制药行业：北京市公布药品招标相关文件
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司
北京市近日公布了非基本药物招标工作相关文件，重点信息如下
1. 国家卫生和计划生育委员会负责药品招标组织工作，而不是由北京市医药集中采购服务中心负责。后者将转而负责搭建IT 平台，为制药企业或药品分销公司与独立的医院联合体（覆盖北京地区所有一级及一级以上公立医院）之间的交易提供便利。
2. 所有与药品招标采购有关的信息都将通过IT 平台向社会公开，包括非基本药物的招标价格、采购数量以及采购药品的变更情况。
3. 北京地区医院采购非基本药物的招标价格，将以外省市所有非基本药物招标中的最低价为重要参考标准。
按照医院药品售价推算，2014年北京地区医院药品总销量为550亿元，其中非基本药物占500亿元，基本药物占50亿元，占全国医院市场的5%。
此外，我们认为北京市非基本药物招标具有指示作用，在药品招标方面释放出以下明确的政治信号：
1. 中国政府无意在全国范围内推广二次议价，而是希望保证医院采购价格透明公开。目前二次议价正在浙江宁波、温州、杭州和绍兴四地开展试点，而我们更多地将二次议价视为一项地区性行为。
2. 通过公开透明的方式，进一步拉低药品招标价格。参照北京市2012年招标记录以及新公告的内容，我们对非基本药物的招标价格并不乐观。
上市公司方面，由于此次招标定价与其他省市的招标价格挂钩，我们认为那些主要产品已经在外省市药品招标中遭遇打击的制药公司将面临更多损失。
这类药品包括丽珠医药（1513.HK/港币40.55， 未有评级）生产的参芪扶正注射液，三生制药（1530.HK/港币9.49， 未有评级）生产的益比奥，以及四环医药（0460.HK/港币4.41， 未有评级）生产的中枢神经系统防护剂。在浙江省和广东省的招标中，以上三种药品的招标价格被降低了15-20%，而三种药品对各自上市公司2014年净利润总额的贡献分别达到35%、近70%以及50%以上。对于其他上市药企，降价引发的风险虽然不及以上三家，但也依然存在。
纺织品、服装与奢侈品行业周报：上半年纺服出口降幅收窄，纺织行业“十三五”规划将重点建立废旧循环体系
类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司
报告要点
行情回顾
上周，纺织服装行业板块上涨16.57个百分点，同期沪深300指数上涨4.48个百分点，纺织服装板块跑赢大盘12.09个百分点。
数据追踪
宏观数据：2015年6月全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长1.00%，与上月持平;服装类零售额累计同比增长3.00%，与上月持平。 价格指数：叠石桥家纺内销价格指数7月24日为92.47，较上周下降0.02; 柯桥纺织价格指数7月20日为102.35，较上周下降0.68;盛泽丝绸价格指数7月24日为100.74，较上周上升0.03;海宁皮价格指数7月17日为113.60， 较上周上升0.12。
截至7月24日，国内328级现货收报13，158元/吨，较上周下降0.13%。
主要新闻&公告摘要
1）纺织行业十三五规划正在制定 建立废旧循环体系;2）上半年纺服出口降幅收窄 预计下半年呈现中低速趋势;3）进口服装消费现状：电商重挫实体店;4）上半年越南新增大型外资项目主要集中在纺织领域;5）兴业科技、鹿港科技发布2015年半年度报告;6）罗莱家纺：关于全资子公司签署出资转让及增资协议的公告;7）报喜鸟：关于举行报喜鸟智能制造暨战略转型新闻发布会的公告;8）海澜之家：第一期员工持股计划（草案）等。
行业观点
股市经过一定的调整，未来股市无论处于徘徊还是调整后再往上走，价值型股票都将是目前好的投资标的，徘徊期价值型股票将具有防御性;调整期未来将随大市走。我们坚持之前的投资逻辑：品牌服饰龙头企业强者恒强，龙头企业在做好主业基础上，嫁接新经济，进行转型升级，提升企业竞争力，更好地提升消费者体验。在行业洗牌过程中，龙头企业竞争优势明显，将争取更大的市场份额。主题型投资：市场热点如体育产业政策出台，关注转型彻底或平台型企业的搭建，想象空间大。近期我们重点推荐：森马服饰 、海澜之家、罗莱家纺、富安娜、航民股份。关注：1）提升消费者体验的龙头企业：森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱家纺、航民股份;2）体育产业板块：贵人鸟。
商业贸易行业：变革寻发展
类别：行业研究 机构：财达证券有限责任公司
摘要：
