股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月13日报道：大衰退马上来临

今年的中期过渡阶段可能至少会连续到夏季，美股财报的短期投资乃至更久。

摩根士丹利在几天前表达，他们非但没有对美股复苏感到高兴，反倒愈来愈害怕，并指出，销售市场在中期波动很大，如下图的制造业采购经理指数(PMI)所示，行情隐藏逆转的风险正在增加。

美国银行也认为美国经济发展将进入周期中期的过渡阶段(Mid-cycle)，美股财报的短期投资该行首席定量预测师萨维塔萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)在一份报告中写道，美国银行的指标上一次升至过去30多年的高位是在2004年2月，此后在中期过渡阶段又延续了4个月。

这是否意味着一个经济发展周期的终结的时候，大衰退马上来临？

萨维塔表达：

“历史上，美股财报的短期投资中期过渡阶段延续了12个月，但今年只过了4个月，因此，目前的阶段可能至少会连续到夏季，乃至更久。”

这对投资意味着什么？

中期过渡阶段通常伴随着利率和资本支出的上升，美股财报的短期投资因此，衡量企业价值的时候，将更高昂债务的估值指标和反映资本支出的盈利能力考虑在内是很重大的。市盈率和市净率不那么有效，在中期过渡阶段，企业价值倍数有75%的时间表现优于该指数。

此外，在中期过渡阶段，“质量价值”往往优于“深度价值”。假如经济发展刺激已经达到了顶峰，经济发展进展质量也将有所增加。

Leuthold Group的吉姆·保尔森(Jim Paulsen)预测了过去40年的牛市周期，他指出，美股财报的短期投资虽然每一个牛市都不一样，但它们遵循的模式通常是相同的：周期开端时迅速上涨，在经历延续一年以上的低迷期之后，再次上涨。当然，假如美联储不再次坚持宽松现行政策，股市就可能会隐藏崩盘。

保尔森指出，在中期过渡阶段，公司业绩将延续改善，但估值会上涨，收益率上升的压迫加剧。在这种情况下，股市将受到冲击——最好的情况是一年没有起色，最坏的情况是下挫了两位数。

外媒指出，美股财报的短期投资导致之前经济发展低迷时期的信号清单已经列出，在这期间估值从低点上涨近一倍，公司业绩和收益率有所改善。

以下是以往的案例：

1982年，美股财报的短期投资由于利润和债券收益率延续下降，股市隐藏了大幅反弹。

1984年年中，标准普尔500指数隐藏了15%的回调，这使得该指数在当年基础持平。

1985年，美股财报的短期投资公司收益开端改善，债券收益率上升。

1992年，公司收益和收益率下降，一直延续到1994年周期中期，标准普尔指数在1994年初下挫了近10%，并一直坚持到1995年。

2004年也隐藏了类似的情况，美股财报的短期投资当时标准普尔500指数的市盈率从2003年底的22倍降至2004年底的不到17倍。

在2009年春季的初步复苏之后，标准普尔500指数在2010年第二季度经历了15%的回调后下挫。

最终，美股财报的短期投资对经济发展周期反应敏感的行业在中期过渡表现如何？

外媒指出，小盘股和周期股表现值得关心——在历史上四个过渡期中，有三次小盘股都隐藏了上涨，平均上涨幅度为5.6%；周期股也有两次录得上涨，例如在2004年和2010年期间，它们的上涨幅度都超过了大盘。