股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月04日报道：德银：美股估值超过1929年股市崩盘前水平 仅次于2000年互联网泡沫时期

德意志银行信贷策略师Jim Reid近日发表报告称，标普500(513500)指数的周期性调整市盈率(CAPE)现在已经攀升至2000年互联网泡沫时期以外的历史最高水平。投资美股证券

从下图可以看到，虽然CAPE尚未超过2000年网联网泡沫时期的水平，但已经超过了1929年股市崩盘前夕的水平，以及2018年1月的最近高点。投资美股证券

Reid进一步指出，从1881年开端，一共有1679个月度观测样本，然而，CAPE高于当前水平的仅有1998年初至2001年初期间的38个月。投资美股证券除此之外，该比率从未达到当前的水平。

Reid强调，高CAPE并不意味着大萧条马上爆发。他补充道：“CAPE偏高的原因有很多，而且，自1991年初以来，除了全球金融危机期间的10个月外，该比率一直高于17倍的长期平均水平。投资美股证券因此，假如这个比率实在意味着回调(很可能是这样)，那么可能需要长期的投资和结构性转变才能实现这一点。”

Reid认为，目前CAPE结构性高于长期均值的最常见的原因是，40年来收益率一直在下降，目前贴近多年来的历史低点。收益率至所以下降，只是因为美联储在债券销售市场和更广泛的经济发展领域都进行了干预。投资美股证券Reid重申，美联储的干预会导致通缩，这与现行政策制定者预想的方向相反。

最终，正如Reid总结的那样，虽然存有CAPE结构性上升的明确原因，但CAPE已超过1929年9月的水平明显是一个重大的里程碑，它只会加剧人们对当前美国股市估值与实际经济发展表现脱节的担忧。投资美股证券值得注意的是，CAPE严峻偏向于超大型成长股，随着全球经济发展在公共卫生事件后复原正常，这些超大型成长股将成为将来几个月和几个季度估值的关键。在周期性反弹的时候，这些股票还能维持自己的价值吗？