股票啦网 www.gupiaola.com 2020年10月16日报道：进一步大规模量化宽松？美联储恐怕无能为力了

周五，Seeking Alpha预测师Austrolib表达：“不论从哪个角度预测，美联储想要再次购买国债进行大规模量化宽松都是不可能的。钜派投资 美股”

Austrolib的结论基于近日美联储高级经济发展学家、金融稳定部门副主管Michael T。 Kiley的一篇论文，其在论文中表达：“美联储需要购买相当于美国GDP 30%——6.5万亿美元的国债，才能抵消基准利率已经贴近于零的影响。”

自3月以来，美联储已经购买了创记录的3万亿美元债(501300)券，根据Kiley的观点，这意味着将来美联储还需要再次购买3.5万亿美元债(501300)券。钜派投资 美股但预测师Austrolib指出：“美联储已经没有能力再次购债，而美联储主席鲍威尔很可能早已知晓这一点。”

根据最新的美国财政局部数据，在外流通的未偿国债和债券总额达13.148万亿美元，据美联储最新的资产负债表统计数据，美联储拥有此余额的3.815万亿美元，占美国国债总余额的85%，如下图所示：

Austrolib指出，根据推算，目前外资持有的美债总额大概是6.38万亿美元，但通过购回外资所持美债只会破坏美元的储备货币地位，因此美联储余下需要购买的3.5万亿美元国债需要从国内的供给端下手。钜派投资 美股

但值得注意的是，假如人们将外资持有的6.38万亿美元加到美联储目前的3.815万亿美元债(501300)券储备中，再加上Kiley提出的3.5万亿美元，数额将高达13.7万亿美元，这已经高于截至8月底的美国国债和债券的总发行量13.148美元，假如没有新债的发行，美联储就无法再次购债。

为了让美联储能够再次购买债务，鲍威尔正敦促国会增加支出，这样美联储才能购买更多的国债。钜派投资 美股近日以来，除了鲍威尔以外美联储还有多位官员呼吁国会尽早颁布新一轮刺激法案，例如今天美联储官员卡什卡利表达，假如不采取更多的财政局刺激措施，经济发展复苏将比较缓慢。

但问题又来了，国会批准国债发行规模后在公布销售市场上进行买卖，需要商业银行先承接过来，进而美联储才能通过商业银行体系向外释放流动性，这会让美联储陷入究竟是先有鸡還是先有蛋的悖论中，具体看来：

首先，商业银行一定先吸纳新增的国债后，美联储才能从前者手中买进；

其次，商业银行要有足够的预备金用于吸纳新增的国债，但银行系统中只有2.8万亿美元；

最终，假如要增加商业银行的预备金，美联储一定购买更多的美国国债。钜派投资 美股

也许美联储的Kiley也意识到了这一矛盾所在，所以他在论文中鼓舞美联储购买私人证券而非购买政府债券，他写道：“按美元购买量计算，购买私人证券的量化宽松比购买政府债券更有效，这一发觉基于Gertler和Karadi(2013)模型中的假设，即金融机构的资产负债表约束对套利的限制比私人证券更大。”

Austrolib指出，美联储实在可以购买更多的私人证券，可它已经拥有整个美国抵押贷款销售市场的约30%。据媒体报道，美联储已拥有1.982万亿美元的抵押支持证券，约占该销售市场总额的30%。钜派投资 美股按照推算，美联储目前至少拥有约4.62万亿美元的抵押贷款。

最终，Austrolib表达，假如新一轮财政局刺激法案通过，而且美联储迅速收纳新增美国国债的话，可能会促进黄金、白银、铜、石油、农产品(000061)价格的上涨。