股票啦网 www.gupiaola.com 2023年05月10日报道：关键系公司延续强化技术转化受托开发权益分成经营模式

百诚医药

2023年一季度报告评价：一季度坚持强劲增长，股票股市大盘分析预测看好全年业绩

事件： 　 百诚医药（301096）最近公布2023年一季度报告：2023年一季度公司实现收入1.61亿元(+67.97%)，关键系公司延续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，充分的订单为公司业绩增长带来延续增长；实现归母净利润3506.86万(+79.56%)，扣非归母净利润3455.48万(+115.38%)；季度末合同负债为8617.16万，相比期初增长37.63%，关键系新签客户订单增加，相应的预收账款增加所致，也提现了公司订单的充分。 　 研发坚持高水平投入，治理花费大幅增加，不改公司强劲盈利能力 　 从营业成本角度看：2023Q1公司营业成本为5520.43万(+74.43%)，快于收入增速；毛利率为65.69%，同比略有下滑。从花费端看：公司2023Q1销售花费率1.40%，同比有所收窄；治理花费率18.73%，同比增加4.21pct，绝对值同比增长116.60%，关键系2022年度6月授予的股权激励花费摊销所致；研发花费投入坚持高水平，研发花费率由于规模效应而降低为27.74%。扣非净利率上，2023Q1为21.47%，同比提升4.73pct。 　 研发技术成果转化延续推进，赛默合力打造“研发+生产”闭环平台 　 2022年公司已立项尚未转化的自主研发项目250余项，完成中试放大阶段64项，在验证生产阶段17项。期内研发成果技术转化71个，公司拥有销售权益分成的项目达到73项，已获批的项目为6项，其中多巴丝肼片为国产首家申报。赛默制药对外客户CDMO实现营收同比增长121.27%，累计承接项目360余个，完成项目落地验证200多个种类，申报注册78个种类，位居全国前列。产能建设上，截至2022年末，赛默制药已建成药品GMP标准的厂房及配套实验室10.1万平方米，在建工程同比年初增长424.80%，投资活动产生的现金流量净额-6.91亿，同比年初增长175.07%，关键系临平募投项目进度的推进以及赛默制药金西项目二期建设进度增加。 　 投资意见与盈利预测 　 公司延续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式，充分的订单为公司业绩增长带来延续增长，估计公司2023-2025年营业收入分别为9.00/12.51/16.58亿元，增速分别为48.15%/39.07%/32.50%；归母净利润为2.89/3.91/5.15亿元，增速分别为48.77%/35.48%/31.69%；EPS为2.67/3.62/4.76元/股，对应PE为23.88/17.62/13.38。坚持“买入”评级。 　 风险提醒 　 核心人才流失和技术泄密风险；竞争加剧风险；产能投放不及预测风险等。

