股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月20日报道：也会有较为深远的影响

前两天央视有个报道说，衡量美股泡沫最有名的巴菲特指标，已经创下历史新高。香港汇丰投资美股手续费

现在美股的位置，不但超过了上世纪三十年代大萧条时候的峰值。

也超越了2000年时候的科技泡沫峰值，成为历史上最好的指标值。香港汇丰投资美股手续费

而这一切，都是在去年三月疫情之后，美联储疯狂放水的货币现行政策，和美国政府的财政局刺激下造就的。

这里人们为什么要展开写这个问题呢？

因为明白这个指标的来龙去脉，对明白目前美股所处的位置，还有为啥泡沫后面会破都很有帮忙。香港汇丰投资美股手续费

乃至对你以后投资的定量和定性推断，也会有较为深远的影响。所以对投资有兴趣的，这篇肯定要看到最终。

01 啥是巴菲特指标

这里可能有人不了解啥是巴菲特指标，人们这里先普及一下概念。香港汇丰投资美股手续费

用美股的总市值除以美国国内生产总值，会得到一个数值。这个数值人们叫巴菲特指标，因为这玩意是老巴首先提出来的。

对这个指标有个江湖传言，不管是机构還是媒体，这两年都在不断引用。香港汇丰投资美股手续费

假如数值处在70%-80%之间，说明美股处在低估的位置，是买入美股的好时机。

假如数值超过100%，就意味着美股有泡沫了，需要开端小心了。香港汇丰投资美股手续费

美股现在的市值是51.8万亿美元，而美国2020年GDP可能是20.9万亿美元，2021年估计会达到22.6万亿美元。

人们用巴菲特指标公式计算一下，就了解目前这个数值已经贴近230%。香港汇丰投资美股手续费

所以你才看到，巴菲特目前手握1466亿美元的现金，想等泡沫破了以后买廉价货。

为啥这个指标特殊有参考意义，就连巴菲特也会比较重视呢？人们这里也讲下自己的明白。香港汇丰投资美股手续费

人们了解GDP的中文名，是国民生产总值。

这玩意代表的是，一个國家或者地区全部老百姓(603883)，在肯定时期内新生产的产品和服务价值的总和。香港汇丰投资美股手续费

也就是说，GDP这个指标计算的是一个國家或者地区，当年建造的实物财富。

股票销售市场的总价值，代表的是一个國家建造的实际财富证券化以后，对应的货币价值。香港汇丰投资美股手续费

所以巴菲特指标本身，是用GDP这个实物财富做为基准，来计算实体经济发展的证券化率程度，以及资本销售市场的泡沫化程度的。

在一个已经完成实物财富证券化的成熟國家里，用股票销售市场的总市值除以GDP的比值，衡量的其实是一个國家实物财富的泡沫化程度。香港汇丰投资美股手续费

因为股票销售市场的最终价值，只能反映经济发展的实际产出。泡沫大到肯定程度，就会产生均值回归。

不过关于巴菲特这个指标的用法，到处都在以讹传讹。香港汇丰投资美股手续费很多人根本不了解怎么用，就拿着这玩意瞎胡说。

这才有了什么巴菲特指标假如超过100%，美股销售市场就进入泡沫区间，这种胡说八道的说法。

02 巴菲特的困扰

人们了解在过去的十年时间里，价值股一直在跑输成长股，这种情况延续这么久，让不少深度价值投资者很受伤。香港汇丰投资美股手续费以至于前两天有个传奇价值投资者查尔斯，跳楼自杀了。

