股票啦网 www.gupiaola.com 2021年11月16日报道：京东零售1P

消费景气下滑背景下，东方证券(03958)钻研所估计公司Q3收入2136亿元(yoy+22.6%)。根据國家统计局数据，7/8/9月社零同比增速分别为8.5%/2.5%/4.4%，实物商品网上零售同比增速分别为11.0%/5.1%/10.1%。宏观经济发展疲软导致消费需求疲弱，叠加全球供应链短缺和国内限电导致供给不足，供需两端承压总体消费景气度下滑。公司增长受行业beta影响，但仍极具韧性，小幅下调Q3收入预测至2136亿元(原为2152亿元)。

商品收入：

京东主力品类布局优于总体大盘，估计Q3带电品类收入1101亿元(yoy+18.0%)，日百品类收入734亿元(yoy+26.5%)。美股投资者赢利比例公司主力带电品类占据消费者心智高点，大商超品类满足用户高频刚需，在行业总体进展低迷时期依然具备韧性。

服务收入：

估计Q3平台服务收入160亿元(yoy+29.1%)，物流及其他服务收入141亿元(yoy+34.7%)。由于公司核心带电品类的3P业务进展势头良好，估计3P的GMV增长24%。新业务京喜拼拼带来新增佣金收入。物流业务对外开放后仍处于较快进展时期。

估计用户高增长坚持，全年增长1亿目的由此可见性强。根据QM数据，京东APP 7/8月MAU分别同比增长5762/5919万至3.34/3.66亿，DAU分别同比增长1485/1655万至6915/8039万。美股投资者赢利比例用户增长稳定，目的由此可见性强。新业务战略投入逐步优化调整，估计公司Q3经调整归母净利润30.2亿元(净利率1.4%)。公司对京喜拼拼业务逐步优化调整，逐步提升对ROI重视，后续着重开拓10个优势省份提升订单密度与销售市场份额。估计新业务投入在中短时间内仍将对利润造成肯定影响。

(可比公司估值表：京东零售-1P)

(可比公司估值表：京东零售-3P)

(可比公司估值表：物流)