股票啦 www.gupiaola.com 2023年01月14日报道：小作文在调侃广咨国际

财联社1月14日讯（记者 黄靖斯）流动性不足历来困扰北交所二级销售市场，在网上一则小作文的小题大作下，这道历史遗留难题再次演绎出新的版本。

上述小作文事起北交所股票广咨国际全天几乎零成交的极端交易情况。小作文称，广咨国际1月12日新房开盘后无人问津，直到尾盘的14点56分被2笔100股的买卖单突破僵局。截至12日收盘股市新闻，广咨国际换手率不足0.001%，成交量3手，成交额仅2200元，在163只北交所股票中排名垫底，如此寡淡的流动性在A股大盘中也不多见。

有意思的是，小作文在调侃广咨国际“在努力建造一个全日零成交的奇迹”“成为资本销售市场上投资教科书上的经典案例”的同时，也不忘映射北交所总体偏低的流动性。流动性历来是任何有活力的金融销售市场的显著标志，从2021年11月开板至今，北交所销售市场结构功能进一步完善，运作质量显著改善，但其流动性不佳的问题，照旧备受争议。

为改善流动性匮乏问题，北交所一直在路上股市新闻，无论是活龙活现的混合交易制度，還是券商密集布局的北交所融资融券业务，亦或是将来常态化发行北证50指数基金、推进转板、公布发行可转债、降低准入门槛，都有望引入增量资金，为提升北交所流动性打开全新想象空间。

北交所多项流动性指标待提升

流动性匮乏既有来自公司自身的原因，也跟北交所总体情况密不可分。

上述小作文调侃的“主角”广咨国际是一家工程咨询机构，还是首批被纳入北交所的上市企业。广咨国际成立于2003年，注册地为广东省广州市股市新闻，是国内较早从事建设投资决策咨询、招标代理的专业服务机构之一，2016年4月，公司在新三板挂牌，2021年10月，成功进入精选层，2021年11月则成为首批81家登陆北交所的企业之一。

值得注意的是，截至2022年三季度末，广咨国际股东总户数为4390户，不过前十股东股权聚合度较高，目前流通股仅0.3亿股；且2022年底北交所的合格投资者数量达到526万户。在此基数上，结合登陆北交所后的历史数据看来，广咨国际的成交量、换手率等流动性指标一直在低位徘徊——Wind数据显示，广咨国际2022年全年日均成交量为3.72万股，日均换手率为0.18%；2023年至今的日均成交量则降至0.92万股，日均换手率也缩水至0.03%。

事实上，广咨国际的“无人问津”仅仅是北交所公司流动性总体低迷的一个缩影。在与A股其余版块的对比之下，北交所的流动性不足也更为凸显，各类流动性指标更是显著垫底。

以最新收盘日为例，北交所1月13日的成交量为0.26亿股股市新闻，且不论沪深主板的百亿成交量，这一数据尚不及科创板（9.13亿股）及创业板(159915)（68.13亿股）零头；换手率的情况同样如此，五大交易所13日的换手率分别是：上证主板（0.73%）、科创板（1.93%）、深证主板（1.61%）、创业板(159915)（1.92%）、北交所（0.35%），2022年的日均换手率情况也大抵如此。

低市值、低换手率仍有待改善

不过股市新闻，对标其他版块的同时，北交所自身的历史、制度等特别情况也不容忽视。在多重因素的影响下，流动性成为北交所开板之初就不得不面临的现实问题。

一方面北交所作为年轻的交易所，在建设初期流动性难免偏低；从定位看来，立足于服务中小企业创新进展，北交所股票形成了中小市值主导、流通盘规模小、低频交易的鲜亮特征，截至目前，超过七成的北交所公司总市值均低于10亿元；此外，投资门槛高还是低频交易的一大因素，50万元资金门槛的要求相当于把绝大多数的投资者挡在了北交所门外。