这老兄是个知名基金经理，还是深度价值投资者。他的基金鼎盛时期，规模高达200亿美元。

过去的十年，对查尔斯这种深度价值投资者来说，是比较难熬的日子。香港汇丰投资美股手续费

因为对全球高额债务的延续担忧，让他一直找不到合适的价值标的，不得不维持着40%的现金。

《巴伦周刊》说，查尔斯从高楼上纵身一跃，完毕了自己的生命，但价值已经开端回归。香港汇丰投资美股手续费

这里可能很多人不了解的是，2000年纳斯达克泡沫破灭之前，股神巴菲特也经历了同样难熬的岁月。

1999年初，巴菲特旗下伯克夏哈撒维的股价，是80300美元。香港汇丰投资美股手续费到了2000年初却只有50900美元，下挫近40%。

因为从1999年开端，网络股成为当时的唯独热门股。科技股疯涨的同时，其他多数公司都在下挫。

最典型的就是DQ(美国最大的乳制品公司之一)， 可口可乐，迪斯尼和美国运通，这种传统消费和价值股。香港汇丰投资美股手续费

这些都是巴菲特手里的重仓股，在1999年的表现，只能用“恶心”来形容。

因为看空科网股，叠加基金业绩表现不佳。香港汇丰投资美股手续费

时代周刊1999年夏天，在封面公然羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题？”

作为对此的回应，巴菲特精心预备了几周。香港汇丰投资美股手续费在1999年的太阳谷峰会上，受邀为峰会做了演讲。

这是巴菲特过去30年来，第一次对股票销售市场做出公布预测。

在这次演讲中，老爷子关键讲了两件事。香港汇丰投资美股手续费

一个是大家熟悉的那句，短期看来，股票销售市场是投票机，但长期看来它更像是称重机。

虽然从最终的结局看，称重机会胜出，但短期会是由投票的筹码来左右。香港汇丰投资美股手续费

因为短期投票的筹码，最大的决策因素，可能是人们狂热的心绪。

这段投票机和称重机理论，用大白话翻译下，说的其实就是：

股票的长期价值是由其盈利和估值决策的，虽然短期可能被人们狂热的心绪推高。香港汇丰投资美股手续费

关于人们狂热的心绪，老巴在演讲中讲了一个石油勘测商的故事。

一个石油勘测商死后进了天堂，上帝对他说：“你符合全部的条件，但这里人以群分，石油勘测者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。香港汇丰投资美股手续费”

新来的商人问：‘您不在意我说五个字吧’。‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油！’

全部的石油勘测者都直往下冲，地方被腾空了。香港汇丰投资美股手续费上帝说好吧，现在这块地方全都是你的了。

商人想了一会儿说：“不了，我還是跟着他们去地狱吧，毕竟这世上没啥事出有因。”

