股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月04日报道：应用材料(AMAT.US)Cowen 二零二零虚拟技术、媒体和电信会议交流纪要

Q&A

Q:人们在整个财报季看到的1个共同主题是由于公共卫生事件造成的供应限制。人民币怎么投资美股那么，现在的供应约束情况如何？缓解了吗？您认为这些约束何时会返回到一零零%卫生事件前水平？

A:供应链愈来愈健康。我的描述方式是，好像回到3月中旬，人们就同时向湾区和马来西亚发出了就地避难所订单，这影响了人们供应链的重大组成部分。

在最近的1个季度，那些按日历年的周期来计算的企业，受到了那份就地避难所订单的影响，影响有两周的时间。人们看到的是6周的影响。所以人们的业绩受到的影响要比那些按日历季度计算的公司要大。

人们在财报电话会议上说的是，我认为考察供应链健康状况最好的方法就是将其分为3类。人民币怎么投资美股第1类，能否复原健康是人们的供应商被指定为关键基础设施的1部分(是否复原健康包含了被同意开放他们的工厂，使人员配置水平复原到公共卫生事件前的水平，产量复原到卫生事件前的水平)。大体上说，人们正走在复原健康的道路上，我想说，在第3季度的财报中，我认为这些问题中，有很大1部分已经过去了。

然后，人们一定采取第2步，即从受供应链中断影响的产量损失中复原过来。我认为这将在接下来的几个季度内完成。所以说，第4财季和人们的第1财季，这是对日历年后半段的影响。我认为这些损失的量会在这段时间内得到弥补。

第3个问题与物流渠道有关。人们从A点到B点运送的很多东西，这并非1个完整的商用飞机系统。随着商业航空业系统容量的增加，这肯定会影响物流渠道。人们已经重点介绍了替代路线。与此相关的是经济发展方面的阻力。我非商业航空公司专家，但我实在认为人们的行为方式会在可预见的将来影响商业航空业的能力。因此，我认为这方面需要花费更长的时间。

人们依然可以把东西从A点送到B点，这很好，但需要的时间稍长，从前是3天，现在是5天，从前是56天，现在是89天。人民币怎么投资美股所以有1个时间差，但人们依然可以把东西从A点送到B点。

Q:然后在几周前的财报电话会议上，我觉得很有意思。你给了1些指导，不仅到七月，但也到了一零月的季度，对吗？所以我只是有点好奇，什么让你对一零月的季度维持好？

A:我想说，交货期的长短与供应链的健康程度有关。当同时关闭订单的时候，你看到交货期延长了。从那时起，随着供应链复原到轨道上，你会看到它们又回来了。所以我想说，这非1个函数。考虑到人们所看到的供应商复原营业和复原健康的情况。

假如你看1看人们第2季度的业绩，人们说人们的半相关业务的积压量是创纪录的，订单量还是创纪录的。人民币怎么投资美股人们谈到这两个方面的原因是，我不期望人们或投资者看到业务的实力仅仅是本期未满足的需求。

还有1个方面是真正的基础需求仍然强劲，人们的半相关业务的订单量创下了历史新高。因此，人们对这两方面的情况都感到很好。再从最近的经营环境中退1步，只是从哲学的角度来谈1谈，我所坐的这个位子和投资者沟通的方法。

我觉得在正常的环境下，引导1季度摆脱去的现行政策是有很多可取之处的。在宏观风险高涨的环境下，紧紧围绕生态圈和行业内发生的事情有1种不晶莹性，很难被看穿，我认为有责任与投资者分享人们的所见所闻，并将其延伸到人们所拥有的可视范围内。

无非是在这个风险高企的环境下，尽可能的帮忙大家，在1个季度以上的时间里，对人们所看到的和听到的情况进行1个透视，让投资者在不确定的情况下，对自己充满期望。人民币怎么投资美股所以，这里面有1个哲学上的问题。

你看到了，当内存销售市场对人们的影响，6个季度前還是什么，不管是什么情况，你都看到了。你看到人们对投资者的沟通方式发生了1些变化，人们开端在谈话中多给了1点视野，多看1点。

然后，随着行业变得更加健康，人们又回到了1个季度1次展望。现在，人们又把不确定性的问题重新摆在了桌面上，你看人们的做法会转向更长远的观点。所以，这里面也有1种哲学上的沟通方式，还是在这里发挥作用。

Q:Semicap公司没有看到任何需求放缓，但人们看到全部的负面消息在宏观上等等。人民币怎么投资美股现在有1种观点认为，它的发生可能会发生，也许针对semicap公司来说，就像1两个季度推迟了。另1种观点是，因为人们大多数的客户都在消费领先的边缘，这是很关键的，他们不会放慢这1点。所以，对前沿技术的需求還是很明显的，这还是你所迎合的地方。所以我很好奇，你在这1点上会有什么样的表现。

