股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月09日报道：小鹏汽车递交招股书：两年半净亏损59亿 押注自动驾驶

《中国经营报》记者注意到，8月8日凌晨2时许，美国证券交易委员会官网披露小鹏汽车的招股说明书，显示小鹏汽车拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”。小鹏汽车此次IPO发行价区间和发行股份数未定，融资额临时不确定，招股书所列1亿美元仅是例行披露的占位符，不代表此次IPO实际融资额。

这意味着，小鹏汽车不出意外将成为继蔚来汽车、理想汽车之后，中国造车新势力中第三家登陆美股的企业。美股ETF 投资组合

不过，近日一名曾任职互联网企业，后曾任职传统头部车企董秘的人士在与本报记者沟通中称，从资本销售市场角度看，蔚来汽车的李斌、理想汽车的李想、小鹏汽车的何小鹏均是二次创业者，此前都曾创业成功并率领公司成功上市，这还是其融资过程中，很简单获得资本青睐的重大原因，但造车是“长跑”，作为头部互联网车企，上市才是他们的起点。

两年半净亏损59亿定位智能汽车(161033)

招股书披露，从股权结构上看，IPO前，小鹏汽车治理层持股达40.9%，其中何小鹏持股31.6%为最大股东，小鹏汽车创始人夏珩持股4.9%，小鹏汽车联合创始人何涛持股1.6%，小鹏汽车联席总裁顾宏地持股2.8%，何小鹏当年在UC扫瞄器的合伙人俞永福还是股东之一。美股ETF 投资组合阿里巴巴(01688)持股14.4%为最大外部股东，其他关键股东还包含小米、GGV纪源资本、晨兴资本。

对比看来，何小鹏持有小鹏汽车的股权比例，突出高于此前李想针对理想汽车、李斌针对蔚来汽车的持股。2018年8月蔚来递交招股书之时，李斌持有蔚来汽车17.2%，为第一大股东，其余腾讯持股15.2%，为第二大股东；2020年7月，理想汽车递交招股书之时，李想持有理想汽车股份25.1% ，美团评价CEO王兴和美团合计持股比例为23.5%。颇有意味的是，上述持股也显示，不同的头部造车新势力背后，有着阿里巴巴(01688)、腾讯、美团评价等不同的互联网巨头的投资加持。

值得注意的是，由于造车前期投入庞大、周期长，短期盈利不现实，造车新势力往往要承受较长时间的亏损，云度汽车CEO林密近日乃至直言，让一个造车企业3~5年周期内实现盈利“太扯”。不过在销售市场层面上，造车新势力亏损情况以及亏损的变动，一直被销售市场紧密关心，何时实现盈利还是它们频频被问及的问题。

2018年、2019年及2020年上半年，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、7.96亿元，两年半亏损58.86亿元，实现总收入分别为0.01亿元、23.2亿元、10.03亿元。美股ETF 投资组合

作为对比，最近登陆美股不久的理想汽车，其2018年、2019年净亏损分别为15.32亿元、24.38亿元，两年净亏损约30亿元；蔚来汽车于2018年9月上市，其2016年、2017年及2018年上半年净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元，两年半净亏损约109亿元。

从销售市场策略看来，与蔚来汽车定位豪华车、主打服务体系，理想汽车走增程式路径、解决新能源汽车里程焦虑不同，小鹏汽车的切入点为中高端智能汽车(161033)，发力自动驾驶、智能操作系统，动力总成等，以实现整车的OTA能力，实现产品差异化，这也被业界认为，小鹏汽车的模式也最贴近特斯拉。

不过这种策略意味着大量的财力和人力投入，2018年、2019年及2020年上半年，其研发投入分别为10.51亿元、20.70亿元、6.31亿元。美股ETF 投资组合截至2020年6月30日，小鹏汽车在中国和美国拥有3676名员工，约有43%的员工专心于研发，其中分别有66%、17%和17%致力于汽车设计和工程、自动驾驶和智能操作系统。

招股书中，小鹏汽车方面坦言，从战略上开发内部的大多数关键技术正在经历快速的技术变革，需投入大量资源维持销售市场竞争力，估计将再次有大量的研发花费，且钻研和开发活动本质上是不确定的，无法保证再次实现技术突破并成功地将这些突破商业化。

在小鹏汽车的智能汽车(161033)定位上进一步细看，小鹏汽车明显押注自动驾驶。在销售市场接受度方面，小鹏汽车援引IHS Markit报告称，二级和以上自动驾驶系统在中国乘用车销售市场的渗透率已从2018年的3.0%增长到2019年的8.0%，估计到2025年将达到34.5%。

小鹏汽车方面称，自动驾驶是使公司的智能电动汽车与竞争产品区分开来的关键因素，计划在2021年初推出XPILOT 3.0。美股ETF 投资组合这意味着，小鹏汽车延迟了XPILOT 3.0的推出时间。2020年6月，小鹏P7上市后面向媒体试驾时，小鹏汽车方面对外释放的消息为延期至2020年末，XPILOT 3.0通过OTA升级之后再行体验，由于国内交通环境的复杂度，当时仍在做国内本地化场景适配。

造车是“长跑” 上市仅是起点？

车企布局和战略的结局，往往由销售市场上具体的产品销量来验证。

在产品表现上，2020年上半年，伴随着第一款量产车G3的前期订单已经消化，小鹏汽车上半年的产品销量表现并不亮眼，目前扭转局面的关键点明显在小鹏P7和XPILOT 3.0的推出。美股ETF 投资组合

7月17日，小鹏P7的全国规模交付开端，最终实现7月交付1641辆，作为首个全国规模交付的月份，这一成果在造车新势力中表现亮眼。但在预订制的销售策略下，前期基础为消化订单时期，虽然在上市之前P7被宣布预订量超过1.5万辆，可侧面说明销售市场短期的认可程度，但具体仍需看长期的订单表现。

就产品的打法上看来，招股书显示，不同于很多造车新势力聚焦于SUV，小鹏汽车同时研发两大电动车平台David和Edward，并基于此开发出SUV、轿车两种车型，计划每年推出1款全新车型。

值得一提的是，一名传统头部车企前董秘近日与本报记者沟通中认为，造车是“长跑”，针对何小鹏、李斌、李想等曾经的创业成功者，上市才意味着开端。美股ETF 投资组合

上述人士认为，从运营效率上看来，相针对国内传统车企，特别是国有持股的车企，互联网车企的效率要高很多，但汽车行业作为制造业的代表，本身具有与互联网企业很多不同的特性，在跑通量产交付后，如何从运营体制上适应这个行业的特点，并在运营体制上将互联网的高效转移到汽车行业，并在汽车行业中脱颖而出，是它们需要面临的问题。

那么上市针对小鹏汽车等造车新势力意味着什么？财信证券大制造钻研中心总监助理李文瀚认为，短期看来，是造车新势力的资金问题得到缓解，长期则对公司治理产生一些积极影响。不过，由于上市后对信息披露要求更高，会较为考验企业治理能力，且上市后造车新势力仍面临很多难点，包含品牌塑造、技术创新、生产制造等。

李文瀚认同“上市才是起点”的观点。美股ETF 投资组合他表达，很多时候上市会被认为是一个企业家创业成功的“体现”，因为很多企业家的目的就是“套现”，但互联网思维中的上市更贴近融资的概念，有了上市的这笔钱，企业才能运转下去。