股票啦 www.gupiaola.com 2020年08月04日报道：美股反弹难掩现实困境 将来几周或隐藏适度回调

在今年2月下旬至3月下旬期间累计下挫逾30%之后，标普500(513500)指数已反弹至距历史高点不到5%的水平。以科技股主导的纳斯达克综合指数表现更佳，近几周来屡创新高。美股 A股 新手投资这一切好像与新冠疫情危机对企业利润造成的冲击有点不调和，但有一种解说是，投资者期望把当前的困境放到一边，期望复原到正常情况。

这种解说实际上是有肯定道理的，但投资者在以往的衰退中从未表现出这么具有远见的眼光。美股 A股 新手投资

美国上市公司7月份相继开端公布第二季度业绩，但表现欠佳。根据Refinitiv的数据(不包含重组花费等“一次性项目”)，就标普500(513500)指数而言，当前预测显示，该指数成分股公司第二季度利润同比会下降37%左右，将成为自2008年第四季度金融危机爆发以来的最大季度利润降幅。预测师估计，在明年第一季度之前利润不会再次增长，而且他们估计，利润要到2022年才会突出高于2019年的水平。美股 A股 新手投资而且，人们现在谈论的是华尔街预测师，他们以过于好而著称。

不过，即便现实情况比预测师们预测的还要糟糕，但可以说，虽然新冠疫情给上市公司利润造成打击，但这些公司股票的潜在价值并没有下降那么多。这是因为股票价格本应该反映出其标的公司在将来几十年期间产生的预测利润流。美股 A股 新手投资在一年左右的时间里利润减半，然后迅速复原正常，可能只会让一只股票的真实价值下降约5%。

理论上来讲是这样的，但在实践中并非如此。针对等待理论起作用的人来说，股市崩盘往往会带来丰厚的回报。美股 A股 新手投资宏大的经济发展学家、投机家约翰·梅纳德·凯恩斯在1936年曾说过：现有投资利润的日常波动明显是短暂和不重大的，但往往会对销售市场产生良好过度、乃至是荒谬的影响。

最近的例子是，金融危机后，美国股市的下挫幅度相当于上市公司利润损失的几倍。直到2013年初，美国股市在四年多时间里的反弹幅度，才相当于最近仅四个月录得的上涨幅度。美股 A股 新手投资20年前美国股市在互联网泡沫破裂后的下滑还是不成比例的，随后的复苏过程更是旷日持久。

当然，投资者的非理性不只有这一方面。在新冠危机暴发前不久股市触及的纪录高点，估值看起来很高，就像在牛市贴近尾声的时候往往会隐藏的情况一样。美股 A股 新手投资美国股市经历的大幅下挫不仅反映出投资者过度消极的看法，也反映了在此之前的过度好心绪。

不过，每一次衰退都是不同的，或许与以往的衰退相比，投资者在这次衰退中更简单设想最终的复苏。但将来几个月的疫情走向仍存有相当大的不确定性，此外，美国失业率高于2008年金融危机后的最高水平，而且美国国内生产总值(GDP)刚刚在第二季度录得有史以来最严峻的萎缩幅度。美股 A股 新手投资新显现的对上市公司利润复原能力的信念好像颇为可疑。

与其认为投资者总算有了几分巴菲特的风范、比以往更少地关心上市公司的短期困境，倒不妨问一下是否有其他因素在起作用。例如，美联储应对2019冠状病毒病危机的举措，无论在速度還是范围上都让该央行对2008年金融危机的反应相形见绌，因此，投资者比以往任何时候都更信任，美联储会不惜一切代价预防销售市场受到冲击。美股 A股 新手投资美国联邦政府今年春季推出的大规模刺激措施还是如此。

无论如何，他们的信念都将腐蚀将来的回报。股市通常要花几年时间去收复熊市中的失地，而且很多上涨幅度聚合在前期。美股 A股 新手投资不过这样的话，当前的牛市已经度过了比平常更多的进程。

此外，虽然投资者认为华盛顿方面在销售市场下方设置了安全网，但假如这张网比他们所怀疑的还要薄弱，抑或疫情的将来走向变得更糟，那该怎么办呢？届时投资者或许会像以往一样，再次逃离股市。美股 A股 新手投资

或隐藏适度回调

摩根大通认为，假如经济发展数据不及预测，将来几周股市可能会有适度的回调。美股 A股 新手投资

约翰·诺曼德等策略师在一份报告中称，鉴于需求被压抑，且更多的财政局刺激计划最终将通过国会，令经济发展坚持于“行情趋势之上”，因此股市大幅下挫的可能性不大。美股 A股 新手投资

不过，这些策略师警告称，月初的非农就业报告和零售销售数据存有不及预测的适度风险。美股 A股 新手投资

“美国经济发展增长放缓与失业救援到期保留了8月份销售市场回调的风险，但鉴于投资者的仓位，其下滑应该受限。美股 A股 新手投资”

很多销售市场观看家警告说，可能会隐藏回调，而且企业内部人士已经开端抛售股票。美股 A股 新手投资诺曼德曾在3月股市触底之后不久表达最糟糕的情况可能已经过去了，他认为目前并没有隐藏大幅回调的条件。

摩根大通策略师说：“当大多数对冲基金以及平稳型债券/股票共同基金的股票头寸指标低于平均水平常，很难会隐藏大幅度(约10%)的回调。美股 A股 新手投资”