股票啦 www.gupiaola.com 今年04月10日报导：

继瑞幸以后，中国概念股再度被看空，此次被看上的是爱奇艺视频(IQ.US)。

4月7日夜间，英国做空机构Wolfpack Research公布一份37页的做空报告，直取爱奇艺视频在用户数量、营业额等重要指标值上因涉嫌作假，营业额夸大其词了80亿-130亿人民币(27%-44%)。

四月八号早上，爱奇艺视频公布申明，果断否定这一份汇报的全部提出质疑，宣称已公布的全部会计和运营数据均是真正的，合乎SEC(英国中国证监会)规定。

公布材料显示信息，Wolfpack Research在今年4月创立，坐落于美国洛杉矶，其创办人Dan David曾从业很多年的财务尽职调查。

创立前期，Wolfpack曾看空英国电信网和技术性企业GTT Communications(NYSE:GTT)，及其储存计划方案处理商Smart Global Holdings Inc。(NASDAQ:SGH)，但是均失败。

今年底，Wolfpack Research挑选看空的第一只中国概念股是惠头条(NASDAQ:QTT)，指其销售额作假，但那时候惠头条的股票价格仍未遭受挺大危害。

整盘否定控告后，8日新房开盘，截止发表文章，爱奇艺股价下挫6%，市值118亿美金。

每日活跃客户夸大其词42%至60%？

Wolfpack Research的汇报称，依据俩家我国广告传媒公司及其QuestMobile《2020中国移动(00941)互联网“战疫”专题报告》显示信息的数据信息，估算爱奇艺视频将单天活跃性用户数量(DAU)夸大其词了42%至60%。

Wolfpack Research的实际测算以下：QuestMobile汇报显示信息，今年我国中国春节前10天，爱奇艺视频的均值挪动每日活跃只有1.262亿，而爱奇艺视频对外开放声称的均值挪动每日活跃为1.8亿。因而，爱奇艺视频夸大其词了每日活跃客户经营规模最少42%。

除此之外，依据俩家把握爱奇艺视频在一线城市系统软件数据信息的广告传媒公司出示的数据信息，爱奇艺一线大城市DAU只能2470万。

Wolfpack Research综合性爱奇艺视频发布的1.75亿DAU，及其计算出来今年19个一线城市的客户占爱奇艺视频总用户量35.6%这两个数据信息预估，爱奇艺视频的我国一线城市DAU为629两万(1.75亿×35.6%)，因而，广告传媒公司出示的2470万DAU数据信息比爱奇艺视频公布的数据信息低约60.3%。

但是，Wolfpack Research并沒有实际表明是哪俩家广告传媒公司，其应用数据信息的统计口径与爱奇艺视频层面也是进出。

据上游新闻报导，爱奇艺视频首席内容官兼技术专业內容业务流程群(PCG)首席总裁王晓晖发布的数据信息为“每日单独机器设备数为1.75亿台”。

这里的单独机器设备并沒有专指手机端，也包含PC端方式。爱奇艺视频今年年度报告公布，其每日挪动用户量为1.399亿(专指手机端)。

实际上，据《21CBR》新闻记者查寻，做空报告中提及的“1.8亿日活”这一数据信息来源于爱奇艺视频CFO王晓东，其描述为“爱奇艺视频每日单独机器设备数已超1.8亿台”，都没有专指手机端。充分考虑不一样统计口径导致的偏差，若对比爱艺奇财务报告发布的1.399亿DAU，这一数据信息与QuestMobile汇报基础相符合。

营业额夸大其词80-130亿人民币？

Wolfpack Research觉得，爱奇艺视频夸大其词了今年营业额约80-130亿人民币RMB，占有率27%-44%。Wolfpack的提出质疑根据下列二点：一是，著作权收益沒有那么大额度；二是，顾客预付收益存在的问题，和vip会员增长曲线不一致。

Wolfpack 的直接证据来源于一位从业內容回收的前爱奇艺视频的职工，其称非独家授权每一集使用价值1000-5000元，针对受欢迎综艺节目而言，每一集最大两万元。

老虎证券投研团体告知《21CBR》新闻记者，针对著作权收益的额度，汇报讲到，“我国非独播剧集受权费是几千块”，显而易见不太掌握我国国情。“中国是影视文化成本费较高的國家，看一下大牌明星们的收益就知道。”

据公布数据信息，2013年，《步步惊心》单集市场价超出七十万元。2017年，《如懿传》被宣传单集价钱做到900万元。今年，爱奇艺视频创办人龚宇表达，电视连续剧著作权成本费从最大超1500万余元/集下降到4000万元/集下列。就算按一百万/集的产品成本，二次分销商价钱不太可能降至两万元/集。

2018，爱奇艺视频和京东商城、维品会等电子商务协作，发布了vip会员“买一送一”主题活动。因价格低，有的顾客将会一下充两年的vip会员。这些收益，记入了当初财务报告里的顾客订金中。今年，vip会员数稳步增长，一些顾客早已付过钱了，将会会出現vip会员用户增长但订金减少的状况。

只根据现金流量表来阻击爱奇艺视频，Wolfpack的做空报告不足扎扎实实。

亏本十年还最该项目投资吗？

在销售业绩层面，Wolfpack Research 控诉爱奇艺视频三宗罪：第一，爱奇艺视频十岁了，年纪提高，亏本不断，今年比2018多亏了12亿人民币RMB；第二，付钱客户第四季度提高0.7%，迄今为止的最低标准；第三，利润率为负，做买卖不挣钱。

在做空报告的依据一部分，Wolfpack Research 讲到：“如果我们讲了这么多，还不可以造成你的警惕和顾忌，只有祝你们‘good Luckin’！”

有关亏本，Wolfpack Research 说的是真实情况。据公布数据信息，从2016年到今年，爱奇艺视频亏损各自为25.8亿、30.8亿和37.4亿、90.1亿、102.8亿，累计亏本近320亿人民币。

成本费太高，造成爱奇艺视频利润率为负。以今年特征分析，爱奇艺视频主营业务收入290亿人民币，但主营成本费是303亿，在其中內容成本费 222 亿人民币，同比增长率 5%；次之是行政部门与营销费用、研发支出，共79亿人民币。

近些年，爱奇艺视频、腾迅和优酷视频，三大视频平台不断火并，砸钱换经营规模，角逐客户時间。老虎证券投研团体强调，外国人了解的流媒体服务器，是以奈飞为榜样的。奈飞扩大圆满，沒有碰到“三国杀”局势，如期完成赢利。Wolfpack Research 很蒙蔽，运营模式全是同样的，依靠vip会员定阅收益，为什么爱奇艺视频创立十年还要亏本，毫无疑问有泡沫塑料。

砸钱换经营规模，赢利的事例有京东商城、美团外卖，亏本的事例有瑞幸、ofo，爱奇艺会迈向哪种结果，并不容乐观。

付钱客户，即是爱奇艺视频奉献了近一半营业额的关键客户。《21CBR》新闻记者统计分析后发觉，今年全年度，爱奇艺视频共提高1960万vip会员客户，在其中第四季度仅提高120万。第四季度，爱奇艺视频的客户数量增大，超一亿，提高会变缓，但下降力度显著很大。是否有水份，就只能爱奇艺视频自身知道。