股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月17日报道：美股掀起IPO新股热 但这7只前景并不好？

过去几周，数家公司的IPO证明了股市已重回正轨。最近的ipo如Snowflake( SNOW.US)和 JFrog (FROG.US)的首日股价都隐藏了庞大的突破。

投资者正在寻求增长，最近的IPO新股都是年轻的、处于早期进展阶段的公司。最具价值投资美股不仅仅是 IPO 销售市场。所谓的特别目的收购公司(spcs)也已经将数十家公司送上市，其中很多公司位于电动汽车和在线赌博等新兴行业。

但无论是首次公布募股(ipo)還是SPACs，这些新上市公司让人们提出了同样的问题。在什么情况下，估值会比令人印象深刻的业绩增长更重大？ 一个行业真的能诞生这么多预测中的赢家吗？

针对这七家最近上市的公司而言，这些问题好像至关重大。自上市以来，大多数公司股价都隐藏了稳步上涨。但全部这些公司都有重大担忧，表明将来存有重大风险。

American Well (AMWL.US)

诚然，American Well 背后的故事听起来很吸引人。最具价值投资美股该公司是目前吸引投资者关心的几家远程医疗公司之一。随着卫生事件扩散，远程医疗吸引了患者、医生和保险公司的兴趣，该行业应该会加快增长

但认真观看会引起一些担忧。远程医疗将成为一个不断增长的行业，但American Well公司很难独享这个行业。事实上，它获得最大销售市场份额的可能性相对较小。Teladoc Health (TDOC.US)和Livongo Health (LVGO.US)的合并可能会缔造美国乃至全球的远程医疗领军企业。

与此同时，虽然AMWL股票最近隐藏了回调，但投资者仍在为其付出大量资金。其股价已较18美元的IPO价格上涨逾80%。AMWL的滚动市盈率为40倍。该公司没有盈利，可能要到2023年才能实现。

当然，这种估值在这个销售市场并不过分。但这种倍数通常适用于那些不仅身处快速增长的销售市场，而且也真正有机会引领这些销售市场的公司。最具价值投资美股Livongo与Teladoc结盟后，American Well只能排在第二位。但AMWL的股价却非这样的。

Shift4 Payments (FOUR.US)

支付领域不乏赢家，Shift4的股票就是其中之一。FOUR股价较23美元的IPO价格上涨了近150%。

但人们有理由信任，FOUR的股票短时间内将面临一些压迫。最具价值投资美股因为Shift4与Square(SQ.US)、Stripe和PayPal(PYPL.US)等巨头将有着非常激烈的竞争。Shift4旨在通过聚焦于关键的垂直行业来缓解这种压迫，但这些垂直行业包含餐馆、酒店和零售业，这些行业都面临着卫生事件带来的庞大压迫。

与此同时，该股的估值好像有些过高。FOUR当前股价是其明年收益预测的100倍。股价与收入的倍数(Price-revenue)好像没有那么激进，但其原因是毛利率较低。据报道，Shift4在转向首次公布募股之前，去年曾预备出售，这就提出了一个问题：为什么私人股东期望套现。

Shift4实在有时间实现估值，而市值低于50亿美元的公司也并不需要迅速成为该领域的另一个巨头。但随着最近几周该股再次上扬，看起来IPO后的涨势好像很有可能已经或贴近尾声。

Laird Superfood (LSF.US)

Laird Superfood 公司的名字来自创始人和有名的冲浪者Laird Hamilton。最具价值投资美股该公司开发植物性食品，最初专心于饮料，比如咖啡奶精和椰子汁。上周，该公司推出了第一款带有霹雳果味的零食。

随着Beyond Meat(BYND.US)开端关心植物性食品的前景，LSF的股票在上月首次公布募股(IPO)后隐藏大量买入也就不足为奇了。不过，与Shift4公司一样，一个真正的问题是，单是行业的强势是否就能促进股价走高。

毕竟，在3周多一点的时间里，LSF股价较IPO价格上涨了一倍多。它的市值现在是4亿美元。但其过去四个季度的收入不足2,000万美元。

目前看来，植物基食品仍是一个利基业务，有鉴于此，20倍以上的市销率看起来已经足够高了。最具价值投资美股

Social Capital Hedosophia

Holdings II (IPOB.US)

Social Capital Hedosophia Holdings II 是一家SPAC公司。最具价值投资美股它将与数字房地产(512200)平台Opendoor合并，成为今年最大的交易之一。IPOB首席履行官Chamath Palihapitiya称该公司是他的“下一个10倍创意”。