北交所流动性难题如何破解？国信证券(002736)预测师认为，对比国内交易所的流动性，北交所的换手率结构是类似的，只是在两个方面有待改善，一是上市公司市值较低，二是低换手率的公司较多。而流动性最终影响了企业的估值水平，从全年的样本数据看来，北交所PEG（0.6）密集下调发行底价应对破发潮

此外，北交所新股最近密集破发的情况或许也让投资者望而却步。2022年北交所共有83家企业新发上市股市新闻，进入12月，新股IPO发行则是开启加快度模式。扩容大潮之下，12月发行的32只新股中，28只隐藏了首日破发的情形，破发率超过85%。

为了应对北交所的破发潮，调低发行底价也成为最近不少IPO公司的共同挑选。据不良好统计，近一个月，已有保丽洁、百甲科技、新赣江等十余家企业公布了调整北交所上市方案的公告，关键就发行股票数量、发行底价、募资总额及用途作出调整，给出的原因是出于证券销售市场的情况和维护股价稳定需要。

记者注意到，部分公司底价大幅调降股市新闻，比如利尔达调整发行底价由7元/股至1.72元/股，降幅达75%；部分公司多次调方案，比如保丽洁在上会前、过会后以及完成注册后，三降发行底价。值得关心的还有，多个公司将发行底价对标每股净资产。

据贴近监管层的人士介绍，北交所新股调整发行底价到每股净资产水平，关键是为了增大新股发行询价的空间，让销售市场化博弈更加充分，从而完善北交所销售市场新股的估值定价机制。“发行底价不等于最终发行价，北交所拟上市企业在实际发行中，也不会以每股净资产水平来定价发行，企业将根据公布发行时自身业绩实际情况和一二级销售市场心绪，通过询价发行来确定合理发行价。”上述监管人士称。

如何看待最近的方案调整？业内普遍认为，这将有助于预防破发，让北交所二级销售市场拥有更大的获利空间。申万宏源(00218)新三板首席预测师刘靖预测称，每股净资产相当于股票价格底线，解除底价“束缚”后，新股报价博弈区间拓宽，定价权交由销售市场，优胜劣汰的销售市场环境将增强。“两只准新股（保丽洁、新赣江）下调发行底价至每股净资产，或是重塑新股定价机制的开端，北交所新股破发率估计下降。”刘靖表达。

北交所做市业务推出在即

针对流动性不足的问题，北交所一直在努力补齐短板股市新闻，活龙活现的混合做市交易也有望成为提升北交所流动性的一项有力措施，目前，北交所做市交易业务马上开启全网测试。

11月18日，北交所公布公告表达，为进一步推进销售市场革新创新，完善销售市场交易制度，增强销售市场活力韧性，北交所就混合做市业务相关规则向销售市场公布征求意见，而北交所最近也正在积极推进做市交易规则的正式公布，并针对合适券商开展全方位动员工作。

《做市细则》共五章、三十三条，明确了北交所做市商资格、权益义务、监督治理要求等事项。《做市细则》显示，北交所在竞价交易基础上引入做市商机制，符合条件的做市商可以申请为北交所股票提供做市服务。混合交易的实施范围覆盖北交所全体上市公司股票，做市商自主挑选做市标的。经证监会核准，取得上市证券做市交易业务资格的会员，可申请开通做市交易权限，经北交所同意并签署做市协议后开通。后续，做市商可备案为特定股票做市。

1月13日晚间股市新闻，北交所官网也披露了做市制度将进行全网测试的最新进展——

为验证拟开展北交所做市交易业务的证券公司等销售市场参与者技术系统的预备情况，北交所、全国中小企业股份转让系统公司联合中国证券登记结算有限责任公司、深圳证券通信有限公司共同搭建测试环境供销售市场进行全网测试。拟开展北交所做市交易业务的证券公司、提供北交所行情服务的信息商应参与测试，并反馈测试报告。

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