股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月14日报道：全球关键央行多措并举

2020年，为了稳定经济发展，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松货币现行政策，为销售市场注入流动性。可是大规模宽松现行政策带来的副作用和后遗症也不容小觑。

2020年从天而降的新冠疫情让各国陷入水深火热美股投资哪个好。全球经济发展活动被迫中断，恐慌心绪引发销售市场大规模抛售，国际金融销售市场剧烈震动。

为了稳定经济发展，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松货币现行政策，为销售市场注入流动性。

据记者不良好统计，截至目前，全球范围内已有超过50家央行降息或多次降息，全球超60%的经济发展体利率不到1%，部分地区和國家进入负利率。超低利率环境为全球经济发展复苏提供支撑，保证了金融销售市场相对稳定，可是大规模宽松现行政策带来的副作用和后遗症也不容小觑。

全球央行“放水”

今年3月，新冠疫情开端在全球蔓延，恐慌心绪引发销售市场抛售，美股十天“熔断”四次，原油价格隐藏负值，传统避险资产黄金等也大幅下挫美股投资哪个好。

为了稳定销售市场，全球关键央行多措并举，开启超宽松货币浪潮，其中既包含直接利率调控和前瞻性指引，还有创新进展的一系列针对金融机构和金融销售市场的现行政策工具，如资产购买、央行向银行提供紧急信贷、针对不同金融机构分门别类提供流动性支持方案等。

美联储领先在3月连续两次紧急降息，将利率降至0-0.25%的超低水平，降息速度和幅度均超过销售市场预测，也超过2008年金融危机时期水平。随后美联储开启了无上限的量化宽松现行政策，同时重启次贷危机时的货币工具，向销售市场释放大量流动性。美联储还通过贴现窗口和定期贴现窗口等工具直接向银行提供短期信贷，以坚持银行的流动性。8月，美联储宣布修改货币现行政策框架，将就业指标放在更加重大的位置，此外，将通胀考核更换为“平均通胀目的2%”，同意“一段时间内”物价上涨幅度超过2%，更加关心经济发展复原的延续性和全方位性，小幅提升对通胀的容忍度。

欧元区由于已经处于负利率情况，三大利率下滑空间有限，所以欧央行在货币现行政策上的关键应对方案是扩大量化宽松，开展定向长期再融资(162717)操作(TLTRO)。3月，欧央行推出了紧急抗疫购债计划(PEPP)。6月，扩大PEPP购买规模6000亿欧元至1.35万亿欧元，延长购债期限至2021年6月底美股投资哪个好。12月10日，将PEPP购买规模再增加5000亿欧元至1.85万亿欧元，并至少延长9个月至2022年3月底。第三轮TLTRO优待利率将延续至2022年6月，此前为延续至2021年6月。

与欧央行类似，由于无法再度下调现行政策利率，日本央行也加大放宽货币现行政策力度，调整前瞻指引，同意无限量购债。日本央行不断扩大紧急抗疫注资计划，规模从75万亿日元增加到110万亿日元；上调交易所交易基金和日本房地产(512200)投资信托基金购买目的，将其将年度购买目的分别提升至12万亿日元和1800亿日元；无上限地提供充分的日元、外汇资金。

据彭博经济发展钻研的数据，美联储、日本央行、欧洲央行与英国央行光是今年在量化宽松现行政策上就投入了5.6万亿美元。

新兴销售市场方面，俄罗斯央行、巴西央行以及印度央行等多次降息，采取有限的量化宽松现行政策，来应对疫情冲击美股投资哪个好。

与多数國家不同，中国央行的货币现行政策并非那么扩张性的。中国监管层多次强调“维护正常货币现行政策空间”，意味着货币现行政策宽松空间有限。

今年上半年，中国央行释放极度宽松的流动性支持，三次降低存款预备金率释放1.75万亿元长期资金，两次下调MLF利率，1年期LPR随之在3个月内下调了30个基点，5年期LPR下调了15个基点。5月以来，随着我国疫情防控效果渐渐显现，经济发展复原行情趋势渐渐明朗，总量宽松现行政策不再加码，小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息现行政策等直达性现行政策工具开端得到重用。

维稳效果显著

超宽松货币现行政策给销售市场注入大量流动性，为家庭和企业提供信贷支持，幸免了全球金融销售市场产生明显波动进而引发更大范围的经济发展动荡乃至危机美股投资哪个好。

中国银行(03988)钻研院钻研员、中国人民大学国际货币钻研所钻研员赵雪情在接受《国际金融报》记者的采访时表达，总体看来，面对疫情冲击，全球关键央行推行超宽松货币现行政策，反应迅速、力度超强，取得了必要的现行政策效果。

