股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月12日报道：王兴急着变现 李想心急求钱

李想，曾经的汽车之家创始人，现在的理想汽车(原“车和家”)创始人及CEO。

同时他还是第一批特斯拉Model S用户之一，有名的“特吹”。广深铁路美股行情走势曾在几年前就预测“特斯拉的市值在2020年百分之百可以达到1000亿美金，长期进展下可以到3000亿美金。”要了解在2020年之前，不仅整个网络主流的声音都是“特斯拉要完蛋”，乃至大多华尔街预测师们都不看好特斯拉。

(2016年，还有一说是在2015年李想就发表过类似言论)

时至今天2020年，李想的推断不仅精准，乃至还保守了。截止当地时间7月10日收盘，特斯拉股价为1544.81美元，市值为2863亿美元，超过第二名丰田和第三名大众市值之和，稳坐第一。

很难说李想是如何精准预测特斯拉市值的，但不可否认的一点是，他应该在几年前就看清晰了特斯拉针对行业的影响，也比较明白在与传统车企正面对抗时，特斯拉所具有的优势。广深铁路美股行情走势

所以，他也很清晰特斯拉遭遇过的困难，理想汽车可能率也躲不过。

于是早早就在为公司不断筹钱，而在众多投资者中，美团的王兴可谓是最闪亮的那个人。2019年8月，理想汽车获得5.3亿美元C轮融资，王兴个人出资2.85亿美元，美团旗下的龙珠资本出资1500万美元；这还没完，今年7月1日，理想再次完成5.5亿美元的D轮融资，由美团领投5亿美元，李想跟投3000万。这轮融资后理想汽车估值达到40.5亿美元。

还没完，王兴和美团上下在最近可谓是倾尽全力唱好理想汽车。广深铁路美股行情走势王兴、美团副总裁王慧文都曾多次在社交媒体表达对理想ONE的好感，王兴还自提一辆理想ONE并表达自己的奔驰、Model S等车都可以下岗了。王兴对理想汽车的看好，堪称不遗余力。

然而就在大家疑惑这王兴是怎么回事的时候，理想汽车赴美IPO解说了一切。

美东时间7月10日，理想汽车向美国证券交易委员会(SEC，the U.S。 Securities and Exchange Commission)正式提交了招股书(FORM F-1，外国公司为F-1，本土为S-1，比如特斯拉2010年递交为FORM S-1)。

招股书中披露了什么

一家还未上市的公司，其公司的财务情况一般不会公布公布，而在招股书中这些都是必要信息。广深铁路美股行情走势

根据文件中显示，理想汽车“计划”募集1亿美元(并不代表最终结局)，股票代码为“LI”，承销商有高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等机构。

目前，理想汽车的股权结构为：

董事长李想为第一大股东，持有约3.56亿股，占总股本25.1%，拥有70.3%的投票权；

王兴为第二大股东，持有约3.33亿股，占总股本23.5%，拥有9.3%投票权；

总裁沈亚楠持有约1500万股，占总股本1.1%，拥有0.4%的投票权；

CFO李铁持有约1437万股，占总股本1.0%，拥有0.4%投票权；

这些人作为核心人员，总共持有约7.18亿股，占总股本50.7%，拥有80.5%投票权；

还有四家机构：Amp Lee Ltd、Zijin Global Inc、Rainbow Six Limited、Inspired Elite Investments Limited(美团旗下投资公司)持有剩余40.3%的股份。广深铁路美股行情走势

虽然理想汽车成立于2015年，但第一款车型真正上市是在2018年，2019年年末才开端交付，所以其财务信息较少，仅有2018年、2019年全年，以及2019年Q1和2020年Q1可以作为横向对比。

首先是交付量，截止6月底理想ONE共交付了超过10400辆，从零到10000辆的交付，历时6个半月时间，这一成果与蔚来和小鹏的6个多月第10000辆下线，要快上不少。况且这是在疫情影响和补贴较少(相对纯电动)情况下实现的，总体来说理想汽车的量产和交付算得上不错。(目前新势力中仅有理想、蔚来、小鹏、威马四家实现了1万辆交付)

其次是营收和利润方面，2018年营业亏损约为11.31亿人民币；2019年总收入为2.84亿人民币，营业亏损约为18.58亿人民币，毛亏损为94000人民币。广深铁路美股行情走势作为对比，2019年Q1季度营业亏损约为3.22亿人民币，2020年Q1季度营总收入约为8.52亿人民币，毛利润约为6828.8万人民币，营业亏损约为2.34亿人民币。(2018年和2019Q1没有卖车，所以没有收入和毛利润)

(2019年毛亏损数值太小没显示)

