股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月06日报道：美股估值高企 警惕下修风险

7月，美股上涨动能突出减弱，关键的连累因素包含：一是美国新冠肺炎疫情二次暴发，投资者担忧美国经济发展重启受阻；二是美国相关救援财政局措施纷纷到期，销售市场担忧现行政策刺激力度减弱；三是美股盈利受疫情影响而下滑，在美联储美元加码宽松的情况下，美股估值存有调整的风险。

展望后势，美股调整的风险并没有良好去除，特别是盈利下滑带来的估值去泡沫调整还将延续。影响股票指数行情的因素：一是企业盈利美股etf投资指南，这和经济发展增长前景有很大关系；二是流动性和信用扩张，这与无风险利率变动有很大关系；三是股票估值，由于估值和销售市场利率有很大关系，假如流动性变化，那么也会带来股票指数估值的变动。

疫情抑制美国经济发展复苏力度

因疫情延续，且疫苗上市还需要时间，所以美国经济发展预测不会隐藏强劲复苏。经济发展数据显示，美国制造业复苏还在延续。7月美国制造业ISM采购经理人指数为54.2，高于销售市场预测的53.5，创2019年3月以来最高，6月前值曾以52.6创2019年4月以来最高。

可是服务业消费需求与复工进度還是受到疫情影响，美国红皮书商业零售同比降幅再度扩大至-8.7%美股etf投资指南，而且7月消费者信念指数也隐藏回落。根据Apple Map的统计数据，目前美国是交通出行修复状况最弱的國家，修复至四成左右。

就业销售市场修复也在放缓，乃至倒退。截至7月25日当周，美国初请失业金人数连续第二周增加，达到140万人，而且这还不包含80多万份大规模失业赞助申请。

关心救援现行政策对经济发展的影响

7月30日，美联储将基准利率坚持在贴近零的水平不变，并誓言将动用全部工具来支持受疫情冲击的经济发展。公布的现行政策决议与此前相比几无变化美股etf投资指南，再次维稳各类现行政策措施的同时照旧强调了疫情对经济发展的冲击，但也重申之前采取的措施已经产生效果，而将来的现行政策走向仍要基于疫情进展而定，因而购债力度将坚持在当前水平。

值得关心的是疫情对经济发展的“反通胀”作用，这意味着美元流动性泛滥再次促进铜价的难度会愈来愈大，只有通胀大幅攀升，铜等周期性商品上涨空间才会打开。美联储主席鲍威尔表达，经济发展的复苏道路将在很大程度上取决于疫情的进展进程。这场仍在暴虐的公共卫生危机将在短时间内严峻影响经济发展活动、工作和通胀，并对中期经济发展远景构成相当大的危险。

8月3日，美国芝加哥联储主席埃文斯表达，美联储在任何时候可能都不会动用负利率这种现行政策选项。眼下包含补充性失业救援和暂停驱逐令在内的救援现行政策马上到期，总需求问题正在酝酿之中，财政局现行政策针对促进经济发展复苏至关重大。

需当心下半年美股估值回调

为应对疫情冲击，美国推出大规模财政局刺激现行政策，让国会成了决策货币供应量的掌舵人美股etf投资指南，“直升机撒钱”措施促进M2货币供应隐藏史上最大升幅，这实际上利好股票。目前，美股领涨的仍然是成长型股票和科技股，都是货币流动性的受益者。

然而，因为美联储宽松现行政策没有加码，美股估值会相应调整。截至8月4日，标普500(513500)指数ShillerPERatio照旧高达30.45倍，还高于1930年大萧条时期“黑色星期二”时的最高纪录，仅仅低于2000年互联网泡沫时期创下的纪录高点44.19倍。

图为标普500(513500)指数ShillerPE

美国企业盈利下滑不可幸免

与中国不同的是，疫情针对美国经济发展和企业盈利的影响更多体现在二季度。虽然一季度标普500(513500)EPS也同比大幅下滑13.4%，但其中一半都是银行计提贷款损失拨备影响前置所致，因此美股etf投资指南，二季度可能率是美股盈利年内最差季度。根据Factset汇总预测，目前销售市场估计标普500(513500)指数二季度净利润(可比口径)同比下降-45%，较一季度大幅下滑；估计纳斯达克综指二季度同比下滑-38%。除EPS外，标普500(513500)指数和纳斯达克EBIT利润估计同样下滑突出，标普500(513500)指数及纳斯达克综指均下滑32%，反映了疫情较严峻阶段的冲击。

不过，由于美股回购的力度在二季度卷土重来，这对美股估值挤泡沫调整有对冲作用，因此美股表现相对坚挺。不过，可以确定的是美股股息分红可能率会下降。美国股市是一个成熟的销售市场，是按国际惯例按季分红，每年上市公司赚到的利润有50%—70%是用于现金分红，但可以确定的是美股股息分红可能率会下降。

芝商所高级经济发展学家Bluford Putnam和Erik Norland的钻研结局显示，虽然目前标普500(513500)的股价从低点反弹了25%，且贴近历史高点，但跟4月初相比，2028年、2029年和2030年股息支付的情况并不好。截至7月初， 2030年的预测股息支付为58.1指数点，略低于2019年的预测水平，而且比4月初股息指数触底时的预测水平低约9%。