股票啦网 www.gupiaola.com 2020年11月23日报道：中通快递：公司扩张面临外部压迫 规模体量及资金流量支撑公司进展

报告导读

2020年行业较高的增长与新进竞争者的补贴，在日本投资美股方便吗不利于中通快递(ZTO.US)、(02057)销售市场份额的扩张，而公司仍在坚持利润相对稳定的情况下提升了销售市场份额，稳步前行。

摘要

坚持目的价，在日本投资美股方便吗坚持增持评级。2020年电商快递行业高增长与高强度竞争并存，外部环境对中通快递的扩张战略产生不利影响。而公司以较强的规模经济发展、充分的产能储备、加盟商的信任迎接挑战。考虑新进入者将来两年的影响，人们调整公司2020-22 年归母净利润预测至45.6/40.1/41.1 亿元(此前预测45.2/47.9/50.8 亿元)，对应Non-GAAP 口径归母净利润为48.2/42.7/43.8 亿元。公司销售市场份额扩张行情趋势不变，竞争优势增强行情趋势不变，坚持目的价41.08 美元，坚持增持评级。

业绩符合预测，来源略有不同。公司2020年Q3业务量同比增长51%，在日本投资美股方便吗达到过去四年最高；销售市场份额达到20.8%，相较2019 年同期提升1.9 个百分点；Non-GAAP 归母净利润12.1 亿元，同比下滑8.2%，符合预测。但利润来源与销售市场预测有所不同，其中2 亿元来自于税收返还，而非主业盈利。扣除2 亿元的影响后，利润同比下滑23%。下滑幅度仍显著低于同行，再次体现龙头的规模经济发展较为优势。

外部因素略有不利。2020年公司销售市场份额的提升速度略低于人们此前预测，在日本投资美股方便吗原因包含两方面：1。 2020 年快递行业需求增速远超预测，中通快递增速虽达到了四年新高，但旺盛的需求与有限的产能无法使中通份额提升加快；2。 2020 年新进入者通过战略性亏损参与竞争，增加了中通为提升销售市场份额不得不付出的代价。

不惧挑战，在日本投资美股方便吗稳步前行。无论外部环境短期如何变化，中通快递上市以来延续加基础设施建设，提升服务质量与运营效率，公正合理扶持加盟商，增强资本实力。以中通快递当前的规模优势和资本储备，将来三年，公司逐步提升销售市场份额乃至占据显著优势的行情趋势并未改变。

风险因素

2021年价格战或进一步加剧，在日本投资美股方便吗将影响公司短期盈利；产业资本或阶段性地影响行业出清节奏。