老巴讲的石油商人的故事，其实很像牛市末期人们趋同的狂亲热绪。香港汇丰投资美股手续费

那时候假如你好心告知别人风险很大。别人在心里可能想的是，你是非想挡我财路。

其它一个是，对金融销售市场有着决策性影响的是利率。香港汇丰投资美股手续费利率的影响，就像地心引力对物体的影响一样重大。

当利率下挫而且维持在历史低位的时候，全部资产都会有前所未有的高估值。

因为在低利率的背景下，人们不情愿在手里持有现金。香港汇丰投资美股手续费而是用前所未有的价格，去买那些高估值的股票和资产。

这就是为啥在1990年代末期，在美股公司利润和此前较为没有突出增长的情况下

整个美股销售市场的估值明显已经过高，但人们还在不断买入这些高估值股票，乃至市面上其他高估值资产。香港汇丰投资美股手续费

这里一旦利率发生变化，全部金融资产的价值都会发生变化，不管是房屋、股票還是债券。

可以说巴菲特在这次演讲里，基础上完整概括了，自己投资体系的精髓。香港汇丰投资美股手续费

03 巴菲特的二次预测

做完这个演讲之后不久的1999年11月，巴菲特给《财富》杂志又写了篇文章。香港汇丰投资美股手续费

这次老巴更加详细的预测了，影响股市运作的几项重大因素。

其实这次的新文章，写的還是太阳谷演讲时候，那两条老生常谈的东西。香港汇丰投资美股手续费

无非是一方面说，销售市场短期是投票机，但长期肯定是称重机。企业的真正价值，肯定是盈利决策的。

虽然可能会有好长一段时间，公司股价偏离实际价值。香港汇丰投资美股手续费但总有一天，股价還是会回归基础面。

另一方面，又说了一遍销售市场上的利率水平对估值的影响，不过这次巴菲特举了个特殊生动的例子。

老巴说道琼斯指数在1964年12月31日的位置，是874.12点。香港汇丰投资美股手续费

到了1981年12月31日的位置，是875点。也就是说十七年时间，道琼斯指数只涨了1点。

不过这十七年时间里，美国的国民生产总值上涨了370%。香港汇丰投资美股手续费美国财富500强公司的销售额，也上涨了6倍。

可是这期间美国股市却只上涨了1点，不得不说是一件比较好笑的事儿。

不过后面的1981到1998这十七年时间里，道琼斯指数却一路狂飙。香港汇丰投资美股手续费

可是这十七年虽然美国的GDP只上涨了177% ，同期道琼斯指数却上涨了10倍。

都说美国股市是经济发展的晴雨表，二者关系很大。香港汇丰投资美股手续费不过人们从两个阶段美股的表现，却良好看不出美股和经济发展有啥联系。

为啥会隐藏这样的情况呢？巴菲特在文中，也给出了自己的答案。

股票销售市场在前后两个17年里，隐藏截然相反的表现，是因为两个经济发展变量和一个心理变量。香港汇丰投资美股手续费

两个经济发展变量，是销售市场上的利率水平和企业的利润，这俩因素人们前面提到过。

一个心绪变量，是股票销售市场的非理性会周期性爆发。香港汇丰投资美股手续费好的时候往往会更好，消极的时候往往会更消极。

看看牛市顶部和熊市底部人们的心理，大家也就能明白这个道理了。

这里人们還是先从经济发展变量里，最重大的利率说起吗，争取把这个事儿讲明白。香港汇丰投资美股手续费

为啥销售市场上的利率水平，会对投资品估值影响这么大呢？

这里人们计算一下不同利率水平下，需要的投资回报率，大家就了解怎么回事了。香港汇丰投资美股手续费

要讲明白这个投资回报率的问题，人们首先要引入一个市盈率的概念。

所谓市盈率，就是用你的投资总额，除以这笔投资每年能产生的回报，计算出一个数值。香港汇丰投资美股手续费

这个数值就是市盈率，所以市盈率的计算方式=投资总额/年度投资回报。

这里可以看出：市盈率这个数值，代表的是你收回这笔投资需要的年限。香港汇丰投资美股手续费

这里人们也可以看出，市盈率的倒数，其实就是你每年获得的投资回报率。

如果你投资100万，每年能产生5万的利润，那么收回这笔投资需要100/5=20年时间。香港汇丰投资美股手续费

