股票啦网 www.gupiaola.com 2022年02月20日报道：Roku在将来几年的收入复合年增长率将达到2535%

Roku(ROKU)目前的价格为144.71美元(截至2月17日美股收盘)，比2021年3月和7月贴近的高点490.76美元下挫了约70%。但在过去三个季度，Roku的ttm收入从17.9亿美元增长到25.5亿美元，增幅为42%。更重大的是，在此期间，该公司已经从运营亏损转为实际盈利。

假如你考虑把Roku作为一家公司来拥有，你肯定更情愿拥有目前盈利的公司，其收入比去年多42%。3月2日美股行情走势然而，你可以以67%的折扣购买该业务。

当然，事情没那么容易，因为销售市场是前瞻性的。假如一家公司有可能在很长一段时间内延续快速增长收入，那么这家公司就有可能在将来产生更多的利润，从而在将来和现在都更有价值。而在过去几个季度，Roku的增长率从80%放缓至50%，上个季度乃至比预测收入低0.13%。

理想情况下，人们只拥有快速增长的业务，而且能够永远维持或超过他们的预测增长率。这种业务在现实世界中并不存有，因此随着增长率和紧紧围绕增长率的预测发生变化，高成长股总会隐藏一些波动。Roku的增长可能会在将来几个季度再次减速，但从长远看来，随着更多的广告资金转向联网电视，事情看起来会很光明。

假如你考虑Roku的市净率——这是其价格下降和销量增加的原因——那么它实际上从36的高点下挫了约80%至目前为7.25.这是一次历史性的崩盘吗？自2020年3月以来，Roku从未有过这样的估值：

来源：MacroTrends

预测师估计，Roku在将来几年的收入复合年增长率将达到25-35%，但随着他们投资于增长，利润增速将会放缓。3月2日美股行情走势

与2026年一些受人喜欢的价值股相比，雪佛龙(CVX)的市盈率为14.31，联合健康(UNH)为12.98，霍尼韦尔(HON)为14.58.假如Roku符合预测师的预测，那么以目前的价格计算，它将在几年内成为真正的价值股，虽然到2026年可能仍会以较高的速度增长(估计2030年市盈率仅为4.75)。

当然，没有什么是可以保证的，Roku的增长速度可能会比预测师目前预测的要慢。这就是为什么分散投资于多个公司和主题比较重大，特别是针对前景可能更难预测的成长型投资。

2.Zoom

来源：MacroTrends

针对一个多次扩张失败的故事，只要看看Zoom(ZM)就了解了。该股的市销率为10.17，贴近历史最低水平，从69的高点，该股已经下降了85%，而股价下挫了74%。3月2日美股行情走势虽然自疫情以来Zoom的受欢迎程度大幅上升，但实际股价现在仍比2020年3月151.70美元的峰值低。该股的市盈率为33.65，低于一些价值/GAARP股票，如好市多(COST)(市盈率为44)。

毫无疑问，Zoom是一家高质量的公司。由于其增长和(00001)盈利能力的结合，它在SaaS世界中拥有最好的40分之一。虽然我承认Zoom的转换成本可能比学习曲线更陡的SaaS更低，但Zoom依然是现有的最好的视频通话应用程序，现在是当今混合工作环境中很多公司的必需品。

由于增长放缓，该股受到打击，预测师估计将来收入增长仅为16-18%，收益增长乃至更慢。这与治理层的第四季度指导一致，这在肯定程度上受到了用户数量少于10人的公司的影响。这种行情趋势从Q2开端就一直存有，很可能在2022年的某个时候正常化。在大客户方面，Zoom乃至在首次公布募股之前就维持了130%以上的净保留率，这可能会再次下去，因为很多客户是在过去两年才签约的。

因此，当小客户停止购买时，Zoom的增长可能会突出加快。虽然其目前高于2的PEG看起来并不非常有吸引力，但假如重新加快到很多SaaS顶级公司多年来维持的约25%的增长水平，将证明当前的倍数乃至更高是合理的。3月2日美股行情走势即便没有重新加快，Zoom目前的P/FCF仅为26，低于其他软件公司，如MSFT(53)和ADBE(34)的类似增长率。

