股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月30日报道：美国核心CPI

中国社会科学院世界经济发展与政治钻研所和社会科学文贡献版社28日在京共同公布的《世界经济发展黄皮书：2021年世界经济发展形势预测与预测》指出，由于美联储实施货币宽松现行政策，美股估值高企而企业业绩受疫情影响下降，将来一段时间美股波动性仍将上升，不排解美股隐藏再度熔断的可能性。

黄皮书指出，2020 年4 月至今，美国股市已经显著反弹。纳斯达克综合指数已经超过了疫情暴发前的水平，并不断创出历史新高。道琼斯工业指数虽然没有超过疫情暴发前的水平，但也收回了绝大部分失地。与疫情前相比，道琼斯工业指数在疫情暴发后波动性显著增强。例如，在2020 年6 月11日，道琼斯工业指数下挫6.9%，美国股市差一点就发生了2020 年内第5次熔断。

展望将来，黄皮书指出，在将来一段时间内，美国股市的波动性仍将上升，不排解在特定冲击下，美股票指数数再度大幅下挫的可能性，也不排解美股再度熔断的可能性。

黄皮书预测，从经济发展基础面看来， 2019 年第四季度、2020 年第一季度与2020 年第二季度，美国GDP 季度同比增速分别为2.5%、0.3%与-9.2%。2020年第二季度，美国GDP 季度环比增速折年率下挫至-32%。疫情暴发与经济发展衰退将会导致美国上市企业业绩下滑，股市基础面严峻受损。

从估值看来，随着疫情暴发后美国三大股票指数的快速回升，纳斯达克指数与标普500(513500) 指数已经再创历史新高，道琼斯工业指数也距离历史峰值不远。如经过周期调整的Shiller 市盈率指标在2020 年1 月达到30.99 倍，在2020 年3 月下挫至24.82 倍，但到2020 年10 月9 日已经回升至31.80 倍。这一水平已经显著高于过去40 年内美股的Shiller 市盈率均值(约为22 倍)。

从货币现行政策的边际变动看来，2020 年3 月以来，为了应对疫情对金融销售市场与实体经济发展造成的冲击，美联储实施了前所未有的极度宽松货币现行政策，包含零利率、无上限量化宽松以及一系列创新的流动性供给措施。其目的有两个：一是应对疫情对美国经济发展的负面冲击；二是缓解金融销售市场上的流动性危机。目前金融销售市场上的流动性危机已经解除，这意味着，美联储可能在边际上收紧货币现行政策，这也可能给股市造成下滑压迫。虽然最近美联储宣布修改货币现行政策规则，但这并不意味着在特定情况下美联储不会边际收紧货币现行政策。

从美国宏观经济发展指标的变化看来，美国核心CPI 月度同比增速由2020 年2 月的2.4% 下降至2020 年6 月的1.2%，但2020 年8 月回升至1.7%；美国经过季节调整的失业率由2020 年2 月的3.5% 攀升至2020 年4 月的14.7%，但2020 年9 月下降至7.9%。上述指标都意味着美国经济发展增速很可能已经在2020 年第二季度触底，并将在2020 年第三季度反弹，这意味着美联储货币现行政策再次放松的概率较小。