所以这笔投资的市盈率就是20，那么人们计算20的倒数，是1/20=5/100=5%。

所以人们可以看到，5%这个数字，就是你这笔投资的年均回报率。香港汇丰投资美股手续费

明白了市盈率和年均投资回报率的概念，人们再看看不同利率水平下，覆盖资金成本需要的年均投资回报率。

如果目前市面上利率水平是5%，那意味着要偿还这个借贷成本，至少需要年赚5%才能覆盖。香港汇丰投资美股手续费

人们前面说过，市盈率的倒数，可以看做是你这笔投资年均回报率。

5%的借贷成本意味着，我拿这个钱投资到一个年均回报5%，也就是20倍市盈率的销售市场，是可以覆盖成本的。香港汇丰投资美股手续费

假如现在销售市场上利率水平下降到4%，那么意味着偿还这个借贷成本，需要年赚4%就可以。

在4%的利率环境下，意味着你拿这个钱投资到一个年均回报4%，全销售市场估值在25倍市盈率的销售市场，仍然是可以覆盖成本的。香港汇丰投资美股手续费

假如利率水平下降到2%，则意味着你拿这个钱投资到一个年均回报2%，全销售市场估值在50倍市盈率的销售市场，還是可以覆盖成本。

同样的一个销售市场，仅仅因为利率的差异，就带来了估值水平的庞大改变。香港汇丰投资美股手续费

由此可见利率高低这个因素，对全销售市场估值水平的影响是多么庞大。

这里人们也可以得出结论，利率水平是决策销售市场估值最重大的因素。香港汇丰投资美股手续费

在低利率(乃至是负利率)环境下，整股票票销售市场的估值，可能率都会比“正常利率”环境下的估值高出不少。

04 为啥巴菲特认为泡沫要破

下面是1964到1998这三十四年时间里，几个关键日期的利率水平。香港汇丰投资美股手续费

长期政府债券利率

1964年12月31日：4.20%

1981年12月31日：13.65%

1998年12月31日：5.09%

从下面这张图，人们可以看的更加清晰。香港汇丰投资美股手续费

1964到1981这十七年，利率水平急剧升高。从之前的4%大幅上升到14%。

等于利率水平上升了3倍之多，这对股票销售市场的估值和投资者都比较不利。香港汇丰投资美股手续费

这期间因为利率水平太高，全部投资品的估值都在下跌，首当其冲的就是股票价格。

利率水平成倍增长的同时，企业的利润水平，却没有多大的增长幅度。香港汇丰投资美股手续费

自打1951年之后，美国企业税后利率占GDP的比重，基础是在4%到6.5%之间波动。

到1981年底的时候，美国企业税后利润占GDP的比重，乃至降到了3.5%。香港汇丰投资美股手续费

因为这期间美国赶上了经济发展滞涨，经济发展不好叠加高利率，企业的盈利自然不会好。

高利率压制估值水平叠加企业盈利不佳，两个因素在同一时期发生。香港汇丰投资美股手续费

这很大程度上解说了，为啥在1964到1981这17年时间里，道琼斯指数一动不动。

那为啥后面的1981到1998这17年间，为啥股市能上涨10倍之多呢？

关键原因自然是销售市场上利率水平不断下滑，推高了销售市场估值。香港汇丰投资美股手续费

次要原因是企业的利润水平，也在1980年代之后摆脱滞涨，开端隐藏延续改善。

可以看出1981年底，美国企业税后利润占GDP的比重是3.5%，到了1998年底，这个比重贴近6%。香港汇丰投资美股手续费

利率不断降低，促进了股票销售市场估值水平的大幅提升，再加上企业的利润水平也开端回升。

估值和利润水平双升，带来的就是那段时间美股销售市场的戴维斯双击。香港汇丰投资美股手续费

戴维斯双击带来股市上涨以后，投资者的心绪因素，也放大了上涨。

销售市场上涨越快，越多的人就会进入股市。香港汇丰投资美股手续费牛市一旦开端启动，就算乱买也能赚钱。

这时候全部人都认为，股票销售市场是提款机。这时候不买股票抢钱，是脑子出问题了。