A:是的，所以我想在这个问题上没有什么真正的直接答案，可是让我跟大家分享1下人们是怎么想的，也许可以帮忙大家抛砖引玉。首先，人们的客户并非在下1个季度或两个季度内就会把产能投放到位。对人们的客户来说，投资周期要比这长得多。而且他们期望根据他们在进行这些长期投资时考虑到的全部因素，在销售市场上以准确的方式进行战略定位。所以，我不会期望在很短的时间内有1个比较直接的关联。

不过，从此退1步，我认为塑造人们行业的大行情趋势已经完好无损。实际上，我会说，通过在家中和学校中的工作以及公司来检查他们的运营脚印以及他们想要在人们所处的环境中进行经营的灵敏性，以及诸如供应链本地化和我向这些供应链注入了更多的自动化和智能，我认为今天的大行情趋势比6个月前更加强大。我认为人们行业的长期机会从未如此庞大，而且我认为随着人们正在经历的事情变得更加强大。

人们称汽车，工业和消费者的疲软将在短时间内抵消这1影响。人民币怎么投资美股我认为在不了解的4，6，8季度期间会发生什么事，这将取决于人们客户所做的事情，而这两个供应链组合的复原率决策了订单模式和容量部署。我认为，人们的客户的行为将受到当前正在进行的辩论的影响，人们是否将看到V形复原，U形，拉长的U，L形。我认为那里有1条鱼钩。有1个耐克。有很多不同的观点。我认为对此没有共识。

因此，我认为客户正在观看政府的遏制行动如何影响消费者，影响全球增长，然后从这1观点动身，对业务的意义，以及他们如何在4、6季度的时间框架内进行产能部署。我想说的是，人们对第3财季和第4财季的透视，人们的透视是人们感觉很好。人们说过，内存中的波动因素将是日历年的Q三和日历Q四。人们有谈话。我认为人们对客户的需求有熟悉，但人们称其为能见度是因为认识到在日历Q四的东西上的误差比人们通常在将来两个季度看到的误差要大。

所以人们对自己的地位感觉比较好。公司的表现比较好，无论是Q一财季、Q二财季强劲的同比增长表现。而且即便是在人们供应链有限的Q二，人们的半相关业务还是同比增长一三%。而人们的上半年还是同比增长了一六%。所以公司的表现比较好。人们会再次1个季度1个季度地促进。但我认为，在对消费者全球GDP和经济发展复苏的形状影响的辩论还没有明确之前，人们的客户会有自己的普遍观点。

Q:您可能对下半年有所熟悉，通常的假设是，代工厂/逻辑在今年下半年维持稳定，日历下半年开端，然后储存开端隐藏反弹。人民币怎么投资美股就像您看到的1样吗？那么您在哪里看到储备器中的NAND或DRAM相对更好地驱动了下半年呢？

A:有几件事。人们认为全年的制造/逻辑能力都很强。人们看到订单的范围不断扩大，1段时间以来，人们1直在说多个客户，多个节点。内存波动最大的因素将是日历年下半年的容量变化。人们看到了大力投资以追求技术路线图的过渡。人们在二零一九年看到了它，人们今年会再见到。虽然人们在二零一九年看到的是技术投资，但没有增加产能。因此，您看到了每月从NAND和DRAM中取出晶圆的情况。我认为这可能是人们有史以来第1年，在这两个终端销售市场下滑的情况下，晶圆每月都开端生产。

可是支出水平依然超过二零零亿美元。 WFE 五一五亿美元，占四零%的内存-当人们经历内存周期时，人们看到NAND在DRAM之前就采取了行动。人们看到库存开端正常化。人们说在DRAM之前，NAND销售市场的价格趋于稳定。导致复苏的NAND更多是因为库存健康和价格健康。

我认为，鉴于人们今天所处的位置，我想你会看到这两个销售市场的状况都比内存修正开端时更健康。人民币怎么投资美股假如你看1下第2季度的业绩，人们回过头看来3个月，我说过，你会看到从人们的财年第2季度开端，内存开端上升。假如你看1下人们的业绩，人们表现出了1些相当不错的实力。我认为人们在内存中连续增长了二四%。不要引用我的话，我认为在内存方面是连续增长了二四%，你看到DRAM和NAND的实力都很强。