期望熟悉更多信息的投资者可以等到Zoom报告第四季度收益并给出期望已久的2022年指引，该股通常会在盈利后大幅波动。然而，我认为最糟糕的情况几乎已经反映在价格中。

3.DocuSign

来源：MacroTrends

你一定一直追溯到2019年，才能找到DocuSign(DOCU)的交易价格像今天这样低至13P/S.这是一个与Zoom比较相似的故事；随着需求复原正常，一家最初看起来像是疫情受益者的公司现在正遭受增长放缓之苦。在我看来，DocuSign的故事比Zoom更有说服力，因为数字合同的学习曲线比视频通话更峻峭，客观上也比纸质合同更好，这应该能让该公司长期快速增长。3月2日美股行情走势DocuSign在该行业的领导地位是显而易见的。

但DocuSign从未实现过与Zoom相同的盈利水平，因此基于PEG比率等传统指标进行估值更加困难。另一方面，估计将来几年的收入增幅将在25%左右。一位预测师预测，2031年DocuSign的市盈率比较低，为7.66，但这种预测很难精确。

此外，与Zoom和名单上的大多数其他公司不同，DocuSign在最近的抛售中看到了内部人士的买入。他们的首席履行官买了三次，其中两次高于当前价格。

4.MercadoLibre

来源：MacroTrends

MercadoLibre(MELI)，被称为“拉丁美洲的亚马逊”。与前三家公司不同，MercadoLibre是一家久经考验的长期赢家。3月2日美股行情走势在最近股价下挫40%(市盈率下挫58%)之前，该公司股票的年均复合增长率达到了惊人的39%。促进这一行情趋势的因素是拉丁美洲电子商务的渗透不足、新兴销售市场的增长，以及最近在银行服务不足的國家的金融科技仍在强劲进展，该公司目前的增长速度超过了历史水平。

虽然MercadoLibre目前正经历一个快速增长期，而且没有针对盈利能力进行优化，但预测师估计将来将专心于盈利。Seeking Alpha的一位预测师估计2026年的远期市盈率仅为8.65，预测师的平均价格目的意味着仅今年就有57%的上涨空间。

内部人士仍持有该公司超过8%的股份，虽然从技术标准看来，它是一家相对老牌的公司，但仍由创始人领导。去年8月，在历史高点临近乃至隐藏了一次内部人士买入。

5.Salesforce

来源：MacroTrends

Salesforce(CRM)还没有良好回到疫情前的水平，目前的市销率为8.26.可是，虽然很多SaaS公司比上面提到的“疫情股票”表现更好，但Salesforce却大多被排解在外。3月2日美股行情走势目前较去年11月的历史高点下挫了31%。

Salesforce是世界上最大和最多样化的软件公司之一。估计将来的增长率将在20%左右，而Salesforce的预测市盈率为48.39，投资者可以以2倍左右的价格购买该公司。

虽然我认为Salesforce不如前四只股票有趣，因为它没有受到那么多惩处，也没有增长得那么快，但针对GAARP投资者来说，它可能是一个不错的挑选，他们期望在购买前看到强大的盈利能力和长期的成功记录。

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结语

虽然极端负面的心绪紧紧围绕着他们，但在今天的销售市场上仍有很多有趣的增长投资机会。3月2日美股行情走势还有更多成长型股票的市销率贴近2020年3月的低点，我没有强调这些股票，如Square(SQ)、Teladoc(TDOC)和Sea Limited(SE)。

也就是说，一只股票被抛售并不意味着这将是一个好的投资。增长放缓是全部这些公司的担忧，一些已经崩溃的成长股将永远无法复原。

这些通常是平凡的公司，没有盈利的途径，目的销售市场很小，乃至没有收入。另一方面，最好的回报通常来自被低估的高质量股票，这将突破预测师的预测。我认为，上文所指的一些公司目前被低估了。