股票啦网 www.gupiaola.com 2023年11月05日报道：正常的卖空包含融券和卖出两个步骤

泥沙俱下之际，外资的表现也令韩国股民颇为“扎心”——10月净卖出2.9万亿韩元的股票，不仅是连续第5个月净卖出，還是自2022年6月以来最汹涌的资金流出。

而在这个节骨眼上，又爆出“监管调查两家国际投行涉嫌裸空560亿韩元股票”的消息，引发下至散户、上至国会议员对做空行为的激烈声讨。韩国金融监督院已经在上周宣布成立特殊工作组，调查全部国际投行的非法卖空行为。

在韩国，正常的卖空包含融券和卖出两个步骤。裸空则顾名思义，指的是交易者在没有融券，或没有确认可以融券的情况下操作卖空，这种行为在韩国是被禁止的。

这里还有一层政治因素，韩国国会将在明年4月改选，一些执政党议员也在呼吁政府响应股民要求暂停卖空。

Kim Joo-hyun在周日的公布会上表达，在销售市场动荡中，韩国监管发觉国际投行存有大规模大量的非法裸卖空行为，以及其他违法活动的情况。这是一个严峻的状况，非法的卖空交易破坏了公正的价格形成，并损害了销售市场信念。

金融监督院负责人Kim Joo-hyun则透露，大概有10家全球性银行将面临调查，这些银行占据了韩国大部分卖空交易。

寻求对非法裸空加大处罚力度

事实上，针对韩国销售市场而言，卖空一直是一个颇为负面的话题，特殊是在销售市场波动之时。

韩国金融监管曾在2020年3月下达全方位禁止卖空的命令，并在2021年5月解除了涉及KOSPI 200指数和KOSDAQ 150指数成分股的卖空命令。所以今天的调整，只涉及到这三百多只盘子最大的股票。

Kim Joo-hyun也在周日表达，在将来几个月里，韩国将寻求“根本性改善”销售市场环境，建造一个对散户更公正的销售市场。当局还将再次调查国际投行的卖空交易，寻求对非法卖空活动施加更严肃的惩处。

值得一提的是，今年3月韩国金融监管对UBS和ESK开出了合计60亿韩元（约合3300万人民币）的罚单，这还是按照韩国《资本销售市场法案》修订规则履行的首张裸空罚单。此前卖空行为在韩国受到的处罚普遍较轻，新规则将罚金上限升至“不法所得的最高5倍”。在10月披露非法裸空交易时，韩国监管就表达罚金规模料将创下纪录。

“暂停做空”也有负面影响

虽然全方位禁止做空能够在短时间内平息散户的愤慨，但从长远看来，这件事情也有副作用。

韩国这些年来一直在努力将该国指数从MSCI的“新兴销售市场名单”提高至“发达國家名单”。在过去两年的评估中，MSCI都指出韩国销售市场存有国际投资者可及性的问题，卖空制度还是其中之一。

根据交易所数据，卖空交易在韩国贴近1.7万亿美元的股票销售市场中所占比例比较小——大概是KOSPI市值的0.6%和Kosdaq的1.6%。

资本销售市场钻研机构Smartkarma的预测师Brian Freitas解读称，卖空禁令将进一步损害韩国从新兴销售市场转向发达销售市场的机会。Freitas也预测，股市中受散户投资者青睐的部分将形成泡沫，因为卖空无法再作为对荒谬估值的制动。