作为刚刚起步的造车新势力，无法产生规模化效应之前，亏损情况在意料之中。不过在其收入结构绝大多数来自销售汽车情况下，最关键的是看他的毛利润率情况；理想汽车毛利润在2019年时還是-1.24%，在2020Q1季度已经实现了6.85%，虽然比不上特斯拉那么夸张，可是起码在随着销量的爬坡，公司毛利润率很快随之上涨，说明理想汽车的成本操纵不错。

2018年净亏损约为15.32亿人民币，2019年净亏损约为24.39亿人民币；作为对比，2019年Q1季度净亏损约为3.58亿人民币，2020年Q1季度净亏损约为7711.3万人民币。广深铁路美股行情走势在净利润方面更加印证了目前理想的盈利潜力，以及在成本操纵方面的良好。

在其经营中的花销中，绝大部分投入为研发支出。2018年研发支出约为7.94亿人民币，营销和行政支出约为3.37亿人民币；2019年研发支出约为11.69亿人民币，营销和行政支出约为6.89亿人民币。作为对比，2019年Q1季度研发支出约为2.09亿人民币，营销和行政支出约为1.13亿人民币，2020年Q1季度研发花费约为1.90亿人民币，营销和行政支约出为1.13亿人民币。研发作为重点针对以技术创新为核心竞争力的公司尤为重大，理想汽车在研发与营销的投入比例约为2:1，已经算较为高了。

最终是现金流，作为一家汽车企业，手中的“余粮”几乎决策着这家车企能否活下去。从账面上看，2018年营业现金流亏损了约13.47亿人民币，投资支出约1.92亿人民币，融资获得约11.1亿人民币，自由现金流约为9552.3万人民币；2019年营业现金流亏损了约17.93亿人民币，投资支出约24.75亿人民币，融资获得约56.56亿人民币，自由现金流为14.36亿人民币。

作为对比，2019年Q1季度营业现金流亏损约3.93亿人民币，投资支出约8.14亿人民币，融资获得约5.84亿人民币，自由现金流约为6.80亿人民币；2020年Q1季度营业现金流亏损约6.30亿人民币，投资支出约1.81亿人民币，融资(还款)约3.75亿人民币，自由现金流约为10.6亿人民币。广深铁路美股行情走势

此外，根据一位理想汽车投资人所谈，3月31日的理想汽车财报中显示，理想拥有现金和短期投资4.8亿美金，加上7月1日刚完成的D轮5.5亿美金(5亿美元由美团领投，3000万美元由李想跟投)，目前理想约拥有超过10亿美金的现金储备(约70亿人民币)。

无论从“表面”上看，還是李想之前交流会所谈，好像理想汽车并不缺钱，那为什么还要IPO再次融资呢？

很容易，缺钱。广深铁路美股行情走势

70亿现金储备或许看起来不少，可是随便拿出两个数据，你就能体会到这些钱多么不经花。比如蔚来在2018年的研发支出约为40亿，假如理想还想进一步进展为特斯拉级别，那么特斯拉在2018年研发支出约为14.6亿人民币(约102.4亿人民币)。

况且这还没有牵扯到工厂、门店等固定资产的投入，以及其他花费。汽车公司是一个制造业，需要很多经验积存和规范生产流程，以及稳定合格的供应链来保证其制造进度，而这一切的一切都需要庞大的资金支持。

曾经一位传统车企大佬说过：“也许一开端会觉得汽车公司设计、创意可能很酷，可是余下来的，都是枯燥无味、烧钱的苦差事。广深铁路美股行情走势”在汽车工业面前，庞大的资本是入门券，假如这个都不能保证，就谈不上在“牌桌”上一较高下。70亿人民币，在汽车工业面前，根本不算什么。

李想的理想之路

李想作为当家一把手，不会不了解资金的重大性。

本质上，特斯拉能够坚强地走到今天，除了它在科技软件领域的“破局”，还有在汽车领域的对成本的严苛把控。广深铁路美股行情走势从电池的挑选，到各类专利技术的研发，特斯拉到处都透漏的成本节约的原则，Model 3“简约”(“容易”)的内饰、一体冲压的Model Y白车身后尾箱部分、共用70%以上零件的Model Y生产……这些都能极大节约成本。

节约成本并不意味着“偷工减料”，而是在保证产品力和质量的同时，想方法扩大利润空间，以保证自身的存活。也只有这样，这家公司才能长足的进展下去，至于如何做到，这就是各家的看家本事了。例如行业高度垂直聚合化、通过软件价值的低边际成本、公司治理系统的规则等。

