股票啦 www.gupiaola.com 2020年07月10日报道：安信国际：宝尊电商受益于电商行业结构性变化

2Q20业绩前瞻，预测利润超过销售市场预测：

人们预测宝尊二季度收入同比增加23%至21亿元，符合销售市场预测，关键增长动力来自服务收入，同比增加28%；Q2 GMV 同比增加26%至123亿元(vs Q1同比增速17.6%)；调整后经营利润率6.7%，同比提升0.6ppts；(总体)调整后净利1.05亿元，同比增加25%，比销售市场预测高11%昨夜美股行情走势图。

内容摘要

■坚持好展望，Q2受益于强劲的品牌电商需求：人们预测二季度受益于消费的供给和需求端均加快从线下转移到线上，电商或为最快复苏的行业，特别是运动品类的稳健增长，估计公司总体GMV同比增加26%，坚持对全年公司业绩的好展望。公司潜在品牌客户储备富余预测，人们预测Q2开端季度新增品牌数将环比提速，为品牌销售线上化所驱动，在此行业大潮下，宝尊作为国内品牌电商代运营的领军者，从专业化和系统化方面是品牌开拓线上布局的优质合作同伴，将迎来更多商业机会昨夜美股行情走势图。同时，人们预测以往线上渗透率低于行业平均的奢侈品和快消品类销售将加快向线上迁移，特别是快消品类，关键由于线下购物活动的受限以及线上消费习性的养成。

■收入结构优化利好利润率提升：人们预测非经销GMV占比将在中长期坚持扩张行情趋势，同时随着品类结构变化以及公司提高对新品牌变现及盈利能力的重视，take-rate将维持稳中有升，人们预测Q2 take-rate同比和环比微升至9.8%-9.9%的水平。销售花费率(占GMV比例)和研发花费率或展现较为突出的杠杆效应，与毛利率的同比改善共同驱动季度内调整后经营利润率同比提升0.6个百分点至6.66%昨夜美股行情走势图。人们坚持全年调整后经营利润率7.5%的预测，同比提升1.2个百分点。

■投资意见：坚持买入-B。目的价50美元(原39美元)，基于0.8xPEG、每股收益2020-2023年CAGR~34%以及2021年调整后EPADS。人们看好公司长期高质量GMV增长、品类结构优化下变现率的提升空间，短期将受益于消费的供给和需求加快向线上迁移昨夜美股行情走势图。人们估计公司2020年/2021年的调整后净利润分别为5.3亿/7.9亿元，同比增速为46%/50%。

■风险提醒：1)消费者购买力受到疫情负面影响；2)take-rate提升不及预测；3)新品牌合作不及预测昨夜美股行情走势图。