股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月23日报道：销售市场是怎么看的呢针对大类资产又有何影响呢富途大象财富为您独家访问到几家头部的基金公司

市盈率是衡量股票价值的一个重大指标，目前美股销售市场从历史角度看，市盈率已靠近高位。

截至12月16日，标普500(513500)指数已较3月23日的低点暴涨65%，目前指数的预测市盈率约为22倍，远高于15.6倍的十年均值。

而在最近12月16日的议息会议中美联储主席鲍威尔却表达道：「假如仅从市盈率的角度看来，美股无疑是处于高位，可是相针对无风险收益率(通常参考美国国债收益率)，股市却好像照旧具有吸引力。」

鲍威尔：美股还不算太高，尚未隐藏危险信号

不可否认的是美股走高离不开美联储的天量宽松货币现行政策，为了应对疫情导致经济发展受损的情况，从3月至今，短短8个月间，美国的狭义货币供应量M1就激增了40%。这意味着，在3月的每1美元里，都有40美分其实是美国政府开动「印钞机」印出来的。美股、EM股、科技股也随之暴涨，这40%货币供应量的增加大多流入了金融销售市场。

但议息会议中透露出来的信息可以看出美联储照旧会坚持鸽派作风。鲍威尔表达：「我认为金融总体稳定。不可否认当前股市市盈率偏高，但在10年期美国国债将低于历史水平的情况下，这可能不那么重大。美联储正在延续监控资产价格水平，但尚未看到任何危险。」

针对这肯定调，销售市场是怎么看的呢？针对大类资产又有何影响呢？富途大象财富为您独家访问到几家头部的基金公司，一起来听听他们怎么说！

法巴：美联储连续鸽派，不改风险类资产上涨逻辑

法国巴黎资产治理公司对美联储坚持宽松现行政策这一决策并不意外，对现行政策何时会缩量也做了一个合理预测，目前认为股票资产类别，特别是周期性行业仍具备上涨逻辑：

与大多数销售市场预测师预测相符，美联储坚持现有量化宽松规模不变。在合理的经济发展前景假设下，美联储可能会在等到2022年下半年缩减量化宽松计划。

11月全球股票(MSCI AC World Index)创1988年单月增幅最高，上升+12.2%。疫苗是最大的刺激因素。目前从股票的估值看来，特别在美国销售市场，对人们来说好像还没反应全部的风险，投资者在最近几周反弹中迟疑后，于最近调仓位。中心银行仍非常鸽派，而且在12月更加温顺。同时，大胆的财政局刺激措施将再次支持2021年的经济发展活动，全部的这些因素将支持股票资产类别，特别是周期性行业。

华夏(香港)：美联储短期坚定宽松，但将严控短端利率下滑

此次FOMC会议符合预测，除了在资产规模购买数量更为明确以外，其它良好一致。 这意味美联储非对称的现行政策倾向将延续，即对更好的数据能有更多的忍耐，而若经济发展乃至销售市场有弱势迹象，在坚持宽松方面会更加坚定，这点在鲍威尔讲话用词中有特殊强调。

通胀方面，联储对当下通缩关心要比将来通胀预测是更为关心。 美联储多数决策者认为负利率弊大于利，在使用方面比较慎重，并未在考虑的现行政策工具中。故而短端利率再次下滑的空间是一星半点。

坚定和晶莹的前瞻指引意味着前端利率会较稳定的再次在贴近零利率临近交易，将来数个季度应该不会太多波动，直到经济发展环境根本转变。

这也就意味着疫情对美国经济发展的重挫使得美联储照旧会坚持着较强的刺激方案，但针对负利率，美联储是非常慎重，再次下滑的可能性较小，而针对利率上调这一可能性则还需等待经济发展上的复原。

嘉实国际：「中国资产」崛起时代

嘉实国际则给人们分享了美联储坚定坚持宽松现行政策将会对中国资产产生的影响，认为成长性较好、估值较合理的A股在当前环境下具有结构性机会：

提升人民币资产吸引力：

美联储坚持「鸽派」，将令美元进一步贬值。截至12月17日，美元指数今年累计下挫6.8%至90水平以下。美元贬值带动人民币兑美元同期上涨6.2%至0.153水平，较5月底时的年内低点0.140更是高出约9%，提升了人民币资产的吸引力。在美国宽松的货币现行政策姿态下，美元将再次维持弱势，为人民币维持强势建造条件。另一方面，中国在疫情中展示出稳健的宏观基础面，也促进了人民币升值。

对A股影响：

虽然A股与美股之间的联动效应并不突出，但美国坚持宽松货币现行政策以及鲍威尔对股市的表态将利好全球风险资产，为A股大盘将来的行情建造良好氛围。事实上，虽然美股在最近创下历史新高，但沪深300指数今年以来跑赢标普500(513500)指数约4%(截至12月17日，美元计)。

全球宽泛的流动性将促使资金不断寻觅成长性较好、估值又相对合理的投资标的。在中国宏观基础面显著优于美国的情况下，A股将因拥有更好的盈利增长前景而成为国际投资者在2021年的配置焦点。中国延续进行的金融销售市场对外开放也便利了国际投资者加配A股资产，势将令国际增量资金进入A股成为将来数年的行情趋势。在此背景下，A股结构性机会将不断涌现。

对中资美元债(501300)销售市场影响：

中资美元债(501300)将受益于美联储鸽派的货币现行政策：在美联储加大资产购买抑制美债收益率水平常，中资美元债(501300)总体上也将跟随美债水涨船高。同时中资美元债(501300)良好的信用基础面以及较高的收益率在全球利率大幅降低的环境下正受到国内外投资者的青睐。此外，疫苗促进的全球经济发展复苏与宽松的美元流动性将在2021年产生协同效应，利好风险资产，也利好中资美元高收益债的表现。

高腾：美元指数难以大幅走强，利好新兴销售市场

高腾国际固定收益董事总经理朱惠萍认为美联储宽松现行政策照旧利好风险资产，债市中高收益债将来将跑赢投资级债券：

美联储12月会议基础符合人们的预测。利率方面，此次会议坚持联邦基金目的利率在0-0.25%*不变。资产购买方面，也将坚持目前资产购买规模，且不会改变购买资产久期结构。

鲍威尔表明，美联储将再次支持美国经济发展复原，并随时根据需要调整现行政策。 资产购买计划与宏观变量(通胀、就业)联系起来。这意味着2022年前可能率不会缩表，2023年前不会加息。同时，鲍威尔表达，美联储不期望再现断崖式资本销售市场价格下挫，以及收益率快速上行。

针对经济发展前瞻，美联储因疫苗推出而上修了美国GDP经济发展增速预测，下修了失业率，但鲍威尔仍表达针对通缩的担忧，估计核心PCE在2023年才能延续回到2%以上*。

人们认为上述表态，利好风险资产(将来财政局现行政策主导导，货币现行政策保驾护航)，人们认为高收益债将来将跑赢投资级债券；同时，美联储不期望看到美国国债收益率急剧上升，对投资级债券也偏利好，信用利差收窄将可以抵消基准利率上升的幅度。当美国长期坚持在低利率的环境下，美元指数难以大幅走强，利好新兴销售市场。

(*来源：美联储，2020年12月)

多数机构对此次谈话都达成了基础一致的看法，美联储将再次坚持宽松货币现行政策，后续美联储货币现行政策的时间表方面，疫情可能仍是关键决策因素，一些机构针对风险类资产则维持着看好的态度。