股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月25日报道：美联储真的能阻挡经济发展衰退吗?

本月初美联储公布的金融稳定报告里充满了恐怖的警告。它指出，将关心“资产价格估值过高”的情况，报告还提到，在不久的将来，可能会隐藏一波违约和资产价格大幅下降的情形。

“由于很多家庭陷入困境投资美股税费，贷款违约率可能上升，导致重大损失。”

面对此番警告，AAS Economics首席经济发展学家弗兰克·肖斯特克指出，这其实暴露了美联储对自身情况的“不自知”，美联储可能没有意识到，自己那数十年来实行的现行政策才是这些风险的真正诱因。

肖斯特克认为美联储通过调整货币现行政策对关键变量——实际储蓄产生了影响，而实际储蓄的变化将影响整个经济发展，最终表现为经济发展在周期内的循环。

以下为肖斯特克在论文中的独到见解：

经济发展是存有“繁荣”和“萧条”两大轮换周期的投资美股税费，而这一周期的变化由央行现行政策主导。

当央行实行宽松货币现行政策时，实际储蓄从财富产生者转移到各种经济发展活动中，这会促进经济发展繁荣，需要注意的是，储蓄的转移单靠自由销售市场是无法实现的。而当央行开端改变其宽松货币立场时，实际储蓄转移到其他经济发展活动的过程会放缓乃至终止，这阻碍了经济发展进展。

因此，无论何时，只要央行采取宽松立场，都应被视为经济发展繁荣的开端。相反，假如央行开端收紧货币现行政策，则接下来很可能会隐藏经济发展萧条或资产清算(价格下挫)的情况。

资产清算的严峻程度将取决于经济发展繁荣期间造成的扭曲程度。失真程度越深，清算时候资产价格回调幅度就会越严峻。在这一时期投资美股税费，央行和政府任何通过货币刺激来对抗资产价格下挫的努力都只会破坏实际储蓄量，从而削弱经济发展。

需要注意的是，央行货币现行政策立场的转变和经济发展形势变化之间是存有时滞的。货币时滞是指货币行动与其效果之间的时间距离，即从货币供应量增加到物价普遍提高有一个较长时间的传导过程。

所以常常会隐藏这样一种情况：央行收紧货币现行政策了，但经济发展要很久之后才隐藏衰退，最终可能只是放缓。这是因为决策一个经济发展体陷入衰退還是经济发展放缓的因素是实际储蓄。

只要实际储蓄仍在增长，央行紧缩货币现行政策将只会导致经济发展放缓而非衰退投资美股税费，原因是与财富消费者相比，财富建造者更多，实际储蓄的增加恰恰能反映了这一点。

而且，只要实际储蓄不断增加，中心银行和政府官员就会给人一种印象，即他们有能力通过货币现行政策来去除经济发展衰退。然而，货币现行政策只会减缓这个过程。

一旦实际储蓄开端减少，通过货币现行政策就能维持经济发展运转的梦幻就将破灭。而且，一旦发生这种情况，经济发展就会开端下滑，即陷入衰退。

此外，值得注意的是，实际储蓄减少的情况下投资美股税费，即便是最激进的宽松货币现行政策也无法扭转经济发展衰退的行情趋势。因为宽松的货币现行政策无法扭转危机，反倒会进一步破坏实际储蓄的流动，从而进一步削弱生产结构，进而削弱商品和服务的生产。(这还是美联储发出警告背后的问题所在)

最终，将经济发展衰退的原因归结为股价下挫是错误的认知。一般理论认为，股票价格下挫会降低个人财富，从而削弱消费者的支出。而且，由于消费支出占GDP比例高达66%，这意味着股票销售市场的下挫会使经济发展陷入衰退。

但问题在于，实际储蓄才是促进经济发展增长的要素，而非消费者的需求。而且，股票价格只是反映了个体对现实事实的评估，他们的评估很简单被央行大量注入的流动性疑惑。往往在央行改变货币现行政策立场后，个体才能更清晰地看清现实，开端修正之前的错误评估。