8-4日股市行情预测之6只黑马股利好分析

海信电器：收购夏普墨西哥，国际化进程迈出一大步

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　本报告导读：

　　海信收购夏普墨西哥，全面进军美洲市场，拉开国际化进程序幕，未来海信电器的国际化发展值得期待。

　　投资要点：

　　维持盈利预测及目标价，建议“增持”

　　维持公司2015年收入/EPS预测321亿元/1.33元，维持52.59元目标价（对应2015年40xPE估值）。“增持”评级。

　　与关联方共同收购夏普墨西哥100%股权，国际化进程迈出一大步

　　海信电器2015年7月31日发布，拟与其关联方美国海信共同出资2370万元收购夏普墨西哥公司100%股权，海信电器、美国海信分别占比49%、51%。夏普墨西哥的主营业务彩电的生产与销售，2014年度总资产约3.80亿元，净资约3.45亿元，营业收入约2.05亿元，净利润约3073万元。

　　全面进军美洲市场，预计净利润增加8400万利润

　　通过本次收购，公司将获得夏普位于墨西哥的电视工厂，以及除巴西以外的所有美洲SHARP、AQUOS和QUATTRON品牌的使用权和相关渠道资源。公司预计本次收购将使美洲地区营业收入增加约120亿元（20亿美元）。我们以美国海信1.4%的净利率为下限，海信电器5%的净利率为上限测算，本次收购可望给海信带来的潜在利润空间在8400万元至3亿元之间，对应增厚公司EPS0.06-0.23元。

　　国际化战略稳步推进，打造世界级品牌

　　公司希望将海信打造成为世界级品牌，2014年公司海外业务的增速（25.6%）已远超国内业务（5.8%）。收购夏普美洲业务，利用夏普的渠道和品牌资源，将大幅加强公司美洲业务实力，也会推动与夏普在技术、产品、市场各方面的联合和交流，有利于公司国际化战略目标的实现。

　　风险：并购整合不力;国际化进程受阻。
 

现代投资：主业如期回暖，投资收益锦上添花

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　现代投资公布2015年中报，公司实现营业收入27.79亿，同比增加175.62%，毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%，实现归属净利润2.39亿，同比增加37.45%，对应EPS为0.24元。

　　事件评论

　　公路主业如期回暖，投资收益锦上添花。公司上半年收入同比大幅增加176%，而毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%，主要是收购的上海沃谷金属材料有限公司主营大宗商品现货交易，在大幅带动收入的同时拉低了公司的整体毛利率。公路方面，今年随着潭耒高速车流继续回流和溆怀高速“断头路”通车，道路运输业务实现的毛利为5.74亿，较去年增加约3800万（其中，溆怀高速贡献了1439万的毛利增量）。尽管随着业务规模的扩大，期间费用同比增加了近2400万，但公司因投资收益同比增加约7000万，最终实现归属净利润同比增加37.45%至2.39亿，扣费后净利则同比增加16.51%至1.84亿。

　　两条关键道路车流回升稳健，奠定业绩上升驱动力。上半年，潭耒高速进入大修完成后的第二年，日均折算车流量同比增加8%，车流恢复速度与Q1持平。而2014年投运的溆怀高速由于2015年初东侧的“断头路”通车，今年上半年日均折算车流量1.99万辆，比2014年下半年的1.26万辆提升了58%。两条关键道路的车流量稳健上升，将成为公司今年业绩上升的核心动力。

　　环保业务PPP模式探索与新三板上市同时推进。现代环境在重金属污染防治、生活垃圾填埋、土壤修复项目3大领域积极探索PPP业务模式（政府和社会资本合作）以及TOT、BOT等投资方式，是湖南省内环保产业中唯一能够承担国家环保部工程技术中心的企业。同时，现代环境的新三板上市工作已经在稳步推进中，对市场重估公司价值起到了标杆作用。

　　重申买入评级。在目前市场振幅加剧、风险偏好降低的背景下，公司受益于“确定性增长+辅业坚定转型+公路政策松绑”，是我们最看好的公路行业标的，我们维持对公司2015-2017年EPS预测分别为0.53元、0.67元和0.80元，对应17、13和11倍，重申“买入”评级。
 

富春环保：资金到位，高管激励，外延扩张将加速

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司

　　核心观点：

　　净利润增长0.26%，热电联产业务收入下滑，但毛利率提升 公司15年上半年实现收入15.81亿元，同比下降7.03%;实现归属于上市公司股东净利润0.99亿元，同比增长0.26%;每股收益0.14元。受制于本部园区供热需求的下滑和热价的下调，主要业务热电联产收入下滑15%以上，受益于煤价下降等因素，毛利率达到27%，同比提高5个百分。