宏华数科

2022年报及2023年一季报评价：2022年业绩有所承压，股票股市大盘分析预测墨水、外销占比提升较为显著

事件: 　 宏华数科公布2022年报及2023年一季报：2022年实现营业收入8.95亿元，同比-5.15%，归母净利润2.43亿元，同比+7.24%，扣非归母净利润2.36亿元，同比+11.94%；2023年一季度实现营业收入2.83亿元，同比+2.59%，归母净利润0.64亿元，同比-12.16%，扣非归母净利润0.63亿元，同比-9.61%。 　 投资要点: 　 2022年业绩承压，2023Q1业绩环比有所改善。2022年公司营业收入、归母净利润分别同比-5.15%、+7.24%，疫情影响、下游景气度较弱背景下，2022年业绩承压。单季度看来，2022Q4公司实现营业收入1.97亿元，同比-17.81%，环比-16.06%，归母净利润0.57亿元，同比-10.91%，环比-10.64%，2023Q1实现营业收入2.83亿元，同比+2.59%，环比+43.35%，归母净利润0.64亿元，同比-12.16%，环比+13.29%，2023Q1业绩环比有所改善。 　 产业链延伸，利润率优化较为突出。从利润率看来，2022年公司毛利率47.20%，同比+4.59pct，归母净利率27.17%，同比+3.14pct，盈利能力有所提升，关键原因在于公司合并范围增加，设备及墨水向供应链上游延伸、纳入更多子公司毛利，其中2022年数码喷印设备、墨水业务毛利率分别同比+1.89pct、+7.81pct。2022年公司销售、治理、研发、财务花费分别同比+1.32pct、+2.23pct、+0.75pct、-4.53pct，总体期间花费率同比-0.23pct。 　 墨水、外销收入占比提升较显著。具体业务看来，2022年公司数码喷印设备收入4.62亿元，同比-15.09%，墨水收入3.80亿元，同比+18.14%，墨水收入占比从2021年的34.09%提升至2022年的42.47%，提升幅度较大。2022年公司内销收入4.34亿元，同比-26.10%，外销收入4.58亿元，同比+31.01%，外销收入占比从2021年的37.09%提升至2022年的51.23%，占比已超过一半。 　 盈利预测和投资评级 　 考虑到下游纺服景气度回升需时间传导，人们调整盈利预测，估计公司2023-2025年实现收入12.86、17.70、23.26亿元，同比增速为44%、38%、31%；实现归母净利润3.24、4.55、6.25亿元，同比增速为33%、41%、37%，现价对应PE36.4、25.9、18.9倍，考虑到墨水耗材业务及外销业务延续推进，坚持“买入”评级。 　 风险提醒 　 行业景气度改善不及预测，产品出口不及预测，新业务拓展不及预测，行业竞争加剧风险，研发进度不及预测。

诺泰生物

2022年度及2023年一季度报告评价：自主挑选产品快速放量，股票股市大盘分析预测定制业务待复原

事件： 　 诺泰生物于近日晚公布2022年度报告及2023年一季报：2022年公司实现收入6.51亿(+1.15%)，由于部分客户下游项目推进有所放缓，部分客户维持延续增长态势，公司总体营业收入实现平稳增长；归母净利润1.29亿(+11.89%)，扣非归母净利润8309.27万(-20.74%)，关键系报告期内非常常性损益较上年同期有所增长所致。2023Q1实现收入2.08亿(+54.98%)，归母净利润2101.29万(+30.56%)，扣非归母净利润2338.26万(+84.35%)，关键系销售订单增加引起。 　 定制业绩有所下滑，自主挑选产品放量迅速 　 分业务看，2022年度公司定制类产品与服务收入3.92亿，同比下滑23.27%；自主挑选产品收入2.56亿，同比增长95.97%，其中多肽类产品实现收入1.91亿元，同比增长126.27%，化药类产品实现收入6006.65万元，同比增长58.96%；其他业务收入325.94万元，同比增长33.88%。 　 各业务延续稳步推进，将来增长可期 　 自主挑选产品业务方面，公司稳步推进原料药及制剂的研发及注册申报工作。截至2022年底，公司在研项目共24项，其中原料药14项、制剂10项。在创新药研发方面，公司自主研发的GLP-1受体冲动剂抗糖尿病和减肥一类多肽新药SPN009在2022年7月已取得临床试验批准通知书。GLP-1/GIP双靶点创新药SPN007专利技术的全部权在2022年9月作价2,000万元通过以无形资产增资的形式完成了对外合作。在定制产品与服务方面，报告期内公司开展研发、技术支持的项目共59个，其中包含34个首次实现工厂放大生产的项目，8个实验室公斤级放大的项目，及3个创新药API项目。公司延续推进技术创新，完成APC312连续流光化反应工艺和蓝铜肽项目的工艺研发和放大生产，完成了PMO单体和保卫氨基酸的工艺研发。 　 投资意见与盈利预测 　 2022年受疫情影响，业绩有所波动，2023Q1以来业绩快速复原，估计公司2023-2025年营业收入分别为8.50/11.35/15.03亿元，增速分别为30.53%/33.56%/32.33%；归母净利润为1.60/2.07/2.76亿元，增速分别为23.98%/29.35%/33.49%；EPS为0.75/0.97/1.30元/股，对应PE为39.96/30.89/23.14。坚持“增持”评级。 　 风险提醒 　 销售市场增长不及预测风险，行业竞争加剧风险，现行政策风险等。

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