股票啦网 www.gupiaola.com 2020年08月04日报道：波音（BA 买入）：737MAX完成复飞测试 防务业务将暂挑大梁

关键数据

行业： 航空航天

股价： 158.00 美元

目的价： 240.00 美元(+52.9%)

市值： 914 亿美元

2020Q2财报摘要

2020Q2公司实现收入118.1亿美元，同比下降25%。受到COVID-19疫情及737MAX停飞影响，公司本季度公司毛利为-11.7亿美元，经营利润为-29.6亿美元，经营利润率为-25.1%。GAAP净利润为-24亿美元。GAAP每股收益为-4.2美元，去年同期为-5.21美元。季度经营现金流为-52.8亿美元，自由现金流为-56.3亿美元为什么投资港美股。本季度公司Non-GAAP核心经营利润为-33.2亿美元。Non-GAAP核心经营利润率为-28.1%，去年同期为-23.8%。Non-GAAP核心每股收益为-4.79美元，去年同期为-5.82美元。

MAX停飞叠加疫情对现金流带来压迫，但人们认为公司可以应对

公司5月份筹集了250亿美元以应对流动性风险。2020Q2期末波音的短期借款及长期借款达到614亿美元，现金共200亿美元。仅考虑短期借款(一年内)，资金有171亿美元冗余。若动态考虑，根据人们的预测，波音在2020年将产生-173亿美元自由现金流，共计产生202亿美元现金流出为什么投资港美股。以公司目前的200亿美元现金，基础可以应对这种情况。波音估计将在年底前削减1.9万员工，但同时会新增与防务及空间部门有关的员工。

空间与防务业务收入将暂挑大梁

本季度BDS收入为65.9亿美元，同比基础持平。经营利润6亿美元，经营利润率9.1%为什么投资港美股。BDS本季度收到超过70亿美元的订单，包含美国空军的F-15EX的合同及国际空间站的延期服务合同，目前库存订单价值640亿美元。短时间内BDS的收入将为公司提供宝贵的现金流。

目的价下调至240美元，买入评级

由于COVID-19疫情导致全球航空业收入骤减，针对公司飞机交付及新订单都造成压迫。但人们认为公司账上现金及借款可以应对当前情况，隐藏破产的概率极低为什么投资港美股。人们重新评估了2020财年737 MAX生产及交付暂停对收入和利润端的影响，并考虑将来三年787生产速率的变化影响，使用自由现金流折现对波音公司进行估值，设定WACC为11.00%，永续增长率为2%，求得合理股价应为240.00美元，比当前股价高出51.90%。坚持买入评级。