这些人不懂啥利率水平，也不懂啥企业盈利，就了解进来能赚钱。香港汇丰投资美股手续费

在赚钱效应下，大家很快会变成巴浦洛夫实验里的那条狗。股市上涨就像摇铃铛一样，刺激他们流口水。

这些新手小白带着增量资金冲进销售市场，很大程度上促进了上涨行情趋势的连续，他们还是最终的接盘那批人。香港汇丰投资美股手续费

综上所述人们可以看出，影响销售市场估值水平最重大的因素是利率，其次是企业盈利和人们的心绪。

在1999年这篇文章里，巴菲特还是看到这三个指标都没方法维系，才告知大家后面泡沫很快要破了。香港汇丰投资美股手续费

当时销售市场的心绪也已经比较狂热，该进来接盘的投资者差不多已经都进来了。

想要在这个位置坚持上升，就需要利率或者企业的盈利水平，起码有一个因素能够支持上涨。香港汇丰投资美股手续费

要么长期利率一定进一步下降，然而这时候美联储已经开端加息。

要么企业的盈利水平要有重大改善，这看起来根本不可能会发生。香港汇丰投资美股手续费

因为从1950年以来，美国的企业税后盈利占GDP的比例一般在4%，超过6.5%比较罕见。

在盈利比较好的1999和2000年，这个比例也低于6%。香港汇丰投资美股手续费

而且看图说话也了解，目前这个盈利处于下滑行情趋势，维持上升是比较难的。

所以巴菲特在文章中得出的结论是：美国股市的泡沫，可能很快要破了。香港汇丰投资美股手续费

文章写完没几个月，美国的科网股泡沫破灭，开端步入漫漫熊途。

05 巴菲特的回首总结

泡沫破灭一年之后，2001年巴菲特在《福布斯》杂志上，又发表了一篇很长的文章。香港汇丰投资美股手续费

这篇文章再次回首总结了，之前在1999年太阳谷峰会的演讲和《财富》杂志写的文章。

把影响美国股市的三个要素，利率、企业盈利和投资者心绪三要素，重新归纳总结了一次。香港汇丰投资美股手续费

在这次的文章里，老巴还拿大萧条时期美国经济发展增长和(00001)股市之间的关系，举了更加详实的例子。

老巴说1964-1981这十七年间，美国GDP增长迅速但股市不涨，并非啥特例。香港汇丰投资美股手续费

在世纪之初的1900-1920年，美国股市还是不涨的。这期间國家经济发展在一日千里，但股票销售市场几乎稳如泰山。

1899年12月31日道琼斯指数是：66.08

1920年12月31日道琼斯指数是：71.95

道琼斯在这二十年时间里只上涨了5点，和1964-1981年间的停滞，比较类似。香港汇丰投资美股手续费

可以看出这段时间，销售市场上的利率水平也在不断上升，1920年8月是最高点。

在1920年加息和西班牙大流感的影响下，美国经济发展陷入了前所未有的衰退。香港汇丰投资美股手续费

为挽救经济发展，整个二十年代美联储开端了延续的降息，利率水平在不断下跌。

在利率下跌和货币宽松的背景下，美国迎来了咆哮的二十年代。香港汇丰投资美股手续费道琼斯指数在接下来的九年时间，上涨了500%。

不过是泡沫总是要破的，1929年9月，道琼斯指数在上升至381点以后。

在美联储加息的影响下，久违的美股泡沫破裂和后面的大萧条，总算来了。香港汇丰投资美股手续费

这里还可以顺带讲一下，为啥从前人们总说，这次美股泡沫破裂以后，全球经济发展很可能也会陷入大萧条的窘境。

后面不管美联储怎么宽松，财政局部怎么搞财政局刺激，经济发展都会救不起来的步入萧条。香港汇丰投资美股手续费

从下图可以看出，1929年股灾之后，美国的利率就一直走在下降通道里，直到1945年的最低点1.55%。

这意味着在大萧条期间，美联储在不断尝试通过降息，和宽松的货币现行政策挽救经济发展。香港汇丰投资美股手续费

罗斯福也公布了各种新政，开端对富人们征收重税。通过财政局刺激和转移支付补贴穷人的方式，来支持经济发展。

但由于美国当时社会贫富差距太大，底层已经良好丧失了购买力。香港汇丰投资美股手续费

