股票啦网（www.gupiaola.com）2021年12月13日讯：今天11条利好消息集锦：科创板注册制属于增量革新

“全方位实行股票发行注册制”是“十四五”规划和2035年远景目的纲要提出的目的之一，而在资本销售市场生态体系的深化革新中，注册制是名不虚传的“关键点”。12月8日至12月10日在北京举行的中心经济发展工作会议要求，今天11条利好消息集锦“要抓好要素销售市场化配置综合革新试点，全方位实行股票发行注册制”。

多位专家在接受《证券日报》记者的采访时表达，在“十四五”开局之年，注册制革新不断扩围，从增量到存量，成效显著。将来，全方位实行股票发行注册制应再次实施多层次的推进策略，主板注册制革新应设立多元化但不失严格的上市标准。

革新“进度条”

紧扣顶层设计要求

作为“十四五”开局之年，今年政府工作报告提出“稳步推进注册制革新”。而此前，今天11条利好消息集锦“设立科创板并试点注册制”被写入2019年政府工作报告，“革新创业板并试点注册制”则在2020年政府工作报告中得到进一步明确。

回首注册制革新历程，从2019年注册制革新落地、2020年实现从增量到存量扩围，再到今年向更多创新型中小企业敞开大门，注册制革新不仅紧跟现行政策要求，更不断“对表”，时刻与顶层设计维持调和。

招商基金钻研部首席经济发展学家李湛在接受《证券日报》记者的采访时预测，科创板注册制属于增量革新，创业板注册制革新在增量销售市场与存量销售市场同步推进，今天11条利好消息集锦而自诞生之日起就按照注册制逻辑运作的北交所，则是增量革新与新三板精选层存量企业总体平移并举。

“注册制革新从试点到实施再到不断扩围，让销售市场对全方位注册制落地的预测更加明朗。”中航证券首席经济发展学家董忠云对《证券日报》记者表达，按照注册制革新“三步走”布局，前两步革新总体平稳且符合预测，目前已进入关键的最终一步。在此基础上，今年资本销售市场进一步实现了中小板和创业板合并、北交所开市，销售市场基础形成了上交所“主板+科创板”、深交所“主板+创业板”、北交所的新布局。

北交所开市是今年资本销售市场稳步推进注册制的又一重大成果。而中国经济发展高质量进展的关键在于科技创新，今天11条利好消息集锦注册制扩围也必定会为经济发展进展注入更多动能。

注册制带动资本销售市场的扩围拓宽了企业股权融资的渠道，有效提高直接融资比重。Wind资讯数据显示，2021年以来，452家公司首发登陆沪深交易所，募集资金总额达4702.69亿元，其中，科创板和创业板合计2912.26亿元，注册制的贡献度高达62%。

投融资平稳新生态

逐步形成

除了服务扩围，今天11条利好消息集锦注册制下，资本销售市场投融资平稳新生态也在逐步形成。

李湛表达，注册制革新的推行增强了中国资本销售市场覆盖面、包容性和吸引力，特别是科技型企业、成长型创新创业企业以及创新型中小企业，比以往获得了更多的上市机会。

Wind资讯数据显示，截至2021年12月10日，注册制下共367家公司登陆科创板，合计总市值达5.79万亿元；248家公司登陆创业板，今天11条利好消息集锦合计总市值达2.32万亿元；82家公司登陆北交所，合计总市值达2611.78亿元。

“目前，三个实施注册制的版块覆盖的企业各有侧重。”李湛预测称，科创板关键服务于符合國家战略、突破关键核心技术、销售市场认可度高的科技创新企业；创业板关键服务于成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合；北交所则关键服务于创新型中小企业，特别是专精特新企业。三类企业的上市又释放了一级销售市场的流动性，间接支持了其他初创企业的进展，对形成金融支持科技进展的良性循环有重大意义。

李湛认为，今天11条利好消息集锦注册制下，销售市场新股价格形成机制、交易运作机制、优胜劣汰机制等三大机制均取得了较为积极的成效。

其中，新股价格更能反映企业实际价值，价格发觉效率显著提升。注册制实行以来，创业板新股发行市盈率隐藏分化，最低为8倍，最高为115倍，科创板新股的平均发行市盈率则达到了57倍。李湛预测称，“集成电路、生物医药等硬科技、高成长产业的公司可比以往获得更高的估值水平，而质地较差的企业则会面临发行价、市盈率、募资额三低的情况。针对不同行业和质地公司的估值差，体现出注册制下发行定价基础面化的行情趋势，有效提高了销售市场成熟度。”