　　本部热电业务下滑拖累收入，污泥业务增长迅速 公司上半年热电联产业务收入5.78亿元，同比下滑19%，拆分来看，东港、新港项目收入、净利润同比基本持平，可见本部（富阳园区）热负荷下降和热价下降是导致该业务收入下滑的主要原因。值得关注的是公司本部污泥业务成长迅速，本报告期实现收入0.28亿元，毛利率29.2%。

　　资金、高管激励到位，“固废+热电”模式外延扩张将加速 2015年7月公司完成非公开发行，向大股东、核心管理层、战投增发0.65亿股，募集4.8亿元以补充流动资金，并正在推出员工持股计划。资金和激励机制的到位，将推动公司外延式扩张的加速。公司明表示将通过并购、设立产业并购基金、承接PPP项目等方式进行异地扩张，打造固废处置为核心的环境治理综合平台。

　　热电业务等待景气回升，期待“固废+热电”模式持续复制 预计公司2015-17年EPS分别为0.27、0.33和0.46元。公司本部热价热电联产业务景气最低点，若气量、热价上调则业绩向上弹性显著。我们预期资金到位、管理层激励将完成后，公司将加快以污泥处置为核心的“固废处理+热电联产”的异地扩张步伐。维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　下游需求下滑导致供热量下降;机组环保投入超预期
 

东软载波半年报点评：业绩稳定增长，智能家居业务爆发可期

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司

　　事件：

　　7月30日晚间，公司发布了2015年半年报：2015年1-6月份，公司实现营业收入3.29亿元，同比增长35.24%，实现归母净利润1.15亿元，同比增长15.33%。

　　投资要点：

　　营收平稳较快增长，研发加码为公司在新领域拓展奠定基础。

　　受益于电力市场稳定增长，公司营收平稳较快增长。2015年上半年，国网对于早期更换的智能电表开始进行第二轮的更新，公司今年上半年不仅从下游电能表企业参加国网招标获得稳定的订单，还从各省网公司获得一定数量第二轮智能电表更新订单，保持了电力市场订单的稳定增长，从而带动公司营收整体平稳较快增长。

　　毛利率水平略有下滑，致使公司净利润增速低于营收增速。2015年上半年，公司综合毛利率水平为51.96%，出现了一定幅度的下滑，系低压电力线载波通信产品领域竞争加剧使产品价格下跌所致。受毛利率水平下滑影响，公司净利润增速低于营收增速。

　　研发投入继续加大，为公司业务发展奠定基础。2015年上半年，公司研发费用支出4050.7万元，占销售收入12.31%，比上年同期增长35.06%。公司载波通信研发中心按计划完成了多款通信芯片的量产工作，并大量应用于智能电网和智能家居的试点和研发。依托公司强大的技术研发实力，公司推出了家庭网络系统、智慧安防系统、智能控制系统、智能家电系统、能源管理系统和智慧社区解决方案等六大系统，进一步丰富了公司基于低压电力线载波通信技术的业务品种。同时，公司东软云平台计划启动，已上线第一期智能设备的OTA 升级、数据备份与恢复功能测试等服务。

　　盈利预测与投资建议。

　　整体看，公司业绩表现符合我们预期，且公司研发投入持续增加为公司在新领域拓展奠定了坚实的基础，电力市场订单为公司平稳发展提供保证，智能家居业务为公司爆发增长提供了业务空间。未来，我们认为公司有如下几个看点：1）基于PLC 的能源管理、能源数据分析甚至能源安全监测将成为能源互联网的核心要素，公司将依托其强大的电力线载波通信技术充分受益于我国能源互联网发展;2）通过六大系统构建基于PLC 的多种解决方案，使公司逐步发展为依托低压电力线载波技术的综合解决方案提供商及智能家居平台运营商;3）依托于智能家居平台运营的想象空间极大，公司依托硬件卡位、软件及平台运营提高用户黏性的方式构筑智能家居生态系统，未来基于能源管理、数据运营的变现空间巨大。

　　综上，我们看好公司未来的发展，预计公司2015-2017年的营业收入分别为9.7、14.08和19.7亿元，同比分别增长50.55%、45.18%和39.85%，归母净利润分比为3.37、4.55和5.98亿元，对应的EPS 分别为1.51元、2.04元和2.68元/股，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示。

　　智能家居产品推广进度不达预期;国网智能电表招标进度不达预期等。
 

百润股份：业绩保持高增长，规模效应提升毛利

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　投资评级与估值：半年报业绩符合预期。公司上半年实现实现收入16.88 亿元，同比增长278.43%，实现净利润6.13 亿元，同比增长329.50%。我们维持盈利预测，预计2015-2017 年EPS 分别为2.93 元、4.69 元和7.54 元，对应当前股价PE 分别为38 倍、24倍和15 倍，维持“买入”评级。

