股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月02日报道：2008年他与普罗蒂杰Protege

作为全球投资者的年度盛会，伯克希尔哈撒韦股东大会在万众瞩目中落下了帷幕。会议上“奥马哈先知”妙语连珠，不仅谈到了对美国经济发展前景和投资挑选的看法，美股投资东南亚股市也对目前销售市场的投机氛围发出了警告。结合最新股东大会以及过去几年巴菲特在各种场合表态可以发觉，不少观点仍然被销售市场奉为经典，而有些看法则随着时代的进展隐藏了变化。

遇事不决选指数基金

巴菲特认为，从长期看来，要获得比大盘股票指数平均回报率更好的收益几乎是不可能的。在今年股东大会的一开端，“股神”列出了目前全球最大的20家公司的名单，包含苹果、沙特阿美、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook。“奥马哈先知”提示观众，美股投资东南亚股市1989年的前20家公司都不在今天的榜单上。30多年前，全球超过一半的大公司是日本企业，包含银行和工业企业。上榜的美国公司只有埃克森美孚、通用电气、默沙东、IBM、美国电信和菲利普莫里斯。

“世界正以比较比较戏剧性的方式发生变化，最好的投资方式是通过指数基金。”巴菲特补充说。“我一直以来都推选标普500(513500)指数。我从未向任何人推选伯克希尔，因为我不期望人们因为觉得我在给他们灌输什么东西而去买它。伯克希尔是很好的可以持有的股票，美股投资东南亚股市假如您对股市不熟悉，那就买标普指数。”

这与2017年巴菲特在股东大会上的讲话如出一辙，当时他说，“我当然对自己的公司充满信念，美股投资东南亚股市但问题是，假如你不想要天天害怕，去买指数基金就可以了。”

预测师和基金经理通常将指数作为衡量标准，对投资组合的回报率进行较为。也许在一年的时间里，精明的投资组合经理可以建造出比指数更高的回报率——但投资期限越长，回报就越困难。根据Moneychimp的统计，美股投资东南亚股市长期美国股票销售市场经通胀调整后的年化收益率在6%到7%之间。这听起来可能不算多，但在20年或30年的时间里，要想超越这个水平并不简单。

巴菲特对自己的观点充满自信，2008年他与普罗蒂杰(Protege Partners)立下100万美元合约，美股投资东南亚股市较为10年后标准普尔500指数基金和精心挑选的5只对冲基金组合的业绩。最终标普500(513500)指数累计上涨幅度达到125.8%，相比之下对冲基金组合的平均回报率仅36%。

投资理念

这一次巴菲特对新手投资者给出了自己的忠告，挑选宏大的公司比仅仅挑选一个有前途的行业要复杂得多。“在20世纪初，大概有2000家公司进入了汽车制造行业，美股投资东南亚股市因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的将来。2009年，只有三家汽车制造商幸存，两家破产了。”他说。

过去几十年巴菲特始终坚持价值投资，美股投资东南亚股市他青睐那些具有可延续竞争优势的公司。

2015年有投资者问到价值投资理念是否只针对发达销售市场？ 巴菲特的回答是这样的，投资不局限于國家。在中国，印度，德国，都是可以运用价值投资理念。假如投资者心绪变动很大，也许能赚到钱，但这并非好事。 “人们买股票就是买生意，美股投资东南亚股市人们会提前做很多钻研，不因为兴趣而做任何决策。经济发展中宏观和微观，宏观是不能左右的，微观是人们可以做的。查理和我比较注重细节。”他说。

2017年，巴菲特在谈及投资目的时称，可以看看可能5到20年之后的这个时间里，美股投资东南亚股市他们会不会还具备现在的竞争优势，这一种优势会不会延续这么长时间？他们是否有值得信任的领导层和治理人员，是否符合伯克希尔的文化……

能力圈与科技股

有投资者提问伯克希尔为什么减持苹果？巴菲特承认这可能是一个失误。数据显示，2020年第四季度，伯克希尔将其持有的苹果股份削减了3.7%，至约9.44亿股，美股投资东南亚股市持仓市值近1100亿美元，仍然是第一大重仓股。“苹果是一个非凡的公司，产品对人们不可或缺。”他说。

巴菲特此前表达，你永远不应该投资于你不懂的东西。从可口可乐和《华盛顿邮报》开端，“股神”只专心于自己熟悉的公司，美股投资东南亚股市通过阅读这些公司的年报，跟踪治理团队和钻研商业决策作出投资决策。 过去伯克希尔幸免投资科技公司，因为巴菲特承认自己不熟悉这个快速变化的行业。

2014 年股东大会上，巴菲特谈及“能力圈(circle of competence)”，称每个人都有必要意识到自己所具有的能力和学问。成长股在过去十年中明显是赢家。 FAAMNG等大型科技公司促进了上一轮牛市。巴菲特因为很少投资科技股，美股投资东南亚股市错过了不少机会，这也导致了伯克希尔的股价表现在近几年大多时间内不及标普500(513500)指数的上涨幅度。

2017年有投资者提问为什么伯克希尔对科技股的兴趣不大？ 巴菲特回答道， 很多行业有不同学问，成千上万的行业当中，自己到现在一直没有方法对高科技行业有那么多深刻见解。随后，巴菲特和芒格又谈到了有关科技行业中两个错失了的投资机会，即谷歌和亚马逊，美股投资东南亚股市他们承认这两家公司都很出色，但却并未对其进行投资。巴菲特随后表达：“因为我之前没有意识到亚马逊会进展如此之好，云业务和电商业务都有很大的潜力，他们会给整个销售市场带来颠覆性的变化。”