所以货币和财政局刺激手段已经失效，美国经济发展仍然步入了史无前例的大萧条。

后面是二战带来的订单和利润，挽救了美国经济发展，把美国经济发展拖出了萧条。香港汇丰投资美股手续费

现在的全球经济发展状况，和大萧条之前的1929年，是比较类似的。

可以说不管是美股泡沫，還是全球社会贫富分化，都差不多。香港汇丰投资美股手续费

受到大萧条和二战的影响，从1932年开端的17年时间里，道琼斯指数一直趴在171点之下，良好没有起色。

虽然整个四十年代，美国的人均GDP增长了50%。香港汇丰投资美股手续费可以说是20世纪增长最快的十年，但股市仍然趴在那里不动。

直到1950年1月，股票销售市场才开端上涨，从1950到1966这十七年左右时间里，道指又足足上涨了500%。

再之后就是人们前面商量的两个周期：1966年到1982年的滞胀，以及1982到2000年的大牛市。香港汇丰投资美股手续费

这里人们也可以看出，道指可能有一个十六到二十年的波动周期。

前面二十年暴涨，后面二十年横盘。香港汇丰投资美股手续费再加上中间的无效时间，合起来差不多就是一个康波周期。

也难怪周金涛会说，人生发财靠康波，可以说周老师诚不欺我啊。

07 巴菲特指标的由来

在2001年这篇文章的结尾，巴菲特还告知人们，过去的二十世纪，已经证明了一件事。香港汇丰投资美股手续费

股票销售市场的非理性，是周期性爆发的。

所以需要通过定量预测，来帮忙人们挑选在高点离开销售市场，规避可能的风险。香港汇丰投资美股手续费

从宏观上讲，老巴认为定量预测也不复杂。文末他展示了一张图，来讲解这个事儿。

这张图显示了从1924年开端，美股的市值和美国GDP之比。香港汇丰投资美股手续费

这就是那个广为流传巴菲特指标的由来。

老巴认为，假如在任何时候，想寻觅一个衡量股票销售市场估值的最佳单一手段。香港汇丰投资美股手续费

那可能“用股市总市值与国内生产总值的比率”这个指标，是最佳的。

当然巴菲特也承认，单看这个图作为参考，有肯定的局限性。香港汇丰投资美股手续费因为投资本身需要的，是多重指标的交叉验证。

图中可以看出，1999年的时候，巴菲特指标已经升高到了前所未有的高度。

这是一个很强的预警信号。香港汇丰投资美股手续费

人们前面说过，GDP增速代表的是美国实体经济发展建造的增量财富。

假如你想以超越实体经济发展进展的速度增加财富，意味着这个比率一定不断延续上升。香港汇丰投资美股手续费

这意味着证券销售市场的泡沫化程度在不断上升。

如果每年GDP增加5%，股票总体市值增加10%，那这条曲线就需要直线上升。香港汇丰投资美股手续费

就像上图中，最终摆脱来的那段直线一样。这基础意味着，泡沫马上走到了末端或者尽头。

在2001年写下的这篇文章里，巴菲特老爷子还说了下面这段话。香港汇丰投资美股手续费

假如这个比率关系在70%到80%，那么出手购买股票的话，收益会不错。

假如这个比率贴近200%，就像1999到2000年那段时间的情况，那你就是在玩火。香港汇丰投资美股手续费

在2001年的时候，你可以看到这个指标最近的位置在133%，即便这样，還是从2000年高点暴跌了很多的结局。

所以当年美国纳斯达克的科技股泡沫有多大，现在大家也应该看出来了。香港汇丰投资美股手续费

为啥人们在文章开端的时候，说现在对巴菲特指标，有很多以讹传讹的说法。

比如不少媒体都说，巴菲特指标超过100%的时候，美股就被认为存有泡沫。香港汇丰投资美股手续费

其实巴菲特本人并没有提到，当这个指标超过100%的时候，是非已经步入泡沫。

而且从图中也可以看出，从1924到1995年，巴菲特指标都是低于100%的。香港汇丰投资美股手续费

只是在1995年之后，巴菲特指标才第一次超过了100%。

你总不能说过去这70年，美股销售市场都没有隐藏泡沫吧。香港汇丰投资美股手续费那1929年的大萧条，又是咋来的？

