股票啦网（www.gupiaola.com）2020年06月30日讯：今早必知股市消息-刑法“精修”方案显露两大诉求：撑腰注册制革新及投资者保卫

木桶盛水的多少取决于相对最短的木板。针对资本销售市场而言，随着新证券法于今年3月份实施、刑法马上修正对应条款，“木板”马上全方位加高，“木桶盛水量”所对应的监管效力和衍生效果也将提升至一个新的高度。

6月28日，刑法修正案(十一)草案提请全国人大常委会审议今早必知股市消息。该草案拟提高欺诈发行股票、债券罪和违规披露、不披露重大信息罪的刑罚，明确控股股东、实际操纵人的刑事责任，同时加大对保荐等中介机构在证券发行、重大资产交易中提供虚伪证明文件等犯罪的惩治力度。

笔者认为，此番刑法拟针对惩治资本销售市场痼疾进行“精确修正”，一方面将有力保障资本销售市场注册制革新顺利推进，另一方面也为资本销售市场践行投资者保卫建造最佳的法治空间。

首先，增加法治供给是资本销售市场和监管部门长久以来的共同诉求。在如今注册制全方位推进的维度下，各方共同的“最关心”正是强化对欺诈、造假等行为更多维度、更大力度的惩戒。

笔者注意到，2019年以来，监管部门已经多次就资本销售市场法治供给发声。其中，关于促进刑法修订的表述就超过10次今早必知股市消息。证监会在2020年度立法工作计划中也明确表达，将再次配合全国人大有关部门做好制定《期货法》、修改《刑法》等立法工作。

特别是今年以来，以信息披露为核心的注册制正在由科创板向创业板销售市场扩围、由增量向存量扩围，保障注册制革新顺利推进，务必要强化信息披露的真实性。因此，此番刑法修正案草案明确强调了护航“注册制”，并对证券发行、信息披露中的欺诈、不诚信行为进行“点名警告”。

其次，随着刑法“精修”，证券销售市场针对欺诈发行、信披违法的法治供给将形成“行政处罚+民事赔偿+刑罚”的法治供给闭环，同时，被惩治主体进一步明确并扩围。

预防违法违规行为，增加其行为成本无疑是最务实的方法。正如证监会主席易会满所言，“治理财务造假行政罚款多少非最关键的，后续的民事追偿和刑事惩戒构成了立体化的惩治体系，这更为重大今早必知股市消息。从发达國家经验看，资本销售市场不法行为者，一怕坐牢，二怕被大众投资者诉讼索赔”。

事实上，新证券法和刑法正在努力形成立体化的法治惩治体系。从新证券法角度而言，其一方面提升了针对欺诈发行、信披违规等多项违规行为行政处罚的上限；另一方面促进整体诉讼制度的落地实施，大幅提高了民事追偿的适用效率。而刑法此次的“精修方案”在强调提高惩治力度的同时，也强调了被惩治主体的扩围——存有违法行为的上市公司控股股东、实际操纵人、中介机构都被纳入。

第三，针对资本销售市场生态系统而言，行政处罚、刑罚、民事追责的最终目的非处罚本身，而是上市公司质量的提升以及完整意义的投资者保卫。

在资本销售市场生态中，上市公司在融资端提供资产，而投资者则关系着投资端的活力，投资和融资最理想的“动平稳”是两端相互匹配的增加。针对投资端而言，从表面上看来，吸引新投资者投身销售市场交易的是赚钱效应，但实际上，吸引力应该来自于销售市场各方面规则完善带给投资者的信念和财富的可获得感、来自于上市公司质量的延续提升今早必知股市消息。就这一点而言，新证券法和刑法“精修”的结合，无疑为投资者提供了最可信赖的承诺。

笔者认为，法治化是本轮资本销售市场注册制革新的最关键特点之一。法治化建设-多维度提高违法违规成本-上市公司提升质量-投资者利益获得保卫，这条“提质生态链”逻辑清楚、目的明确，也将夯实资本销售市场的活力与韧性。