零售行业上半年二级市场表现出色：上半年申万各行业涨幅排名中，商贸零售行业涨幅达到102.02%，涨幅位列各行业涨幅第十位。PE 估值达到了76.19倍，目前排名14名。
我们预计下半年投资机会主要集中在以下三个主题中：“互联网+”特别是跨境电商的快速发展、迪士尼以及国企改革。
首先，目前我国跨境电商进口还处于起步阶段，随着国内市场对海外商品的需求高涨，预计未来几年跨境电商进口的份额占比将不断提升。从2014年中国跨境电商的进出口结构看，2014年中国跨境电商中出口占比达到86.7%，进口占比在13.3%。我们推荐小商品城、步步高、海宁皮城等。
其次，随着迪士尼的开园，商贸零售行业受益于客流量的增加，推荐百联股份、新世界、徐家汇、豫园商城等上海本地商业股。百联集团已经持有申迪集团10%的股份，集团旗下控股企业上海奇妙品牌管理有限公司是为开展华特迪士尼等青少年文化品牌授权项目而专门设立的运作平台。
第三，零售行业国企占比高且为竞争性行业，2015以来各地国企领先企业改革方案纷纷落地，企业经营活力及资产价值重估均获提振。推荐百联集团（百联股份+上海物贸+第一医药）、兰生股份、银座股份、重庆百货 、王府井等。国企改革将是下半年大风口。商贸多为国资控股的竞争性行业，此前有众多改革方案落地案例，商贸将是国企改革重点板块，坚定系统性布局。
风险提示：
消费增速低于预期。
反腐等政策加压使得高端消费品回暖低于预期。
国企改革的政策博弈复杂、延续性存疑。
电力设备与新能源行业：新能源微电网指导意见出台
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司
事件
国家能源局下发《新能源微电网示范项目指导意见》为顺应电力体制改革及电网配售侧放开趋势，近日国家能源局下发《新能源微电网示范项目指导意见》，要求积极组织推进新能源微电网示范项目建设，并提出具体技术要求和数量要求。
简评
落实推进《可再生能源发展“十二五”规划》
《可再生能源发展“十二五”规划》中明确指出，到2015 年，我国将建成30 个新能源微电网示范工程，而由于成本较高，目前微电网在建及已建成项目较少。此次下发的《新能源微电网示范项目指导意见》中，提出了每个省（区、市）申报1~2 个的量化指标要求。
规范技术，未涉及补贴
此次文件中对微电网建设的技术模式和方向提出了指引和要求，有利于保证行业的规范性。未涉及微电网的补贴政策，不会因此引起短期逐利造成的市场混乱和行业产能过剩。
利好行业的长期规范发展
新能源微电网代表未来能源发展趋势，是“互联网+”在能源领域的应用，同时也是电网配售侧向社会主体放开的一种具体方式。指导意见的出台有利于行业的长期发展。
龙头企业受益
由于没有直接的经济补贴，只有真正有竞争实力的龙头企业才会参与微电网建设，定位于从微电网的长期可持续发展中获益。推荐买入：国电南瑞、许继电气、四方股份。
建筑周报：优选配置转型成长及国企改革龙头
类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司
【上周行情复盘】上周截至7月24日，中信建筑指数上升4.93%，跑赢沪深300指数4.33pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为2.87%和3.95%，建筑个股中，涨幅较高的是赛为智能（48.40%）、达实智能（46.52%）、光正集团（44.57%）、雅致股份（36.90%）以及泰豪科技（34.09%），跌幅较大的是亚厦股份（-20.40%）、金螳螂（-6.06%）、以及中国交建（-3.48%）、广田股份（-2.56%）、东华科技（-1.90%）。
【后市判断：优选配置转型成长及国企改革龙头】基本面比想象得要差，货币宽松及稳定市场政策短期很难退出。市场锚定框架仍是牛市逻辑，我们判断短线调整或许来自超跌反弹后的卖压。整体判断后续行情将分化，市场将重归存量逻辑。（1）基本面：最差时刻尚未到来，建筑作为投资链条中最重要的行业，增速趋势向下，房地产销售好转并不能传导到新开工;基建靠政府投资拉动却面临投资能力下降的约束，PPP只能意味着全社会更少的供给及需求;工业建筑顺周期下行，去产能没结束。先导指标，我们了解到的房建、基建大的设计公司订单在下降。（2）资金面：利率下降周期逻辑是顺的，货币宽松也是必须的，杠杆资金入市放缓。新三板、注册制、产业资本减持将显著增加供应。我们2014.10.7《建筑估值之辩：在历史底部仰望星空》提到的增发效应兑现过半，2014.7.1至今79家建筑上市公司中有41家企业进行了定向增发，占比52%。（3）政策面：转型与改革都必然伴随着股市快速增加供应，国企改革顶层设计将出，我们更看好。转型是个长期过程，每个行业或许只有一两家龙头胜出。
