股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月09日报道：高盛(GS.US)Q3财报公布在即 禁止回购对其影响几何？

高盛(GS.US)将于10月14日(周三)新房开盘前公布其20年第三季度财报。根据Refinitiv的预测，小白都投资美股高盛Q3的每股收益为5.22美元，收入为92.5亿美元，预测同比增长分别为9%和11%。

高盛在2020年7月中旬公布的第二季度财报显示，小白都投资美股公司每股收益为6.26美元，高于IBES/Refinitiv估计的每股收益3.13美元，营收为133亿美元，高于销售市场97.6亿美元的预测。高盛Q2的净利润同比增长41%，每股收益增长8%。

第二季度的业绩体现了上世纪90年代末和本世纪初，小白都投资美股投资银行在销售市场强劲的情况下公布的业绩。

固定收益部门营收同比增长120%，小白都投资美股股票部门营收同比增长60%，固定收益关键是在2020年3月底和4月初宣布美联储的各种流动性计划后，其公司债(511030)券发行的爆炸式增长促进的。

回购的影响

看一看高盛目前的预测估值，小白都投资美股目前对2022年的估值为26.57美元(这个估值自夏季以来一直在上升)，假如给出合理的10倍市盈率，该股的合理估值将为265美元。

该股在2020年1月22日的高点是250.46美元，小白都投资美股因此，根据对2021年和2022年的预测行情趋势，该股没有任何理由不能再次达到该价格。

然而，小白都投资美股针对为客户持有的公司来说，他们对所持股票进行了大量的基础估值。上面的Excel表格显示，在过去五年的任何一个季度，“过去12个月”的股票回购总额都在任何一个季度的市值的4%到10%之间。

现在，小白都投资美股回购临时停止了。

上图是摩根大通本季度销售市场指南中的两张图表，小白都投资美股可以看到在标准普尔500指数的全部11个版块中，金融版块的“回购收益率”是如何达到最好的。

这是一种临时消逝的强大的每股收益催化剂。

截至20年第3季度，小白都投资美股美国销售市场公司债(511030)券发行量贴近1.5万亿美元(我本期望与嘉信理财的固定收益交易部门确认，但无法确认)，这明显是一个创纪录的数字。这包含全部债务，而不仅仅是高评级和高收益的公司债(511030)务。信用评级机构惠誉在6月公布了一些债券发行数据，并指出，2020年的投资级债券规模为5,840亿美元，肯定会超过2017年6,440亿美元的纪录。

SPAC的隐藏及其对IPO的影响是一个非常重大的问题，小白都投资美股因为SPAC已经成为一种比较简单让公司上市的方式，而企业无需借助高盛或摩根士丹利等承销商的经验。

Palantir更是挑选直接上市，小白都投资美股这也排解了承销商带来的影响。

现在的问题是，小白都投资美股这是否会对投行主导的IPO造成永久性的“破坏”。

看看高盛不断变化的每股收益和营收预测：

资产治理

随着嘉信理财(SCHW.US)和Ameritrade (AMTD.US)的联手，小白都投资美股同时摩根士丹利收购了E-Trade，高盛在今年夏天收购了Folio，这好像是对第三方RIA托管销售市场的回应；然而，鉴于高盛在银行和交易领域的声誉和主导地位，该公司是否太长时间忽视了资产治理领域的潜在增长，失去了成主导导者的机会。

随着80年代、90年代和00年代的“白鞋(White-Shoe)”公司让位给像嘉信理财、贝莱德和第三方托管销售市场这样的RIA巨头，小白都投资美股其更长远的增长前景变得更加模糊。2020年第二季度，高盛营收同比增长41%，但每股收益增幅只有9%，这突出受到了没有回购的阻碍。但这也意味着，高盛在支出方面有点偏多。

高盛进入这个销售市场较晚(第三方)，小白都投资美股但有了Folio，它有了进入的机会；但目前其好像不清晰什么是优先考虑的业务。

总结

当投资者查看高盛每股收益和收益预测共识时，小白都投资美股首先要看的是每股收益预测的方向，针对高盛来说，自今年7月中旬的最终一份收益报告以来，这些数字已经被向上修正。

从市盈率和市净率看来，小白都投资美股这家银行的股价很廉价，但正如前文讲的那样，股票回购的暂停无疑抑制了这家银行巨头在每股收益方面的一个强大催化剂。

在第三季度的最终几天，小白都投资美股美联储表达，在2020年第四季度之前，它将再次禁止股票回购。

高盛的估值可能要到2021年才能实现。第一个止损点可能是账面价值在220美元的高位，小白都投资美股然后股票最终会在2020年1月达到250美元的高位。