股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月27日报道：奈飞（NFLX 买入）：付花费户年底估计突破两亿 再次上调自由现金流预测

关键数据

行业： TMT

股价： 485.23 美元

目的价： 625.90 美元 (+28.99%)

市值： 2139.94 亿美元

Q3业绩

总收入64.36亿美元投资投美股，同比增长23%。净利润为7.9亿美元，同比增长19%。

估计年底付花费户突破两亿投资投美股，创新高

全球流媒体付花费户1.95亿，同比增长23%。季度净增220万，低于此前指引的250万。针对用户新增放缓并低于指引投资投美股，人们认为不需要过于在意。上半年的超高速增长会部分透支将来增长，而前三季度的用户新增已经超过了2019年全年水平，用户在加快增长。公司历史上多次隐藏过新增不及指引的情况，但这只是指引精确性的问题。用户从传统媒体向流媒体平台迁移的大行情趋势没有改变，公司将延续受益，用户新增的季度浮动并不需要过于在意。用户增长的根本在于不断向用户提供大量优质的内容，这一点公司做的比较好。四季度，公司估计用户新增600万，预测全年新增3400万，全球付花费户数2.01亿，创历史新高。

再次上调全年自由现金流预测至20亿美元

本季度，自由现金流为11.45亿美元投资投美股，连续第三个季度转正。由于经营利润率超出此前预测，叠加内容现金支出的推迟，公司再次上调2020年全年自由现金流预测至20亿美元，此前预测为打平或略微转正；估计2021年自由现金流为-10亿美元到打平。公司的现金流水平在延续转好，且转好速度加快。公司账上现金84亿美元，还有7.5亿的无抵押信贷，针对外部融资的需求在延续下降。

盈利预测

2020-2022年投资投美股，总收入为249、294和340亿美元，同比分别增长24%、18%和16%。净利润为28.34、41.3和56.39亿美元，CAGR为41%。净利率分别为11.4%、14%和16.6%。

目的价625.90美元投资投美股，坚持买入评级

运用DCF法估值，假设WACC至9.5%投资投美股，长期增长率为3%，求得合理股价为625.90美元，对应2020-2022年的PE分别为97、67和49倍，对应2020-2022年的PS分别为11、9和8倍。该目的价对比当前股价仍有28.99%的上升空间，坚持买入评级。

风险因素

竞争加剧、增长不及预测、资金链断裂、汇率波动。