股票啦网 www.gupiaola.com 2022年02月28日报道：本周销售市场波动下挫

中信证券(06030)：地缘冲击高峰已过华尔美股投资咨询，A股“三底”已依次确认！紧紧围绕“两个低位”布局

中信证券(06030)认为，地缘风险冲击的高点或已过，风险扰动关键体现在心绪层面，3月将进入稳增长现行政策初步效果观看期，估计后续现行政策将延续加码并进入聚合发力期，A股“三底”已依次确认，意见维持较高仓位，紧扣稳增长主线，坚持行业和风格两个维度的均衡配置，紧紧围绕“两个低位”布局。

首先，地缘风险对全球销售市场冲击高峰或已过，俄乌冲突进一步扩散的可能性相对较低，扰动影响估计将趋弱。其次，对历史上6次地缘冲突事件复盘显示，地缘冲突并不改变中美股市中期行情趋势，估计俄乌冲突亦不改A股中期向好和美股中期调整的行情趋势。同时，估计3月美联储将加息25bps，幅度低于前期预测。再次，3月全国“两会”估计将更加强化稳增长现行政策预测，并明确全年5.5%的GDP增长目的华尔美股投资咨询，现行政策将延续加码并进入聚合发力期。最终，A股“三底”已依次确认，外部冲击扰动的高点或已过，内部基础面预测在现行政策支持下进入修复通道。

意见坚持行业和风格两个维度的均衡配置，紧紧围绕“两个低位”积极布局。具体包含：基础面预测处于相对低位的种类，重点关心前期受成本问题压制的中游制造，如汽车及零部件、光伏风电设备等，基础面预测仍处于低位的航空和酒店；估值处于相对低位的种类，意见关心地产信用风险预测缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流突出改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，受部分龙头下挫冲击后的港股内容驱动的互联网龙(00777)头，以及具备新材料等新业务发力能力的细腻化工企业。

国泰君安(601211)证券：低估值依然占优华尔美股投资咨询，把握稳增长，布局消费

国泰君安(601211)证券认为，外部事件影响下，通胀有扰动，风险资产渐渐脱敏。风格上，低估值版块仍占优，应该聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向，把握稳增长，布局消费。

受俄乌冲突等外场事件影响，本周销售市场波动下挫，沪深指数收跌1.13%，风格层面展现结构性的再平稳。短期看来，在盈利下滑压迫尚未缓解、全球流动性拐点已至的背景下，风险偏好成为销售市场的关键扰动因子。关于俄乌冲突，其一影响风险偏好，当前避险心绪占据主导地位；其二，通过影响能源等大宗商品(161715)的供给华尔美股投资咨询，进而抬升全球通胀预测。从中期视角看来，国内经济发展的复苏仍是核心。考虑到房地产(512200)领域边际放松(首付比例、限购限贷放宽)，宽信用预测再次升温，信用周期→盈利周期的驱动将提振稳增长行情修复。

行业配置：聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向，寻觅低估值与盈利改善的交集，推选：基建/消费/金融/消费电子等。

中金公司(03908)：A股“心绪底”有望逐步确认

中金公司(03908)表达，展望后势，目前现行政策底已经相对明确，一月份超预测的信贷社融数据进一步确认“现行政策底”，假如地缘、疫情等不再再次超预测，“心绪底”有望逐步确认，后续随着稳增长现行政策逐步落地，“增长底”也可能在一季度到二季度左右逐步隐藏，后续对大市无须过度消极。从结构上看，成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放华尔美股投资咨询，逐步在进入“逢低吸纳”的阶段；“稳增长”版块波动加大，但后续可能仍有表现空间。而总体来说，销售市场风格相比前期“稳增长”跑赢，有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。

海通证券(06837)：扰动渐去，正是布局春季行情的好时机

海通证券(06837)表达，近日俄乌冲突大幅升级，2月24日海内外股市均暴跌，当日沪深300指数创下过去一年新低华尔美股投资咨询，上证综指最低下探到3400点。俄乌冲突在短时间内突出地影响了投资者们的风险偏好，可是人们认为这种冲击将会渐渐消失，当前正是布局春季行情的好时机。