两个方向把握投资机会：（1）“转型成长龙头”，估值、业绩缺一不可，代表转型方向、具备提升估值的“中国梦”细分行业，同时处于高速成长阶段、具备业绩支撑的龙头公司，方能跑赢行业、跑赢大市。我们看好的方向包括：互联网+转型，医院建设及大健康，PPP+生态环保，设计+智能建造、工业化生产。（2）“增量+存量”国企改革，仅有增量资产注入是显性一次性机会，只有同时转型、大幅提升ROE才有双升的超额收益机会。国企改革重点推荐三剑客《山东路桥》、《隧道股份》、《棱光实业》。
【公司点评-岭南园林（002717）：设立产业基金加速转型，布局生态文化健康】1与清科投资设立5亿元产业并购基金，全面、快速推进战略转型。2增资恒润科技2000万并提供5000万担保，借力资本市场其业务发展潜力巨大。3收购后恒润科技强强联合、优势互补，协同效应明显。4大股东参与定增和股权激励绑定利益，彰显公司发展信心。
【公司点评-东光微电（002504）：创意第一股战略布局BIM设计，拟2亿收购盖德软件51%股权】1拟2亿元收购Autodesk中国区代理盖德软件51%股权，战略布局BIM设计。2BIM技术应用前景广阔。3创意第一股，外延扩张确定，创意园区模式既可快速贡献业绩，互联网平台又可提升估值。
我们自2015年初建立wind模拟组合（搜索“银河建筑超越组合”）以来累计绝对收益153%，已累计大幅超越中信建筑指数盘103个百分点。期末配置：美晨科技、山东路桥、中联电气、中冠A、东光微电。其他重点关注：岭南园林、达实智能、广田股份、亚夏股份等。
计算机行业周报：中报披露期来临，积极布局高成长个股
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司
投资要点：
行情走势上周，沪深300 指数上涨0.60%，计算机行业上涨10.11%，行业跑赢大盘9.51 个百分点，其中硬件板块上涨9.55%，软件板块上涨12.12%，IT 服务板块上涨6.46%。个股方面，天玑科技、安洁科技、方直科技等涨幅居前，而华胜天成、赢时胜、同花顺等则跌幅居前。
国际市场动态谷歌等公司协助NASA 开发无人机交通控制系统。
国内市场动态阿里宣布进军商超领域，首站北京补贴10 亿;阿里云发起“数据保护倡议”;阿里汽车推“车秒贷”服务，网购信用额度最高20 万。
A 股上市公司重要动态信息信雅达：与浙江稠州商行签订战略合作协议;千方科技：与潍坊市交管局签署战略合作协议;荣之联：签订多项合作协议拓展车联网业务;荣之联：合作建立“天津生物云计算产业园”项目;易华录：签署乐山市大数据中心项目框架合作协议;超图软件：与国家气候中心签署战略合作协议;达实智能：与东台市政府签订智慧城市合作协议;蓝盾股份：拟设立合资公司，布局国防安全;千方科技：拟收购冠华天视，布局智能交通;新大陆：中标高速公路机电工程合同;千方科技：与沪两区域分别签署合作框架协议;银江股份：拟收购博安智能，推进智能交通服务。
投资策略
上周，大盘继续维持震荡，全周微幅上涨，成功站稳4000 点，但预计未来大盘走势不会一帆风顺，围绕4000 点的多空博弈仍将持续。中小板及创业板走势明显优于大盘，计算机行业走势也同样较好，新复牌个股领涨行业，此外，由于互联网金融《指导意见》发布，上周互联网金融个股也表现较好，整体涨幅居前。整体看，此轮反弹行情除跌幅较深个股反弹明显外，年初以来走势弱于行业的个股也表现良好，涨幅居前，但随着新复牌对资金分流的不断增加，加之事件类个股的短期强势，其余个股的资金分流压力明显。我们认为，在复牌个股逐步增多，大盘走势维持震荡的情况下，投资者应甄选具有基本面支撑、业绩层面具有良好成长性的公司，临近中报披露期，投资者应积极关注中报业绩超预期个股，同时建议积极关注业务稀缺性较强且在前期系统性下跌中被错杀的公司，以及跌破定增或员工持股价格的公司，尽量规避高估值高溢价且无基本面支撑的公司。我们维持此前的观点，看好计算机板块内具有产品及技术优势的公司在互联网领域二次创业所带来的巨大投资机会，看好互联网对传统行业加速渗透所带来的业绩弹性。此外，上周国务院发布《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，显示出国家对互联网领域的高度关注，建议关注此领域的长期投资价值。我们继续维持行业“看好”的投资评级，看好互联网金融、在线教育、信息安全、移动支付和车联网等领域的投资机会，股票池推荐中科曙光、航天信息、用友网络、四维图新、万达信息。
投资者可以对上述六大板块优质股进行关注，从而进行有利投资。