较为熟知的有乔布斯通过产品力的“爆炸”，挽救苹果于水深火热，而库克则通过对仓储时间的严格把控，实现扭亏为盈。

李想明显也深谙这个道理。广深铁路美股行情走势

所以在多次公布讲话，以及在社交媒体中，都有提到理想汽车是如何“省钱”的。

李想曾经透露，理想汽车 50% 的资金投入在研发上，30% 左右的资金投入在工厂上，只有不到 20% 的资金投入在人员和营销上。“理想汽车超过 3200 人的团队，但只有两个 VP，连高级总监都没有几个。行政要求出差经济发展舱都一定买折扣最低的，经济发展酒店都要两个同性在一起住。理想 ONE 的上市公布会用了不到 200 万拿到上万的订单。这么难的行业，一定训练一个从 18 层地狱为起点往上爬的创业企业，熬出地面才能有更强的竞争力。”

(招股书中显示的几位高层)

就像特斯拉一开端和丰田达成协议，以超低价4200万美元购入NUMMI工厂(新联合汽车制造公司，New United Motor Manufacturing， int)一样，理想汽车挑选的北京研发中心只需要每平米1块多钱。广深铁路美股行情走势

暂且不管李想有没有做秀的成分，先容笔者讲个故事

4月底的那次交流会，由于笔者不熟悉道路，结局提前开车到达，其他老师都还未抵达现场。在院子里闲逛之时，注意到有两辆理想ONE不停地在倒库，出于好奇便蹲在旁边树荫下观看。在经历过几次倒库停车成功和失败后，忽然发觉李想就在其中一台理想ONE中，他下车后对旁边那位理想员工说：“自动泊车功能還是有一些问题，跟宝马的自动泊车比，还差点意思，回去接着调试修改，尽快解决。”

故事本身并非说明李想对成本把控，而是通过另一个侧面来展示李想针对理想汽车的态度。广深铁路美股行情走势无论是成本操纵，還是亲力亲为认真把控产品，毫无疑问都是为了公司能够长远进展，就好像马斯克在工厂一线“监工”一样，只有真正全方位熟悉产品的细节，才能够在宏观上进行精确把控，这其中包含成本、产品力等诸多方面。

不过说一千道一万，作为一家汽车公司，你有多努力消费者并不关怀，重点在于产品的实际竞争力。

与其他新势力都挑选纯电动不同，理想ONE是一辆“增程式混动”汽车，容易来说就是电池驱动电机行驶，电量不足用燃油机补电。

这种模式的优点显而易见：长途出行又可以通过加油站便利补能(解决续航焦虑)、假如有家冲则可以良好实现上下班只用电池(低成本用车)、烧油发电理论上可以保证最佳燃油效率、城市拥堵由电机代劳节约燃油、享受插电混动补贴以及不限牌(不限行)等。广深铁路美股行情走势

其中针对厂商最关键的点是，节约BOM成本，能够让车辆售价降至即合理又具备竞争力的区间。

但缺点也很突出：首先，由于需要保证纯电行驶里程(产品优点之一的纯电短途行驶、國家补贴标准的限制)，和纯电动力需求，需要背负一块40kWh电池，由此带来车重的增加变相增加了总体能耗；其次，理想所运用的1.2T增程器最大功率仅有96kW，而电机总功率有足足240kW，这就意味着假如车辆要一直维持不错的动力，在电量低的情况下，增程器根本喂不饱电机所需(而且燃油机处于全负荷运转)，所以车辆的最低电量起码要有15%以上，也就变相导致了可用纯电行驶里程减少；最终，理想ONE的架构，容易明白就是一辆纯电动车，塞入了一套增程器，除了总体结构变复杂会引起用车阶段的潜在麻烦之外，也占用了肯定的空间。

本质上理想ONE是牺牲了燃油车、纯电动车的一些优势，又同时获得了两种类型汽车的优势，很难武断地推断这种模式是否准确，因为衡量这个天枰完不完美的是消费者的真实需求。广深铁路美股行情走势

(纵向为增程式混动、燃油车、插电混动、纯电动，横向为续航焦虑、快充支持、牌照限制、免购置税、限行、新能源积分、政府投资支持)

理想汽车在改名之前叫“车和家”，李想也曾多次强调，理想汽车的目的就是满足家庭需求。在招股书中还提到会在接下来两年推出全尺寸的SUV，以及将来可能推出紧凑型SUV。

也就是说理想汽车的潜在用户画像比较清晰：上有老下有小，需要一辆能够满足正常城市上下班(驾驶舒服方便)、足够的空间为生活所用(购物搬运)、携带家人长途旅游(续航)等需求的车。广深铁路美股行情走势