历史数据显示，区域冲突对股市影响较短，参考14年，俄乌冲突对股市冲击可能渐去。销售市场开年下挫源于俄乌冲突及美国加息预测扰动，扰动消失，稳增长的春季行情正当时。销售市场风格正从价值领涨走向成长领涨，如低碳经济发展中的光伏风电、数字经济发展中的云计算数据中心。

中信建投(H1747)证券：销售市场仍处于有利窗口期华尔美股投资咨询，A股将面对四大挑战

中信建投(H1747)证券表达，俄乌冲突和北约制裁后续变数不少，但销售市场仍处于有利窗口期，随着两会的临近基建链稳增长行情已经开端逐步兑现，后续随着美联储3月加息预测的降温、国内长端国债收益率的回落，成长版块环境改善，看好景气度较高的功率半导体材料(512480)、光伏，预测边际改善的CXO等，同时关心受益于俄乌冲突的铝、原油链，受益于煤价下滑的火电，获得现行政策支持的数字经济发展等。

从中期看来华尔美股投资咨询，A股仍将面对四大挑战：经济发展见底期带来业绩下滑压迫、现行政策有其节奏与力度、美联储加息周期、美国中期选举年的对华现行政策。配置上稳字当先：把握“三低一改”(低位低估值低拥挤度基础上有基础面边际改善预测)，高股息(512590)做底仓、逆周期上行行业主导力、低配行业边际改善做主题。

兴业证券：销售市场迎来阶段性修复，3月仍是重大观看窗口

兴业证券表达，销售市场迎来阶段性修复。当前，随着销售市场对美联储加息的恐慌有所缓解，交易拥挤度降至历史低位，主力资金提前回流加仓，ETF增量资金延续流入，医药、“新半军”等版块引领销售市场阶段性修复。但短时间内“V型”反转的概率不大，3月仍是重大观看窗口。1、美联储加息落地及美债利率行情。2、国内方面，3月4日两会也马上召开。3、3月中下旬，一方面华尔美股投资咨询，热门赛道景气度指标，如新能源车(501057)销量、一季报前瞻等数据将继续公布。另一方面，国内1-2月经济发展、金融数据也将公布，并成为销售市场推断前期“稳增长”效果以及预判后续现行政策节奏和力度的重大依据。4、俄乌冲突进展以及油价等大宗商品(161715)价格行情。

投资策略：短期，一是在调整较多的医药、计算机(512720)、“新半军”中自下而上寻觅符合“小高新”特征的标的；二是俄乌冲突下涨价预测强化的石油石化等大宗资源品；三是“稳增长”下金融地产(512640)等版块的低估值修复。长期，再次聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能(161631)、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(161037)(智能数控机床、机器人(300024)、先进轨交装备等)，4)生物医药(512290)(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

华西证券(002926)：反复磨底更坚实华尔美股投资咨询，三条主线逢低布局

华西证券(002926)表达，受地缘突发事件影响，投资者风险偏好下降导致全球资产波动加大。鉴于我国具备完备的产业链，且国内通胀压迫不大，人民币资产已被给予避险属性，估计海外风险事件对A股大盘的扰动偏短暂。后续全国两会将召开，估计稳增长现行政策仍将密集落地，A股仍处于现行政策红利期；其它A股企业继续进入年报一季报披露期，盈利坚持高增长及景气反转的版块将成主导线。

配置上，三条投资主线逢低布局：一是现行政策“稳增长”配置种类，如“银行、地产、建材建筑”等；二是受益提价(涨价)预测的华尔美股投资咨询，“食品饮料、养殖、农产品(000061)”等；三是受益于现行政策(扶持)促进的主题相关，“新能源(车)、数字经济发展、东数西算、三农”等。

