股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月25日报道：本月末养老投资基金与量化基金

金融博客零对冲周三撰文称，美股近十年来普遍存有的一个神奇现象消逝了，一些交易员因此感到担忧。

零对冲早在2013年就发觉，美股假如遭受暴跌，往往在交易时段的最终半小时会隐藏“救火队”美股投资现金流，大量买盘会奔涌而至，从而挽救美股跌势。

零对冲还将这种“救市”现象称为“3:30 pm Ramp Capital”，称假如在美东时间3:30买入标普500(513500)期货，然后在当天收盘时卖出，胜率极高。

但最近这种神奇现象消逝了，美股近日连续在尾盘跳水，文章称这可能与美股正面临着强大的季末再平稳有关。

正如摩根大通的安德鲁·泰勒(Andrew Tyler)在每日销售市场情报报告中写道，今天(周三)是连续第二天美股在尾盘遭遇突出抛售，股价收在了低点临近美股投资现金流，销售市场焦点紧紧围绕利率、因子轮动和资金再平稳，特别是季末再平稳。

泰勒补充说，虽然本周前两场美债标售后，利率好像稳定了一些，但股市的不确定性仍然存有，现在交易员们正在热烈商量季末再平稳的话题。

零对冲的文章提到，本月末养老投资基金与量化基金/交易商之间会有一场史诗级的较量，前者倾向于抛售股票，而后者倾向于买入。目前占据主导的是抛售方，但只限于美盘的最终一小时。

根据美国银行最新汇编的数据，此次季末再平稳的规模很大美股投资现金流，从股市流出的资金将达到885亿美元。摩根大通两周前给出的数字更夸张，称再平稳资金量将达到3160亿美元。

为了展示尾盘抛售的力度，文章援引了数据统计商Sentiment Trader的观看结论：

过去3个月里，有29天美股都在最终一小时下挫。如下图所示，这3个月内，虽然标普500(513500)指数仍在奔向史上最高水平，但“累积最终一小时指标”(Cumulative the Last Hour Indicator)创下了1997年以来最大3个月下滑。

这种现象的严峻性在于美股投资现金流，去年3月新冠疫情导致股市暴跌时也隐藏过这种背离，只是后来标普500(513500)指数暴跌才逆转了“聪慧钱”的尾盘抛售行情趋势。

零对冲最终提出了一个疑问，假如“累积最终一小时指标”再次偏离大盘，标普500(513500)指数会不会遭受相似的命运？

更值得一提的是，零对冲所谓的神奇现象消逝，除了季末再平稳这个短期因素外，更可能与当前的投资者信念有关。美联储主席鲍威尔近日一再老调重弹，已不能提振销售市场心绪。

国泰君安(601211)证券钻研所固定收益首席预测师覃汉认为，美股销售市场不愿信任美联储的核心在于平均通胀目的制这个“黑匣子”让美联储的可预测性下降，美股销售市场对美联储货币现行政策收紧提前定价，本质上是考虑到了美联储现行政策失误的风险美股投资现金流，假如美联储再次“不温不火”，那么美股销售市场和美联储再次“掰手腕”的局面不会改变。

覃汉认为，随着美债利率进一步上行以及美国二季度经济发展同比增速或达高点，美股分子端盈利预测对美股的支撑将会逐步动摇，分子端利率预测的负面影响将会逐步加大。一旦下半年美联储提前收紧的信号得到确认，美股很有可能重复2018年四季度的下挫风险。