2019年，伯克希尔出手买入了亚马逊，针对投资者是否考虑进一步买入科技股的意见。巴菲特重申自己很喜欢那些具有“护城河”的公司，过去实在能常常找到。如今伯克希尔的投资哲学没有变化，会延续辨认这些有竞争力的企业，美股投资东南亚股市并努力扩大能力圈，这样就不会错过太多机会。但公司不会冒然尝试一个不熟悉的领域，而是会雇佣熟悉这些领域的投资经理来完成。

有关投机

这一次巴菲特警告说，现在股市投机气氛浓厚，特殊是对SPAC(特别目的收购公司)的狂热，指出这是新投资者涌入股市的副产品。他警告说，没有人告知你这种狂热何时会完毕。“股神”引用了凯恩斯(John Maynard Keynes)的观点，美股投资东南亚股市当企业成为投机漩涡上的泡沫，一个國家的资本进展成为赌场活动的副产品时，其工作的本职作用将很难发挥。

巴菲特还点名了Robinhood等无佣金交易平台时说，称在过去12-18个月内，美股投资东南亚股市Robinhood已经成为销售市场所展现的赌场性质方面比较重大的一部分。芒格也表达，对这类型券商的业务并不观赏。

在2017年股东信中， 巴菲特曾意见投资者幸免用借来的钱投资。“在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，美股投资东南亚股市也不会感到开心。”随后他引用了老搭档芒格的话称，令聪慧人破产的真正威胁只有一个，那就是加杠杆。

在当年的股东大会上，巴菲特指出，投机的可行性是一直存有的。在销售市场上也会一直有人关心这一个领域。投机变得比较不加操纵的时候，人们的行为变得比较高兴。对你来说，假如看到有人通过投机买股票，比你赚更多的钱，人们有时会比较难以忍受。巴菲特谈到， 在销售市场进展的早期，会有这样的行情趋势，美股投资东南亚股市比如新兴销售市场会让人们变得更投机，这非已成熟几百年的销售市场，有点像赌场的这种特性。当人们看到四周的人富起来，就都想投入其中投机赚钱而非心平静气进行长期平稳的投资，从前在美国也这样。

“大象”愈来愈难找

一季度伯克希尔现金储备超过1400亿美元，针对为什么没有把手上的现金进行更大的收购的提问，巴菲特表达，公司手上的现金可能是公司估值的15%左右，美股投资东南亚股市之后的数字会渐渐降低。芒格也回应称，每个人期望公司做不理智的投资，可是公司真的没有方法在这个疯狂环境下做任何太大投资。

第一财经记者注意到，伯克希尔开端调整策略。巴菲特在今年股东信中称，总体并购可能带来的问题是大多数真正宏大的企业没有兴趣让任何人接管他们。他开端信任拥有一家优秀企业的非控股股权，美股投资东南亚股市比拥有控股100%的挣扎中的企业更有利可图，更令人快乐，工作也少得多。

回购也成为了重大挑选，在第一季度，伯克希尔回购了价值66亿美元的伯克希尔股票。此前，伯克希尔曾在2020年进行了创纪录的247亿美元的股票回购。芒格为伯克希尔创纪录的股票回购水平进行了辩护，声称股票回购举措对现有股东有利。芒格说：“假如你仅仅是为了让股价涨得更高而回购股票，美股投资东南亚股市那是比较不道德的。可是，假如你回购股票，是因为这是一种符合现有股东利益的公正举措，那么它就非一种不道德的行为。”

巴菲特喜欢将收购大公司比喻为猎象。但近年来，伯克希尔的交易行为往往雷声大雨点小。他曾在股东信中说：“针对拥有良好长期前景的企业来说，价格是天价的。”伯克希尔上一次重大收购是在2016年斥资330亿美元收购周密铸件公司(Precision Castparts)。该公司在2020年遭遇航空业低迷，美股投资东南亚股市迫使伯克希尔今年一季度减记约110亿美元。随着航空航天销售市场的转好，巴菲特可能会被问及周密铸件的前景。

2008年金融期间，伯克希尔进行了多笔收益颇丰的战略投资，其中包含对高盛、美银和通用电气的大额注资，以及对哈雷戴维森、蒂芙尼和USG等公司的小额入股。在全部这些案例中，这些公司都与伯克希尔接洽，美股投资东南亚股市这还是巴菲特长期以来的做法，即等待卖家报价，而非主动寻觅。

但在此次的新冠肺炎危机中，卖家没有排队“登门”，因为美联储及时采取了救市行动。巴菲特的老搭档芒格去年表达，电话铃声并没有响起，企业都在与政府谈判，美股投资东南亚股市他们没有给巴菲特打电话。伴随着全球销售市场在货币流动性支持下水涨船高，拥有大量现金的伯克希尔没有太多合适的标的。如今，随着特别目的收购公司(SPAC)的兴起，销售市场环境变得愈加复杂。

比特币

针对今年以来延续火热的加密货币销售市场，巴菲特与芒格的态度略有不同。芒格直言不讳：“我不喜欢这种虚拟货币绑架人们现有的货币系统。比特币就仿佛一种凭空生出的金融产品，美股投资东南亚股市我不满足这一点，我认为这一点和人们文明的进展是相悖的。”

巴菲特这次挑选了回避，他说，美股投资东南亚股市相针对少数做空比特币的人，他不想让每个做多比特币的人感到悲伤。

在2019年股东大会上谈及比特币时，巴菲特也曾表达过厌恶之情，“这就是一种赌博工具，其中有很多欺诈现象。比特币自身并不产生价值，就像贝壳一样，对我而言算不上是一种投资。”不过针对比特币背后的区块链技术，巴菲特并不否定，美股投资东南亚股市“区块链的技术很广阔，但不肯定需要比特币，富国银行之前就推出了加密货币。伯克希尔只会间接参与区块链，但不会成为其中的领导者。”