股票啦网 www.gupiaola.com 2023年01月26日报道：但居民部门持有货币或类货币资产的意愿表现在存款增速却在突出抬升

股票啦网获悉，国泰君安(601211)公布钻研报告称，随着经济发展现行政策更积极以及产业现行政策活泼，2023年投资者持币意愿将边际下降，反映到微观权益销售市场上，资金有望迎来回流，入市节奏估计先机构后居民，首先体现在低风险偏好投资者的仓位回补，其次当经济发展企稳，居民预防性储蓄的释放，有望带来增量资金流入股票销售市场。宏观环境从不确定性迈向确定，股票销售市场无风险利率下降，海外紧缩与强势美元中后期，外资亦有望回流中国销售市场。2023年拥抱资金的回归，入市资金估计为1.8万亿。

国泰君安(601211)关键观点如下：

宏观环境从不确定性迈向确定今日股市新闻头条，股票销售市场的无风险利率下降，2023年全年入市资金估计为1.8万亿元。

2022年虽然在大多数时间里货币销售市场和债券销售市场利率水平下降，但居民部门持有货币或类货币资产的意愿(表现在存款增速)却在突出抬升，因此股票销售市场无风险利率并非下降反倒表现为抬升，其中根本原因在于内外部宏观环境不稳定，导致投资者对安全资产的追逐。随着经济发展现行政策更加积极以及产业现行政策的活泼，该行认为2023年投资者持币意愿将边际下降，反映到微观权益销售市场上，资金有望迎来回流，入市节奏估计先机构后居民，首先体现在低风险偏好投资者(比如配置类的外资、国内绝对收益机构)的仓位回补，其次当经济发展企稳，居民预防性储蓄的释放，有望带来增量资金流入股票销售市场。因此该行估计2023年资金回流A股大盘特征突出，销售市场重回资金增量博弈布局，总体入市规模估计为1.8万亿元，其中公募和私募资金净流入规模估计分别为6171亿元和1506亿元;资管与险资总体流入规模估计分别为2022亿元和3869亿元。

海外紧缩与强势美元中后期，新兴销售市场将受益全球资本的重新扩张。

自11月以来销售市场对美联储后续加息节奏预测已趋于平稳，对本轮美元流动性紧缩定价已基础充分，美债利率抬升进入后半程。从美元角度看今日股市新闻头条，美元强势地位的扭转往往预示着全球资本重回扩张。因此进入2023年，估计前期对美元资产的追捧以及美元流动性溢价将突出转弱。全球流动性紧缩的缓和、国内现行政策不确定性的收敛叠加经济发展的稳步修复，外资有望回流中国销售市场，估计全年流入规模为3000亿元。

资本销售市场制度革新，资金入市提速。

2022年资本销售市场迎来多方制度革新，两融资金方面，转融通费率的调降以及标的扩容有望带来两融资金入市提速，叠加2023年销售市场风险偏好的修复，估计两融资金入市规模为1500亿元;券商资管方面，“一参一控一牌”现行政策落地，资管子公司同意申请公募牌照，资管规模有望抬升至308亿元;个人养老金入市方面，《关于促进个人养老金进展的意见》、《个人养老金实施方法》相继颁布，基于个人税延养老保险的EET模式测算，估计2023年个人养老金有望为股票销售市场带来5.8亿元增量资金。

资金需求部分：2023年资金需求维持平稳。

IPO方面，全方位注册制有望迎来推进，估计2023年主板、科创板、创业板(159915)全年各发行90、130、130只，单项目募资金额分别为25、20、12亿元，融资规模增长至6410亿元;再融资(162717)方面，总体规模或将维持平稳今日股市新闻头条，估计2023年融资规模为1.3万亿;股东净减持方面，风险偏好上行，风险评价下修，2023年销售市场环境较2022年相对更优，重大股东减持意愿与2022年相比或有所增加，估计2023年股东净减持规模约为4300亿元。总体上看，2023年资金需求估计为2.3万亿，总体规模仍维持平稳。

风险提醒：美联储流动性紧缩节奏超预测;居民入市节奏不及预测;全方位注册制推进不及预测。

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