股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月04日报道：蔚来续写增长？中金上调目的价至15美元

蔚来7月交付量再次坚持高位，且新增订单数创出历史新高。中金预测，在EC6上市、产能扩张和渠道下降合力拉动下，估计蔚来后续销量将再次攀升。基于公司在销量、订单和经营等各方面状况良好，其上调蔚来EV/Sales unit估值倍数至400万元EV/辆车，对应上调目的价11%至15美元，赋予跑赢行业评级。

一、7月交付坚持高位

蔚来7月完成汽车交付3533辆，同比大增322%，是仅次于今年6月的史上第二高单月交付成果。但由于EC6产线改造占7月5天时长，交付量环比略有下滑。其中，ES8在7月交付923台，同比+463%，三月二号美股行情走势lES6 2610台，同比+288%。

中金认为，新车型EC6临近投产，同时ES6、ES8亦坚持优秀表现，因此看好蔚来后续销量再次攀升。

EC6生产预备、供应链受洪水短暂影响，导致7月停产5天：

二、EC6上市，三月二号美股行情走势l新增订单创历史新高

7月24日，蔚来公布新车EC6售价36.8-52.6万元，并正式开放大定。EC6总体购置成本和ES6相近(考虑到较高补贴、标配高级音响)，定价合理。

受EC6上市带动，蔚来7月新增大定数量创历史新高，并宣布后续将完成产能提升，以提高第三季度交付水平。

中金预测，EC6较既有的ES6、ES8产品，拥有更加年轻动感的轿跑外观设计和全景天幕式玻璃天窗，并新增喜马拉雅棕内饰配色。同时EC6保留4.5s百公里的加快性能。其认为，蔚来有望通过更丰富产品挑选，三月二号美股行情走势l扩展用户群，延续提升销量。

三、渠道延续扩张，BaaS有望抬升估值

目前蔚来已在全国开设136家门店，其中22家蔚来中心(NIO House)、114家蔚来空间(NIO Space)，销售网络覆盖全国87座城市。

今年以来，蔚来利用低成本及和第三方合作的方式迅速促进渠道扩张，NIO Space数量从2019年底的48家迅速增加至2020年5月的92家，再到当前的114家。中金认为，三月二号美股行情走势l伴随渠道下降，将对销售提供较大边际拉动作用。

同时，蔚来延续推进BaaS工作和换电站布局，目前已建成141座换电站，覆盖64座城市。中金认为，换电模式在国内充电基础设施尚不健全的当下可有效缓解充电难、里程焦虑问题。而BaaS有望在下半年正式推出，或可加快换电站的铺设和换电模式推广。

估值：目的价15美元

鉴于蔚来销量、在手订单和产能提升状况良好，中金估计其2020年销量为4.1万台，三月二号美股行情走势l实现营收143.96亿元，调整2020/21亏损预测至83.7/47.5亿元。

由于经营行情趋势向好，中金上调蔚来估值倍数至400万元EV/辆车，对应上调公司目的价11%至15美元。