股票啦网 www.gupiaola.com 2023年07月22日报道：AI需求增长无法良好弥补PC和传统服务器下滑影响

华泰证券(601688)公布研报称，通过台积电业绩可以看到，当前AI相关需求目前占比还较低，无法良好弥补手机、PC、服务器等下游应用的需求下滑；去库存进度低于销售市场预测，库存调整可能延续到年底。

业绩：3Q及全年指引低于彭博预测

台积电（TSM.US）2Q23营收156.8亿美元，环比下降-6.2%，同比下降13.5%。毛利率54.1%，环比下降3.9pct，同比下降8.4pct，均符合彭博一致预测。台积电指引3Q23营收中位数环比增长9.1%，毛利率中位数52.5%，均低于彭博一致预测。由于AI需求难以抵消终端需求疲软的影响，且台积电估计去库存周期将推迟至4Q23，台积电下修全年营收指引至同比下降10%(此前预测同比下降3%-5%)，且下修全年资本开支计划至约320亿美元(此前预测320-360亿美元)。通过这次业绩，人们看到：(1)当前今日股市新闻头条，AI相关需求目前占比还较低，无法良好弥补手机、PC、服务器等下游应用的需求下滑;(2)去库存进度低于销售市场预测，库存调整可能延续到年底。

HPC：AI需求增长无法良好弥补PC和传统服务器下滑影响

2Q23，台积电的HPC收入依然同比下降11.5%，环比下降6.2%，占总体收入比44%。公司指出，虽然GPU等AI相关需求维持强劲增长，但无法良好抵消PC、传统服务器需求疲软的影响，GPU对CPU替代作用开端显现。2Q23台积电AI相关收入(包含CPU、GPU、AI加快器、ASIC等)占比6%，公司估计将来5年将维持近50%的CAGR营收增长，并最终收入占比将达到低双位数。台积电表达，当前7nm/5nm等前道晶圆产能足以满足短期AI需求，但后道CoWoS先进封装产能较为紧缺，台积电计划将CoWoS产能扩充1倍，并估计明年封装产能供不应求情况将缓解。

消费：下调全年收入指引，反映消费需求复苏缓慢影响

2Q23，台积电智专家机和IoT收入环比下降9.0%/16.7%。上游IC设计厂商延续进行库存调整，台积电估计产业链库存调整将延续至4Q23(此前预测3Q23)。基于此，台积电下修2023年全球晶圆代工销售市场规模将同比减少中双位数(mid teens，约15%)今日股市新闻头条，下滑幅度高于此前预估的高个位数(约7%-9%)。同时，台积电下修全年营收指引至同比下降10%(此前预测同比下降3%-5%)。

资本开支放缓，美国工厂建设延迟至2025年投产

2Q23台积电资本开支为81.7亿美元。由于终端需求疲软及美国工厂进度不及公司预测，台积电放缓全年资本开支计划至320亿美元(此前预测为320-360亿美元)。由于设备安装人员不足使得安装过程缓慢，台积电推迟美国亚利桑那厂N4制程工艺量产计划至2025年(此前预测于2H24量产)。台积电N3制程产能正逐步爬坡，但由于初期良率等的影响，将在Q3、Q4分别稀释公司2pct-3pct、3pct-4pct的毛利率。在客户新品促进下，公司估计N3E于4Q23进行量产，估计2023全年该节点将给公司贡献个位数营收。此外，公司估计N2P将于2026年量产。

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