因此，人们已经看到了这种增长的行情趋势，而且在这些设备类型之间维持了平稳。人们将再次对其进行监视。每个季度，人们将与客户共享，人们将与投资者共享每个季度所看到的内容，以尝试开放并透彻熟悉人们在销售市场上看到和听到的内容。可是人们在最近的1个季度中已经看到了这种实力概况，而且期望每个季度都对其进行监视。因此，最初是由NAND主导的复原，实际上我看到了这些设备类型在支出模式上的更多平稳，这1点在最近1个季度发生的事情中得到了证明，人们还将在接下来的几个季度中看到发生的情况。

Q:我检查了我的模型是内存连续增长二五%。在产品方面，您明显有1些比较好的动力。而且我看到您在PVD中获得了销售市场份额，鉴于您已经在PVD中拥有很高的销售市场份额，我认为这是比较可观的。然后在PDC方面也有1些牵引力，在过程操纵方面还是如此。那么，您是否认为整个公共卫生事件问题会破坏动力，還是您认为潜在的产品行情趋势依然强劲，即份额增长动力仍有运作空间？

A:仍有运作空间。人民币怎么投资美股只要人们的客户在消费，份额收益就是支出的1部分。由于出色的绩效，这两个业务一日千里，可是人们认为整个投资组合中都有很多潜在的绩效促进因素，人们认为这是比较好的。

您已经听到了人们对本季度之前以及第4季度之前的观点。因此，人们认为潜在的需求模式是强大的，假如您考虑正在发生的事情，那么从PVD的角度看来，人们不会失去动力。

芯片上保留的内容定义了功率性能，晶体管结构，性能特性，这与人们的PVD业务，人们的热能业务，人们的Epi业务，人们的植入业务有关，人们在这些业务中拥有重大的世界级股份。这与晶体管的性能有关。人们在整个行业中的地位是无与伦比的。

考虑到人们在前沿领域所看到的1切，鉴于人们的销售市场地位和人们正在努力帮忙客户降低功率性能路线图的创新，我期望它能够再次发挥作用。人民币怎么投资美股

在PDC方面，人们在光学检验产品中展示了实力。该公告马上在这里公布。而且，人们做产品公布的方式，在销售市场上取得了庞大的进展势头，这几乎是1个前瞻性的公布。因此，人们对自己的定位以及客户的接纳感到比较满足。

从电子束的角度看来，您还将看到人们的优势，而且途中还看到了1些真正卓尔不群的技术。人们可以看到特征尺寸，我认为它比当今销售市场上的性能好五零倍，当客户制定新的路线图并创建新型的晶体管结构时，它实在很有价值。精确熟悉这些结构的制造过程，为人们的客户提供了加快其路线图的机会。

当你带来1个一五零亿、一六零亿美元的晶圆厂或内存厂，或者是七零亿、八零亿、九零亿美元的工厂时，这些技术路线图的投入时间针对投资回报率绝对是至关重大的，确保你的资金部署方式能够为股东带来回报。人民币怎么投资美股这是1个比较有价值的问题，人们比较喜欢人们在这方面的定位。所以，我不会说人们会因为公共卫生事件而放慢脚步。客户花钱。你会看到这些产品线的进展势头。

Q:然后，1个投资者的问题弹出来，询问关于股票收益的话题，您如何看待二零年期WFE的增长？与此相关的是，假如您将公司与之毗邻，您如何看待其收益增长？

A:在最近的通话中，人们特意对今年WFE的预测维持安静。人们说的是，1个季度前，人们设定了一零%到一五%的预测，可能是高端的范围。我想人们想等着看更多的数据。人们所分享的是人们所能看到的东西。在人们的第3财季和第4财季，从收入和需求的角度看来，人们看到的是上升。人们看到人们的系统业务在本财年的系统业务是强劲的两位数增长。而在销售市场的背景下，我了解大家都在争辩，人们的系统业务是平整的吗？是持平吗？是下降了1点吗？是上升了1点？我也不了解。

但我所了解的是，在这种背景下，人们的业务表现是比较强劲的。在二零一九年，人们的系统业务我认为是下降了二.六%。人民币怎么投资美股人们最贴近的流程工具的同行下挫了一三%和一四%，销售市场下挫了一零%，所以二零一九年在相对的基础上表现比较强劲。基于人们从总体销售市场的角度看来，以及人们业务的实力和基础面的表现，我估计今年会再次隐藏类似的情况。人们会1个季度1个季度地来。我想看看别人对当前环境的反应，在人们开端决策之前，我想看看别人是如何应对的。1部分是，人们看到了什么，人们的业务能做什么。还有1部分是，人们从同行和竞争对手那里看到了什么，他们是如何应对外面的挑战的。很多东西都会汇合到1起，形成对WFE的看法。但我认为，假如你看1下人们在业务上看到的东西，再把人们的表现放在这个背景下，我想你就会对人们今年的表现有1个看法。