“一方面，平抑流动性困局，幸免滑入新一轮金融危机。以美联储为首的发达经济发展体央行吸取上轮金融危机的经验教训，进行全方位流动性干预和灌注，幸免流动性系统问题引爆新一轮金融危机。另一方面，与其他现行政策形成组合拳，发挥托底救助效用。在应对疫情冲击、纾解实体经济发展困局方面，货币现行政策更多是发挥协同支持作用，与公共卫生现行政策、财政局现行政策形成组合拳。”赵雪情说。

瑞银资产治理资产配置基金经理罗迪对《国际金融报》记者表达，短期看来，量化宽松现行政策关键起到的作用是提供足够的流动性，稳定金融销售市场。3月份，全球金融销售市场的大崩盘体现的就是流动性不足，以美联储为代表的全球央行为销售市场提供大量流动性，才能隐藏后续全球金融销售市场反弹美股投资哪个好。所以从这个角度讲，不光是QE，整个全球央行流动性支持在短期来讲作用是比较突出的，还是比较有必要的。

进入三季度，全球经济发展有序复苏，投资者风险偏好回升。全球股市重拾上升动力，多国股市创下历史新高，道琼斯工业平均指数更是在日前突破30000点高位，国际黄金价格此前一度突破2000美元/盎司。

11月份全球制造业PMI为53.9%，虽较10月份回落0.6个百分点，但连续5个月维持在50%以上，表明当前全球经济发展复苏态势没有改变，只是增速有所波动。

中国作为今年全球唯独增长的经济发展体，目前经济发展社会已全方位复原进展，消费、投资、出口等经济发展指标全方位向好美股投资哪个好。一、二、三季度中国GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%和4.9%，且仍在复原中，估计四季度增速能回升到正常轨道的6%。

根据国际货币基金(511620)组织(IMF)最新一期《世界经济发展展望》，估计2020年全球经济发展仍将深度衰退，但与6月预测相比衰退的程度有所缓和。

经合组织最新报告预测，受新冠肺炎疫情影响，今年世界经济发展将萎缩4.2%，这一预测好于今年6月份和9月份的两次预测。报告认为，将来新冠疫苗的投入使用以及中国经济发展延续加快复原，将有助于提振销售市场信念，促进世界经济发展复苏。

副作用与局限

虽然，IMF对各国史无前例的货币现行政策赋予肯定，称这些现行政策“减缓了对全球经济发展的打击”，但IMF总裁格奥尔基耶娃同时表达，“更多货币宽松已不太可能”美股投资哪个好。

值得注意的是，2008年全球金融危机后，全球利率水平始终坚持在低位情况，欧洲央行以及日本央行实行负利率现行政策已有多年。

工银国际首席经济发展学家程实在接受《国际金融报》记者的采访时表达，全球货币和财政局当局在利率下限和债务上限的长期约束下超常规宽松，为稳定经济发展起到了关键作用，但也极度透支了本已受限的现行政策空间。

“人们的计算表明，自美联储2009年国际金融危机后首次加息(2015年12月)以来，G20新兴销售市场经济发展体与发达经济发展体的加权现行政策利率最高分别仅上升0.73和0.92个百分点，但在2020年的全球降息潮后，截至10月底，其加权现行政策利率较之于五年前反倒分别下降了0.14和1.87个百分点，且受到利率下限约束，发达经济发展体用非传统货币现行政策急剧扩张资产负债表，2020年前10个月，美、欧、日三大央行的资产负债表规模之和就从14.7万亿美元骤增至21.8万亿美元美股投资哪个好。”

赵雪情也认为，货币现行政策与财政局现行政策深度捆绑。部分发达经济发展体深陷财政局赤字货币化困局，将扭曲销售市场价格与资源配置，带来长期负面影响。

此外，赵雪情表达，疫情始终是经济发展运作的最大挑战，本轮冲击更多源于经济发展层面，而非金融层面。超宽松货币现行政策有助于对冲肯定的经济发展下滑压迫，但无法填补整个经济发展体系的损失，难以支撑经济发展金融从根本上走向复苏。长期无限量货币宽松还可能助推金融“通胀”。无限量流动性灌注，金融销售市场延续处于低利率乃至负利率环境，催生道德风险，鼓舞冒险行为，助长金融资产价格泡沫。若有一天泡沫破灭，全球经济发展将由此遭受沉重的打击。

最终，程实表达，低利率、高赤字时代货币当局的“财政局主导”倾向可能会助长通胀预测，但新冠疫情对供需的限制，对贫富差距和消费心理的改变也会负面冲击收入、偿债能力、边际消费倾向，叠加之下中长期的全球通胀前景将面临很大不确定性美股投资哪个好。