股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月06日报道：什么时候美股投资者才会对利率销售市场定价的加息风险作出反应呢

大家都了解上周五公布的美国3月非农就业数据很厉害，但更重大的是，这份报告预示着怎样的前景。美银美林有了一个意外发觉。

美银美林的首席经济发展学家Michelle Meyer表达，“美国到今年年末就能复原到疫情前的就业水平”，但风险在于，“在刺激支出和经济发展逐步重启的双重促进下，就业增长的速度正在加快”美股智能投资。

假如美银美林的预测是对的话，今年剩余时间里美国的非农新增就业速度可能如下图所示(红色部分为美银美林的预测)：将来9个月美国每个月的非农新增就业人数将超过93万。

这让人不得不担忧一个问题：如此关心失业率的美联储，会否因此认为经济发展过热而提前加息？当前的销售市场隐含加息概率印证了这一担忧。

正如金十数据此前报道，一方面销售市场针对美联储首次加息的时间预测正快速提前：欧洲美元期货销售市场暗示2022年12月之前美联储的加息可能不止一次美股智能投资。另一方面，销售市场针对美联储新一轮加息的力度预测也在不断加大：从2022年底到2024年底的加息预测增加到近140个基点，也就是几乎加息6次。

庆幸的是，股市风险指数——恐慌指数VIX还未隐藏异动。自2月末以来，VIX就从30点上方下滑，投机者大幅削减了VIX空头头寸。

那么，什么时候美股投资者才会对利率销售市场定价的加息风险作出反应呢？

美银美林认为，即便将来美国每个月的非农数据都贴近100万，也不足以让美联储改变到2023年都不会加息的承诺美股智能投资。Meyer写道：

“虽然劳动力销售市场的强度会让美联储有点躁动，但那(百万级别的非农)还远不算胜利。”

接着，Meyer解说了原因：

“美联储主席鲍威尔已经明确表达，要等待可延续复苏的迹象，并考虑到数据将被证明是临时的，因此将忽略最近数据展示的经济发展强度美股智能投资。美联储官员将维持‘绝对的耐心’。实际上，很多重大的劳动力销售市场指标与疫情前的水平还相距甚远。”

在美银美林看来，这些话意味着，销售市场需要关心更广泛的经济发展指标，以衡量复苏的可延续性。因此，该行已经建立了一套指标(美银美林称其为仪表盘)，这些指标都是美联储监测劳动力销售市场和通胀的工具。

在劳动力销售市场上，重点关心各个年龄段和人口群体的就业人口比例。重大的是，要通过薪资数据来熟悉劳动力销售市场对通胀产生的作用，因此美银美林意见追踪就业成本指数(ECI)和基于调查的收入增长指标。目前这两者均仍处于较低水平。

美银美林还意见，忽略政府公布的核心PCE指数(零对冲上周末写道，核心PCE指数五年内有33%的机会达到3%)，而应监控均值指标，业主等价租金(OER)和各种期望美股智能投资。

美银美林表达，虽然“仪表盘”开端呈黄色(或浅绿色)，但“离美联储期望看到的深绿色还很远”，因此坚信美联储将坚持之前的承诺，“直到他们确信经济发展不只是由于刺激和重新开放而临时得到提振” 。

Meyer最终称：“人们祝美联储好运，考虑到可能隐藏各种好得惊人的数据，与销售市场之间的沟通将愈来愈具有挑战性。”