在招股书中，理想汽车也提到，以理想ONE的尺寸和性能，横向对比其他品牌同级车辆的价格，理想ONE占据的优势。

其实笔者认为，理想汽车所制定的这条方向有一点独到之处。

暂且不谈各家新势力的创始人打一开端是否抱着认真造车的心，就从这条赛道上看来，中国几十家新能源车(501057)企，目前能量产且销量还可以的不过几家而已。广深铁路美股行情走势大家虽然在宣传时候看似“各不相同”，但实际上都是在与特斯拉对标。换句不太客气的话，還是过去国产车那一套“比软实力”，尺寸大一些、电子配置高一些、服务全方位一些；这样的玩法存有一个问题，那就是還是在一波潜在用户里争夺销售市场。

举个形象点的例子，就是很多消费者(非全部)非因为被某品牌的某款车吸引才去买，而是因为某些原因先确定要新能源车(501057)，而后在几个品牌之间，相互对比寻觅“性价比”。

这就会导致潜在用户总数并没有发生多大变化，而是更多选手在竞争同一块销售市场。

理想汽车所达到的效果，略有不同，潜在购买者所横向对比的对象大多为燃油车，理想ONE的优点戳中的是一批“新”用户，由此躲开了“熙熙攘攘”的纯电动赛道，从而获得更多可能。广深铁路美股行情走势

退一万步讲，即便李想本人从未提及，可是理想汽车本身的电子电气架构，以及动力形式布局，其实可以变成纯电动车。增程器部分和电力驱动系统耦合度很低，几乎只存有与软件层面，也就是说假如将来电池技术发生变革，理想在其中的绝大部分投入，仍然可以在纯电动模式中受益。

所以这些原因可能就是李想为什么还坚持着大多人不明白的“旁门左道”的原因吧。

结语

由于短暂的卖车时间，其实从理想汽车IPO招股书信息中并不能获得很多有用的信息。广深铁路美股行情走势一位行业内人员说：“业务数据、财务数据时间太短，预测缺少实质性作用。”此外，关于产能预测、将来交付能力变化也没有给出，所以单纯依据这些数据，是无法较全方位判定理想汽车将来走向的。

单纯从技术路线上看来，理想ONE算不上优秀，但巧劲用在“燃油车”和“纯电动”之间找平稳，假如这种“两者兼备，但两者都不精”的路线符合消费者需求，那产品可以称得上“好”，并能因此打开销售市场。

无论消费者在社交网络上多么活泼，到掏出真金白银时候都是用脚投票的。从同级别销售市场的销量看来，理想ONE的成果还算不错，能够说明一些问题。

(图/极客公园)

但在目前汽车行业风云变化的阶段，一时的“成功”，无法保证长久的成功，其技术创新才是保障。广深铁路美股行情走势

所以笔者对理想的最大疑问在于两点：

其一，笔者曾采访过自动驾驶业内人员，熟悉到理想汽车目前所运用的技术路线，并非神经网络深度学习那套，而是程序员去手动写。由此带来的好处是只要条件符合，履行起来没有任何问题，可是“出题范围”一旦超纲，车辆就无法应对。那么李想前一段信誓旦旦承诺的L3在不久会实现，是出于要上市所释放的利好消息，還是真打算去做，假如要认真去做，其难度并非像他说的那么简单。(原因参考特斯拉路线，受硬件局限，理想与特斯拉的视觉路线一致)

其二，作为增程器的那款发动机，技术一般，在长期使用中存有的潜在问题如何解决，本身作为三缸机在启停时候带来的NVH问题也很影响品质感。广深铁路美股行情走势最要命的是，假如要从日韩车企中购买发动机，成本又过于昂贵，理想在将来会如何应对。

此外，虽然在同级车型销售市场中，其销量还算可以，但将其放在整个新能源销量排行中看，也就一般般。理想汽车为自己单独“开发”的赛道，很有可能将来成为对自己的限制。

虽然说最近美股中科技股疯狂上涨，中国美国都大有牛市来临的征兆，针对理想汽车IPO来说，这是个绝佳的机会。毕竟远有特斯拉2010年背着全部“黑料”上市第一天暴涨，近有Nicolas公司在产品都没有下线情况下，股价飞升。可是依据笔者的笨逻辑看来，资本运作和运营是“1”后面无数个“0”，产品本身是否足够好才是那个“1”。

毕竟进行IPO本身只是资本的注入，换句话说也正是由于IPO，公司的优缺点都会被二级销售市场所放大量化，届时理想不仅需要产品过硬，还需要应对各类负面消息。广深铁路美股行情走势

理想汽车在将来能有多理想，目前还难以下定论，不过短时间内起码王兴应该会很开心。