李湛表达，“股票上市后成交换手更为充分，交易流动性前期得到有效释放。”以创业板为例，注册制推行后，今天11条利好消息集锦首日平均上涨幅度达到232%，平均换手率大幅提高至66%。

“销售市场优胜劣汰机制逐步形成。”李湛解说，注册制有效改变了过去销售市场中存有的新股“供不应求”预测，销售市场“炒新”现象突出下降，且随着股票数量延续增长，股票“壳价值”逐步下降。销售市场“炒差”的现象也在日益减少，机构溢价渐渐增强，质优公司的股票更受青睐。

证监会主席易会满在2021金融街论坛年会上表达，今天11条利好消息集锦“以注册制革新为龙头，发行、上市、交易、退市、延续监管等基础制度得到体系化改善”。

常态化退市制度的建设正在不断推进。截至2021年12月12日，今年以来A股大盘已有17家上市公司强制退市，创出历史新高。

强调压实中介机构责任

证监会主席易会满年内的8次公布发声中，今天11条利好消息集锦至少5次提到“中介机构”，而正在推进的注册制革新更加强调压实中介机构责任。

董忠云认为，在以信息披露为核心的注册制革新下，中介机构的勤奋尽责是革新的基础和保障。注册制相关制度在设计之初，就要求中介机构归位尽责，发挥好资本销售市场“看门人”职责。

今年以来，监管部门多次强调要压实中介机构责任，相关监管细则也继续完善和颁布。在此背景下，保荐代表人领罚单情形突出增多。中国证券业协会对C类保荐代表人的公示信息显示，截至12月12日，今天11条利好消息集锦今年以来保荐代表人共收到76张罚单，这一数量已超2020年全年。

“注册制下，中介机构的角色发生很大变化，要保证信息披露的完整精确，对发行人的经营情况、风险、申请文件等信息披露资料进行客观推断和全方位核查，为投资者提供更有价值的标的。”董忠云认为，压实中介责任有利于帮忙真正优质企业上市，保卫投资者权益，保障注册制稳步推进。

在李湛看来，在注册制扩围过程中，有不少中介机构、上市公司、其他涉事主体因信披不完善或未负责履责而被处罚。这对相关销售市场主体形成了较高威慑力，较好地督促了他们明晰责任边界、重塑职业理念。“雷厉风行的监管保卫了投资者合法权益，今天11条利好消息集锦特别是中小投资者的权益。投资者对注册制下资本销售市场质量更有信念，从长远看来有利于资本销售市场的蓬勃进展。”

再次递进式、多层次革新

今年注册制革新的关键词以“稳”主导，今天11条利好消息集锦而“十四五”时期“全方位实行”主导旋律。

展望将来，李湛认为，全方位实行股票发行注册制应再次实施递进式、多层次的推进策略，稳步进行革新。

具体看来，先试点后推开，通过增量革新带动存量革新。注册制的扩围是从增量渐渐触及存量，试点效果杰出再行推广。将来，今天11条利好消息集锦主板的革新应该汲取创业板和北交所的革新经验，兼顾增量与存量。

同时，设定差异化的上市门槛和投资者门槛，在融资便利和投资者保卫间寻觅平稳。科创板投资者门槛从一开端就设置为较高的50万元，创业板革新后门槛提高为10万元，北交所门槛则定为50万元，较精选层的100万元有所下降。这些门槛的设定体现出了三个上市板功能定位、企业发行条件和企业资质的差异，有利于保卫投资者。将来全方位实行注册制，也需要根据信息披露水公平因素确定适当的投资者准入条件。

此外，完善资本销售市场基础制度，今天11条利好消息集锦适时促进深沪主板的注册制革新。包含设立多元化但不失严格的上市标准；优化投资者保卫机制，切实保卫投资者利益；做好新旧规则、增量和存量的衔接等。

在董忠云看来，全方位实行股票发行注册制还可从四个方面着力，即再次优化发行及定价、配售机制，保证销售市场平稳运作；再次完善询价机制，激发销售市场融资功能；再次完善交易制度，再次提升销售市场定价效率和活泼度；再次优化退市制度，加快销售市场优胜劣汰良性循环。