Q:在公共卫生事件的背景下查看成本结构时，您会遇到1些与较高的货运成本等相关的不利因素。您可能还会遇到1些与降低旅游花费有关的问题。 那么人们应该如何考虑成本结构？假如情况恶化或从这里开端转好，它的灵敏性如何？

A:是的，你说的没错。在这样的环境下，人们需要对客户进行投资，这是1种经济发展上的逆风。这些都是人们要做的准确投资，确保人们能够从A点到B点的供应、零部件、模块和系统。

经济发展上会有1些不利因素，然后会被效率的提高所抵消，而像自由支配的差旅费就是其中之1。人民币怎么投资美股还有1些其他的事情。人们将再次在这1领域维持严谨的运营，只需退1步熟悉模式的弹性。我认为在COGS方面，人们有二/三的比例，六五%是可变的；一/三的比例，三五%是固定的。这让你大致熟悉到COGS成本结构是如何随着收入的变化而上下浮动的。

从OpEx的角度看来，我认为人们会做人们1直以来所做的事情，即在当前的环境下，做1个有克制的经营者，认识到最近有机会操纵自由支配的支出，并尽可能多地将这些支出用于研发。今天，七零%的运营支出用于研发。因此，自从Gary上任以来，公司在这方面的转变比较突出。在Gary来之前，OpEx占收入的二八%，现在已经到了0几分之1，人们七零%的支出用于研发，为增长提供了动力。假如说是短时间内的临时性的套路，那么人们会再次通过这个来投资，因为人们认为这个行业正在经历着1代人1次的拐点。

在驱动功率和性能路线图方面，新结构、新架构、新材料、新材料、新的芯片衔接方式等，二D缩片正在耗尽气力。人们在其中的每1个环节都有重大的作用和关键的促成作用。

人们将在最近的纪律与公司的长期价值增值定位之间取得平稳，做准确的事情，为投资者建造长期价值。人民币怎么投资美股而且人们对迄今为止在这方面的业绩记录感到很满足，也对今后的进展方向感到很满足。你不会看到人们的做法有任何改变。

人们在这个话题上没有感情用事。人们今天所看到的，基础需求很强。人们有1个真正的机会和作用，人们要促进人们所拥有的地位，成为客户的那个关键的同伴，人们会再次促进这个地位的进展。

假如人们以任何方式误读了形势，在人们的终端销售市场上隐藏了某种结构性的重置，这非人们的观点。加里和我将会在短期需求和长期机会之间维持平稳，不会有任何感情用事。但到了最终，OpEx在长期看来是一零零%可变的。

Q:然后最终1个问题，关于收购Kokusai的最新情况？以及待定的收购是否限制了你们的回购机会？

A:人们在这方面实在取得了不错的进展。人民币怎么投资美股人们去年年中宣布，从人们宣布跑监管的时候，可能一二个月的时间。到目前为止，人们对进展情况感觉很好。人们依然在朝着这个时间表努力。

客户真的很喜欢这里发生的事情，在整个客户群中得到了广泛的支持，这1点在已经批准交易的六个地区中的五个地区中得到了证明。中国是六个地区中的最终1个，人们正在与当地的监管机构进行建设性的沟通，人们喜欢对话的方式。人们将再次监测情况，再次建设性地参与，但人们对进展和向原定的时间表迈进感觉良好。

人们在几个季度前说过，人们将在Kokusai交易完毕前的1段时间内，减少股票回购。在人们的第1财季和第2财季，大家看到人们在销售市场上的活泼度大概为每季度二亿美元。在这种环境下，人们不会后退1步。

我看到人们在Kokusai交易的路线上，人们的水平比较相似。人民币怎么投资美股人们会用定期贷款的方式来进行交易融资。1旦人们完成了Kokusai的交易，人们会透支自由现金流来偿还定期贷款，然后人们会从股票回购的角度重新活泼在销售市场上。

紧紧围绕着人们的行业走向何方，以及人们作为1个公司如何对这个机会进行定位，人们有1个很强的观点。人们1直以来都是比较积极的股票回购者。我认为在过去3年里超过了公司的一五%，在过去5年里，可能是三零%。

人们有1个比较强的观点。人们认为这1点在销售市场上并没有得到广泛的认可。在与内在价值脱节的情况下，人们将再次积极、积极地购买人们的股票。你会看到人们在Kokusai的交易前，人们会把这部分资金回拨出去，积存1些现金。

人们会把定期贷款还清，然后人们会回到人们1直以来的工作中去。人民币怎么投资美股然后，人们也会采取平稳的资本配置方式。人们刚刚在最近1个季度将股息提高了近五%。而且在目前的环境下，人们没有什么会从第3季度的股票回购中退1步。人们会再次做人们过去几个季度1直在做的事情。