很多投资者好像同意这一观点。该交易宣布后，IPOB的股价飙升。该公司目前的股价超过24美元，自上个月宣布合并以来上涨了100%以上。

但也有怀疑的理由。Opendoor自己的收入有望达到500亿美元，而且EBITDA利润率为4%-6%。按中点计算，假设一旦实现500亿美元的营收目的，该平台将产生约25亿美元的EBITDA。但以目前的ipo价格计算，Opendoor的估值已经贴近170亿美元，几乎是25亿美元的7倍。假设需要10年时间才能达到500亿美元的目的(即2019年营收的10倍)，利用利润率指引，投资者可能只会得到较低的两位数年回报率——假如Opendoor实现了这一目的的话。

当然，在最好的情况下，这是一项出色的投资，但也存有风险。Zillow (ZG.US)也在积极进军这个销售市场。最具价值投资美股大量的初创公司还是如此。这些竞争对手不仅会争夺收入，还会挤压利润率。房地产(512200)经纪人也会为保卫自己的地盘而战——或许会通过降低佣金的方式。

更广泛地说，真正的风险在于Opendoor 的模式根本不起作用。认为美国房屋销售“瓦解的时机已经成熟”听起来很有创意。可是，即便是最强大的算法也可能无法捕捉到当地销售市场的变化莫测，更不用说单个房地产(512200)了。

目前，至少该股“10倍”的上行潜力在肯定程度上已被消化。但风险却并非如此。

Casper Sleep (CSPR.US)

Casper的故事还没有完毕。最具价值投资美股但这肯定非一个好的开端。

CSPR是最近少数几宗股价下挫的IPO之一。该股已较12美元的发行价下挫了约三分之一，而12美元的发行价也从17- 19美元的发行价大幅下调。

Casper的核心问题很容易：它的增长速度不够快。病毒大流行使各类电子商务企业受益。但该公司第二季度对消费者的DTC部门仅增长5%。其竞争对手Rival Purple Innovation (NASDAQ:PRPL)同期DTC收入增长了128%。

容易地说， Casper已经落后了。最具价值投资美股因此，它的股价也隐藏了同样的行情，也就不足为奇了。虽然CSPR的股价已经下挫，但自Casper首次公布募股以来，PRPL的股价却已经上涨了一倍多，今年迄今为止上涨了244%。

这种情况需要改变。但要赶上还需要一段时间。与此同时，对Casper来说有一个突出的问题：假如它现在不能增长，它究竟什么时候才能增长？

Vroom (VRM.US)

电子商务已经成为2020年最热门的行业之一，这种好心绪也延伸到了汽车行业。Carvana(CVNA.US)今年上涨了一倍多，较3月份的低点大幅上涨了860%。最具价值投资美股Shift(SFT.US)刚刚通过本周完毕的SPAC合并上市。而Vroom ，虽然隐藏了回落，但仍较22美元的IPO价格上涨了123%。

一个显而易见的问题是，即便大流行促进了线下商业加快向在线渗透，但这些公司是否都能成为赢家。像CarMax (KMX)和AutoNation (AN)将推出它们自己的在线选项。就销售而言，销售市场是庞大的，但可能根本没有那么多利润可供分配。

VRM回调了IPO价格，这实在使估值更具建设性。但即便价格较低，从销售市场增长和(00001)Vroom的销售市场份额两方面看来，Vroom在IPO上仍取得了庞大成功。销售市场现在好像已经认识这一点了，而VRM的回调(以及CVNA的横盘交易)可能是销售市场正在认识到这一事实的反映。

小鹏(XPEV.US)

2020年，也许没有哪个行业比电动汽车更炙手可热了。最具价值投资美股因此，投资者正在寻觅下一个电动汽车大赢家——有些人认为就是小鹏。

也许。小鹏在中国实在有很大的机会，中国应该是全球增长最快的电动汽车销售市场之一。但该公司目前只专心于高端电动车，与蔚来(NIO.US)和其他国内制造商展开直接竞争。特斯拉(TSLA.US)当然也在扩大自己在中国的业务。

小鹏增长良好，但中国数十家电动汽车制造商还是如此。请记住，中国提供了大方的补贴，而且其大流行的复苏正在提振制造商。即便是这样的增长，也很难在区区3亿美元营收的基础上，为170亿美元的市值提供支撑。假如该行业总体隐藏回落，小鹏可能还有很长的路要走。