股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月14日报道：霍华德马克斯：投资者或迎史上最低回报时期

橡树资本联合创始人霍华德·马克斯(Howard Marks)在其最新备忘录中警告投资者：预测回报率将降至历史最低水平，美股投资者用户数量并称销售市场很简单遭遇“负面意外”，从而变得比较脆弱。

要了解，美股投资者用户数量美国股市近几个月强劲反弹，关键受益于美联储和美国政府一系列的经济发展刺激举措。

但马克斯认为，投资者要为经济发展的困难跋涉做好预备，美股投资者用户数量因为，仅通过实施经济发展刺激措施，无法良好治愈这一下滑周期。

其它，美股投资者用户数量他还表达：

在我看来，美股投资者用户数量低利率是当前金融环境的关键特征，此时慎重的投资者应该将「历史上最低的预测回报」这一因素纳入到关键考虑的风险清单中。

在其周二公布的名为「Coming Into Focus」的备忘录中，美股投资者用户数量他说，多年来他一直在描述一个脆弱的投资环境，其中包含了「有史以来最低的预测回报」、投资者追求高回报的偏好风险行为、过高的资产价格、以及异样高的不确定性等。

他认为，美股投资者用户数量当新冠疫情大流行促使美国联邦储备委员会(Federal Reserve)下调利率(这一现行政策被认为是必要的)时，预测回报率降幅乃至更大。

马克列举了利率降低回报率的一系列原因，美股投资者用户数量从刺激效应到无风险利率的降低。

马克斯表达，假如说过去几年的预测回报率很低，那么由于利率的下调，美股投资者用户数量现在的预测回报率乃至更低。现金回报率贴近零，投资级债券的回报率为2%，高收益债券的回报率为5%，估计股票的回报率为5-6%——与此同时，大量资本都渴望投入使用。

因此，美股投资者用户数量想要实现充分的回报可能将变得更加困难。

所以，今年3月份，美股投资者用户数量在地产销售市场进入了一个短暂且廉价的时期后，人们又回到了一个充满低回报率的世界。但由于大多数投资者没有降低他们的要求或目的回报，他们不得不冒更高的风险来追求回报。

马克斯补充道：

在我看来，当不确定性很高时，美股投资者用户数量资产价格应该处于低位，从而建造具有补偿性的高预测回报。但由于美联储将利率定得如此之低，回报率恰好相反。

他认为投资者的胜算并不大，美股投资者用户数量销售市场很简单受到「意外」的负面影响。

那么，美股投资者用户数量投资者该怎么做呢？

马克斯根据当前的环境为投资者制定了一系列可供参考的投资策略：

1、像平常一样投资，期望你的过去期望得到的回报。但事实上，美股投资者用户数量他表达，这只是一个转移注意力的策略。就现在的定价而言，你过去拥有的东西反倒提供了更低的回报。

2、像平常一样投资，美股投资者用户数量接受今天的低回报。相比第一条，这一策略更加现实，但前景并不让人感到高兴。

3、在不确定性高的情况下降低风险，美股投资者用户数量接受更低的回报。这种做法是有道理的，但你的回报会更低。

4、在回报率贴近于零的情况下持有现金，等待更好的环境。不过，美股投资者用户数量他个人表达反对这个观点。他说，为了更好的环境而持有现金是一种“极端”的行动，目前肯定不需要。在你等待调整的时候，你的回报率可能是零。大多数机构无法做到这一点。

5、增加风险，追求更高的回报。这种做法「理应」会奏效，美股投资者用户数量但确定性并不高，特别是在这么多投资者都在尝试同一种做法的情况下。高水平的不确定性告知我，现在非大举投资的时候，因为较低的绝对预测回报好像不太可能弥补这一点。

6、把更多的钱投入到特别的利基销售市场和特别资产的投资经理身上。换句话说，即考虑参与另类销售市场、私募销售市场和「阿尔法」销售市场的投资，美股投资者用户数量因为这些销售市场可能逢低吸纳，并可能有更多的讨价还价的潜力。当然，这样做也会带来流动性不足和治理者风险。

马克斯警告说，美股投资者用户数量在上述的策略中，没有哪一种是良好令人满足的，也没有一种是良好不下挫的。

「你应该如何调整你的投资组合风险呢？」这是在当下环境中，美股投资者用户数量每一个投资者应该思考的问题。