国盛证券：短期未到决断时，农历年行情再次，均衡反弹有望连续

国盛证券认为，最近销售市场的核心特征，就是风格重回收敛且主线不明。随着旺季开工复产的渐渐临近，前期稳增长落地效果马上迎来重大观测期华尔美股投资咨询，将来1-2个月，是A股重大的决断窗口，人们就销售市场的中期走向的两种情形展开推演。

复盘21世纪以来四次较为典型的地缘冲突期间资本销售市场表现，局部战争并非决策销售市场走向的变量。且此次俄乌冲突中，外资仅小幅流出，人民币更是创下2018年中以来的新高，因此即便俄乌局势再次升级，也不会对A股形成更大的负面冲击。从短期视角看来，当前至两会期间，处于胜率和赔率都不错的窗口期，农历年行情有望再次，高景气赛道的交易底或已隐藏，风格可能率偏均衡；但在中期维度下，增量资金加快入市、全球利率下滑的行情趋势已经发生转向，单纯的景气追逐策略可能率会失效。就现有情况看，人们仍然处于经济发展弱、信用起的宏观组合，将来进一步的走向需要等待后续决断，但不论何种情形，加大相对低仓位和低估值版块的配置都是必要的。

策略意见与行业推选：(一)信用条件走宽行情趋势确认，经济发展惯性下滑现行政策力度升温，推选优质银行与国企开发商、建筑/建材；(二)销售市场心绪自底部修复华尔美股投资咨询，推选新基建发力方向的通信、数字经济发展概念催化下的计算机(512720)；(三)地产周期中估值相对低位的家电，以及困境反转概念的旅行出行。

山西证券(002500)： 地缘风险利空或未出尽，意见适度关心底部机会

山西证券(002500)表达，本周A股大盘受地缘风险不断升级影响，隐藏较大幅度的波动，周二、周四深度回调。部分资金认为地缘危机引发销售市场心绪短期波动，俄乌开战砸出“黄金坑”华尔美股投资咨询，周五加快入场“抄底”，销售市场交投活泼，带动A股多个版块回暖。

目前A股大盘在国内经济发展下滑带动盈利下跌、海外不确定性加剧的背景之下，总体上行动能不足，或仍将连续波动行情。周五的销售市场心绪回暖部分受到“俄乌有望进行谈判”的消息提振，但目前看来，谈判再度流产，制裁开端启动，叠加海外疫情仍在爆发，国内疫情再起，销售市场总体心绪或将再受冲击，特殊是国际结算方面的制裁或将波及我国对俄进出口的贸易结汇，进而冲击国内进出口企业的业务开展与资金流转，须警惕由此带来的冲击与风险。与此同时，亦无须过度消极，结构性机会仍存，意见结合宏观现行政策走向、产业逻辑、抵御能力、不同风格版块的估值水平与预测修复逻辑，重点关心调整中隐藏的底部机会，同时再度强调紧密跟踪海外局势的边际变化，维持相对慎重。

中长期看来华尔美股投资咨询，人们意见投资者延续关心三个方向。消费版块：医药、消费升级。长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓种类：大金融。

浙商证券(601878)：估计4月迎来成长阶段反弹

浙商证券(601878)表达，展望2022年，人们认为不同于2019年和2021年，需关心部分宏观变量的潜在影响，一方面国内稳增进步展，另一方面美联储加息节奏和美股波动。在此背景下，人们提出“三低”配置策略华尔美股投资咨询，也即，以“三低”(低估值、低股价、低持仓)为锚发掘“双长”(稳增长和(00001)新成长)，而目前存量博弈的销售市场特征，两者演绎或展现跷跷板效应。

展望二季度，人们估计，成长股的反弹窗口或是3月下旬至4月。原因在于，一则，宏观视角，4月是美联储加息预测的边际缓解窗口；二则，中观视角，2022年一季报预告的继续披露有望提振销售市场心绪。其中，除了赛道股的超跌反弹外，新成长中关心汽车电子、半导体材料(512480)材料和模拟设计、专精特新等。