时供货,将对极米生产经营产生不利影响。这也反映出极米没有把握产品核心技术,“命门”把握在TI手中,特殊是现在中美贸易问题摩擦不断,若TI断供,供应链断裂将对极米将造成致命打击。
3、小结
新兴产业率上市公司新闻IDC在《IDC 二零一九年第4季度中国投影机销售市场跟踪报告》数据显示,二零一九年中国投影仪销售市场总出货量达到四六二万台,同比增长六.三%,估计到二零二四年,中国投影机销售市场的5年复合增长率仍将超过一四%。二零一九年家用消费投影机出货量超过二七九万台,同比增长二三%,是投影机行业重大的增长点。
图一一:中国投影机销售市场预测
资料来源:IDC,零壹智库
新兴产业率上市公司新闻总体看来,目前国内投影厂商如极米、坚果、当贝等的核心技术都被国外厂商把握,1旦供应链环节隐藏问题,对国内投影厂商进展将造成较大影响。核心技术被其他厂商把握,导致极米在相关采购上需要投入大量成本,因此毛利率也处于相对较低水平,将来还会受到上游设备价格波动影响。虽然极米的营收增速较快,可是实现的净利润却很低,其中很重的1个原因是自身没有把握核心技术,导致营业成本高昂。
针对极米来说,连续两年占据了国内投影销售市场出货量第1,也反映出消费者对其产品的认可程度。可是,极米在进展上挑选的是“重视销售、轻视研发”,从中长时间看来,不利于后续自身延续进展。其它,在投影销售市场中,国际大厂1直在虎视眈眈,还有很多国内中小厂商新玩家加入,针对没有把握核心技术的极米来说,越是需要居安思危。
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