其实从巴菲特的表述看，老爷子阐述了一个容易的道理。

就是这个指标在70%-80%的时候，是合理买入位置。香港汇丰投资美股手续费因为虚拟财富相对实际财富，显著低估了。

后面超出合理位置以后，销售市场泡沫是心绪驱动的，高点在哪儿谁也不了解。

顶部和底部是疯子决策的，所以巴菲特指标超过100%延续不破，是比较正常的，乃至可能一直冲高到200%的位置。香港汇丰投资美股手续费

在这种位置买进就是在玩火，因为虚拟财富相对实际财富已经显著隐藏高估，泡沫也随时可能破。

不过在1995年到2000年这一段科技股泡沫时期，巴菲特也并没有远离股市。香港汇丰投资美股手续费

他只是不买科技股，延续买入价值股。价值股延续非理性下挫，导致那几年巴菲特延续跑输销售市场。

自己公司伯克希尔的股价，也因为大量持有价值股。香港汇丰投资美股手续费从99年到2000年初跌了40%，还被别人耻笑了。

不过就在大家纷纷耻笑巴菲特老古董，思维过时的时候，科技股泡沫也随之破裂了。

2000年科技股泡沫破灭以后，巴菲特手里的价值股王者归来。香港汇丰投资美股手续费

从下图人们也可以看出，价值和成长的相关性是相反的。

直到2008年全球金融危机之前，价值股的表现都好过成长股，这是人们在《美股给人们的重大启发》讲过的故事。香港汇丰投资美股手续费

尾声

通过上面的预测人们可以看出，很多媒体或者钻研机构所说的

巴菲特指标高于100%，美股销售市场就已经步入泡沫，是一种以讹传讹的说法。香港汇丰投资美股手续费

假如大家单纯把巴菲特指标达到100%，作为卖出时机，是比较悲催的。

在这些年低利率和美联储放水的背景下，基础上会错过大部分投资机会。香港汇丰投资美股手续费

五年从前的2015年8月，巴菲特指标是101%。三年前这个指标是109%，早就进入它们说的泡沫区间了。

假如你达到100%就开端卖出，应该是在五年从前就已经清空了手里全部投资仓位。香港汇丰投资美股手续费

然后看着美股销售市场在后面延续不停的上涨，开端不停的拍大腿。

因为这个指标在2019年又再次新高，在全球央行放水和目前低利率的背景下。香港汇丰投资美股手续费乃至已经突破了上一次2000年科技股互联网泡沫时期，创下的峰值纪录。

在经历了2020年疫情期间，更大的放水以后。2021年巴菲特指标还在延续上升，现在的数字是230%。

到了这个阶段，按照巴老爷子曾经表达的意思，倒是确实在实已经进入风险区间了。香港汇丰投资美股手续费

美债美股的相关性，在目前这个时间点，也已经回到1999年中的水平。

相关性这么高意味着，将来一年时间以后，你看到的非股债双牛，就是股债双杀。香港汇丰投资美股手续费

在这个位置人们的观点，也和巴菲特在99年曾经表达过的类似。

现在销售市场已经步入泡沫区，也就是人们前面说的99年中那个位置。香港汇丰投资美股手续费

后面再过一年左右时间，通胀起来的时候，很可能因为货币紧缩，隐藏股债双杀的局面。

不过从全球的权益资金流上看来，这个节点大家好像比从前更好，这也符合巴菲特那个心绪指标。香港汇丰投资美股手续费

看到那根浅蓝的线了嘛，可以说过去十多年间，涌入权益的资金，没有一次比这次猛的。

全球资金都在疯狂的在进入权益销售市场，原因也不复杂。香港汇丰投资美股手续费

越是到了泡沫末端，冲进来的资金就会越多越猛，现在看实在还是这样。

再加上疫情期间美联储世纪大放水，和目前极低的利率水平。香港汇丰投资美股手续费导致人们手里的现金保值增值需求，比较旺盛。

这次美股泡沫破灭之后，人们并不认为全球央行们靠货币或者财政局刺激，就能把经济发展救得起来。

后面很可能会像1929年一样，全球经济发展步入萧条。香港汇丰投资美股手续费不管怎么刺激，经济发展都处于不应期硬不起来。

因为这次不光有史无前例的美股泡沫，还有史无前例的贫富分化。底层百姓们，已经真真正正丧失了购买力。