股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月10日报道：无畏的散户 VS 纠结的专业投资者

纳指周二首破万点新纪录，中国人投资美股的条件无畏入场的散户乐见涨势之际，专业投资者在纠结什么？

又刷新高了。继周一纳指史上首次上破9900点，登上微博热搜之后，周二盘中纳指再创历史新高，首破万点新纪录。资金由经济发展概念股转至大型科技股，也助推亚马逊及苹果破顶。

随着美股自3月低谷反弹并节节攀升，这一群人的存有感也愈来愈明显。关于他们在“重重危机下疯狂扫货买入股票”、乃至在收益率上竟然“战胜华尔街那些专业投资者”的报道近日层出不穷，没错，他们就是美国的散户投资者。

01无畏的散户：买就完事了

今年，中国人投资美股的条件特别是疫情爆发以来，美国散户的投资亲热高涨。

散户交易平台Robinhood的数据显示，今年其用户活泼度几乎增长了三倍，在3月的崩盘中，很多散户挑选抄底，标普500(513500)指数股票头寸的数量从年初的400万升至700万，截至5月底，这个数字更是已经达到了1200万。

为什么散户的投资亲热会隐藏突出的变化呢？

一方面是因为畏惧错过。在疫情爆发导致美股3月崩盘之前，美股牛市已延续逾10年，在这延续的涨势中，你不投资，就仿佛是白给的都不要，中国人投资美股的条件相当于亏钱，销售市场上的FOMO(Fear of Missing out畏惧错过)心绪不断蔓延，都想着有机会进场赚一笔。

而在美股崩盘之后，美联储祭出了一系列史无前例的宽松现行政策，投资者对美联储的信念还在，他们信任不管跌得多严峻，美联储总有方法兜回来的，他们只管买就行了，因为过去的那些年美联储都是这样干的。

另一方面则是因为美国政府的间接支持。为对抗疫情冲击，美国政府颁布了一系列经济发展刺激法案，有将近70%失业者的收入超过了就业时的收入。人们可支出的钱多了，但在疫情之下，可供消费的商品和服务却少了。这种现象实际上导致家庭储蓄率创纪录地增加到惊人的33%，远超正常情况下的5-10%。

(图中蓝线为家庭储蓄率)

在无处花钱的情况下，中国人投资美股的条件很多消费者都挑选将至少一部分储蓄放在了股市。疫情期间买股票在民众支出中排名2-3位，紧次于现金储蓄。

那么有闲钱买股的散户们都青睐哪些类型的股票呢？

其实总结起来，美国散户的买股原则很容易：

大家都在买的热门股？买！

跌了很多乃至都要破产的股票？买！以后会涨回来的。

现在还很廉价的股票？买！说不定淘到金子了。

以福特汽车为例，福特的股价在疫情期间暴跌，该公司乃至在3月23日宣布开端停产，但立志逢低抄底的散户却一点都不害怕，Robinhood交易数据显示，从3月15日到3月31日(福特股价的低点是在3月23日)持有福特股票的账户数量增加了44%，中国人投资美股的条件此后延续增长(自3月15日以来翻了一番，增加了89万账户)。而福特的股价也较3月份的低点上涨了近一倍，上涨幅度达到88%。

其它一个比较典型的例子就是赫兹了。5月下旬才申请破产保卫的赫兹，本周一盘中却飙红逾100%，交易量暴涨10倍。短短3个交易日暴涨超400%，虽然周二回调，但其较历史低价0.4美元仍高出1047%。

预测指出，赫兹背负数十亿美元的减值债务，几乎良好一文不值，但還是有人买入，唯独的解说就是买入者认为还会有“更傻的傻瓜”等着接盘。

02专业投资者的纠结

在散户无畏买买买，然后欢快地看着股市涨涨涨之际，专业的投资者显得异样纠结。对经济发展情况的钻研和预测让他们笃信当前股市表现与经济发展之间隐藏了庞大的错位，危险信号那么多，中国人投资美股的条件但股市還是在涨，究竟要不要买？

买，假如跌了怎么办？

不买，盈利不仅跑不过大盘，可能连散户都打不过，专业度遭到质疑的同时还要面临客户流失的问题。

在这个时候，中国人投资美股的条件了解的太多好像变成了自寻烦闷。因为有美联储“背书”的股市好像一点都不在乎基础面。

专业投资者们用“狂潮”(mania)来形容这一次的股市反弹。NorthmanTrader创始人兼首席销售市场预测师Sven Henrich指出，这是2000年科技泡沫以来从未有过的股市狂潮，更特别的是，这是一次处在衰退之中的狂潮。

美国國家经济发展钻研局(NBER)的商业周期测定委员会本周公布声明称：

2020年2月标志着始于2009年6月的经济发展扩张完毕，中国人投资美股的条件同时也标志着美国经济发展衰退开端。

在看到散户疯狂开仓，买入股票的同时，Henrich也看到了很多不可忽视的、前所未见的危险信号。

截至上周五收盘，美股市值与GDP的比值达到151%，为历史新高。而且这个GDP還是之前的数据，若按最新的GDP算，比值还要更高。

除估值已经比较高之外，中国人投资美股的条件还有：

股市表现与企业利润脱节，乃至比2000年泡沫时期更为严峻；

标普500(513500)指数严峻偏离50MA，唯独的先例是在2009年，之后势场先回调至50MA水平，之后再创新高；

当前美国失业率为至少二战以来最高；

政府赤字约4万亿美元，中国人投资美股的条件为有史以来最大；

美联储空前的货币现行政策干预；

……

Henrich认为，在这场“狂潮”中，大多数人对股市的追逐良好是不切实际的，并没有跟经济发展现实联系起来，中国人投资美股的条件良好忽略风险，看不到销售市场正在朝一个方面垂直移动。

今年是选举年，这也意味着很多现行政策意见者或制定者可能一定要当“啦啦队”，乃至只“报喜不报忧”。假如11月民主党获得胜利，税收形势将发生庞大变化。都铎投资公司负责人都铎·琼斯(Tudor Jones)就估计，假如民主党人在11月获胜，他们将把公司税率提高到30%，个人税率将从37%提高到40%，资本利得税提高到40%左右。

届时，美股会怎么样？已经大幅扩张的股市能承受税后收益前景进一步降低的利空吗？

03结局会如何？

Henrich指出，在“狂潮”中，中国人投资美股的条件最令人懊丧的一点：最鲁莽的投资者看起来最对(赚得多)，而那些理智的投资者则会被看成是不会追涨的傻子。

可是这种情况会一直存有吗？很多专业投资者都已经给出了答案，这一切都与美联储对销售市场的操纵能力有关，也就是美联储的“救市”能力有关。美联储有能力在不戳破泡沫的情况下让一切回归原位吗？亦或者，美联储有能力一直输出更多工具再次吹胀这场泡沫吗？假如能，股市就还能再涨，但假如不能，那后果可能就不堪设想了。

此前试图抄底原油的美国散户就遭遇了前有未见的负油价。

Henrich说道：

“销售市场的膨胀程度已经很高了，任何大幅度的现行政策转变本身都会动摇美联储试图传播的信念和好心绪。美联储正在兜售一种不切实际的梦幻：即金钱和财富可以凭空建造，不需要任何物质的支持，中国人投资美股的条件不需要经济发展增长，也不需要企业收益。”