　　1.放量放体现规模效应，预调酒产品毛利率达到78.8%。（1）上半年实现预调酒收入16.16亿元，其中二级季度收入8.42 亿元，环比增长8.64%。由于费用冠名和赞助费用确认因素，上半年销售费用率为22.9%，二季度净利环比略有下降。（2）上半年公司产品基本实现全国铺货，放量展现规模效应，预调酒产品毛利达到78.8%，随着公司产品对中部地区以及餐饮渠道的逐步渗透，下半年有望维持高毛利。

　　2.逆市旺销，下半年有望维持畅销趋势。市场之前对于二季度酒水饮料市场整体平淡表示担心，我们坚持认为公司强大的品牌力和营销力足以支持产品逆市旺销，上半年公司收到应收款6563 万元，占营业总收入3.89%，预收款1.78 亿元，占营业总收入10.52%，好于同期其他饮料企业，体现了良好渠道拿货意愿。根据近期草根调研，进入夏季高温期后，渠道去库存较快，周转率有较大提高空间，下半年有望维持畅销趋势。

　　3.地域和渠道双重维度的市场空间仍可开拓。（1）天津工厂新增设计产能，有望继续支撑华北地区快速扩张。未来中部地区产能释放后，有望在四川、武汉等消费重镇实现全面渗透。（2）公司上半年在成熟市场华东地区的176%的增长，体现了渠道深度渗透的可能性。

　　未来公司有望通过更精确细化的场景营销和地域性媒体深度合作，加强消费教育、增加消费频次，实现更深层面的全覆盖。

　　股价表现的催化剂：旺季销量超预期，销售机制的不断完善核心假设风险：原料波动，新产线投产延期，食品安全事件
 

农发种业：发行股份购买资产获证监会通过，加速主业扩张、升级，维持买入评级！

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　事件：公司7月30日接到证监会通知，经审核，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过，公司股票将于7月31日复牌。

　　收购农药龙头企业河南颖泰股权打造齐全的农资产品线，同时高管参与配套融资。公司以每股7.81元的价格向郭文江等十位自然人及太仓长三角、天津紫荆博雅业公司发行4856万股股份购买河南颖泰67%的股权，交易作价3.79亿元。同时，公司拟向现代种业基金及9名农发种业、子公司高管发行股份募集配套资金1.26亿元，用标的资产运营资金安排、项目建设和中介机构费用支付。河南颖泰主要从事除草剂原料药及中间体的研发、生产和销售，是国内最大的酰胺类除草剂原料药及中间体的生产企业之一，2013年净利润4268万元。酰胺类除草剂相比草甘膦更安全，被广泛用于玉米、小麦等粮食作物的种植过程中。本次收购完成后，公司形成了以种业为核心，农化为依托的农资、农化一体化平台型企业。各模块间渠道互通、区域互补。在农业生产、经营趋于规模化、集约化的形势下，平台类企业可以更好地为合作社、家庭农场等农业新经营主体提供更全的产品和更优的服务，并帮助公司由传统的产销型企业向田间综合管理服务商转型。

　　整合内外部资源，转型农业田间综合管理服务。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。此前公司公告，与河南枣花面业、黄泛区农场及相关自然人合资成立农业服务公司。相较于其他企业，公司的服务体系植根于黄泛区农场及周边地区，更接地气。紧密围绕二级企业（地神种业）的业务拓展，围绕产业链的资源进行整合，把资源夯实，在项目的推广长更有操作性。从模式上，公司及二级企业（地神种业）在产前具有优势，做种药肥一体化的产品服务;同时，利用黄泛区农场的资源，主要做产中服务，包括种植培训、气象服务、农机代耕、代收服务等。此外，枣花面业具有产后的优势：西华县最大的面粉加工厂，当地最贴近的需求拉动，解决农民卖粮问题。同时再付公司层面提供收储服务。值得注意的是，公司近期又与益海嘉里投资公司签订战略合作意向书，双方将积极开展粮食作物、农化、甘蔗等领域方面的合作，包括但不限于农作物的生产技术服务、收储、加工等领域采用多方面的合作模式，推动产业体系建设。相信未来公司在海内外资源并购整合、商业模式创新等方面还会有新的突破。

　　进一步深化变革转型，叠加子公司主业反转，重申买入评级！公司整体战略是利用过去两年收购的二级子公司的区域布局，在市场中寻找最优质的合作伙伴，共同将农发种业转型打造成农资生产及农业综合服务商。本次合作，有利于在全国乃至全球范围内推动公司成为集农资、农机、农业技术服务及农产品深加工、粮食贸易为一体的现代化农业综合服务企业的战略构想的实现。此外，去年业绩下滑的湖北种子业绩反转，我们预计全年所有子公司均将完成利润考核目标。由于公告称本协议仍出于框架构想阶段，出于谨慎性原则，暂不考虑公司后续并购事项，我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.91/2.24/2.70亿元（含河南颖泰），考虑增发摊薄后的EPS分别为0.52/0.61/0.74元（未调整），市盈率分别为33/28/23倍，维持买入评级！

　　投资者可以对上述6只黑马股进行关注，从而进行有利投资。