股票啦网 www.gupiaola.com 2022年11月26日报道：相较于卫龙2019年至2021年业绩复合增长达19.1%的镇静与强势

财联社|新消费日报11月26日讯（钻研员 梁又匀），早在今年6月末，中国上市公司资讯网首页辣味休闲零食品牌卫龙美味全球控股有限公司（下称“卫龙”）就已通过了香港证券交易所聆讯，但却迟迟无法启动招股程序。

11月23日，中国上市公司资讯网首页随着“辣条第一股”龙最新业绩数据的更新，品牌的迟疑与困难被摆在公众面前。

“人们的客户需要肯定时间应对该价格调整”

财报显示，相较于卫龙2019年至2021年业绩复合增长达19.1%的镇静与强势，截至2022上半年，卫龙总营收为22.6亿元，同比下滑1.8%。同时，公司由盈转亏，中国上市公司资讯网首页仅半年亏损就达到了2.61亿元，对比而言，2021上半年卫龙净利润为3.58亿元。

销量的下降和亏损几乎体现在卫龙调味面制品、蔬菜制品、豆制品以及其他全线产品上。

卫龙表达关键有两大原因，其一是上半年疫情对公司生产和交付产生了影响；其二是品牌对关键产品类别运用了新包装、生产工艺、配方等进行升级，并作出了价格调整，中国上市公司资讯网首页“致使人们的客户需要肯定时间应对该价格调整，所以销量受到了临时性的影响”。

从财报公布的产品均价看来，销量最好的调味面制品（如辣条、亲嘴烧等）相比去年同期涨价1.6元/千克，环比2021年末涨价1.3元/千克；蔬菜制品（如魔芋爽、海带等）同比涨价2元/千克，中国上市公司资讯网首页环比涨价1.9元/千克；豆制品及其他（如卤蛋、豆皮等）同比涨价4.7元/千克，环比涨价4.2元。

综合看来，销量较少的豆制品及其他涨价最为突出，蔬菜、调味面制品次之。相较于品牌2019年至2021年，中国上市公司资讯网首页上述品类平均每年分别涨价0.27元/千克、-0.07元/千克以及2.87元/千克，此次卫龙在半年内的快速提价堪称前所未有。

涨价的冲击最先体现在销售额上，2022上半年，中国上市公司资讯网首页调味面制品销量首当其冲，同比下降13.82%；蔬菜制品销量同比下降3.94%；而涨价最突出的豆制品及其他销量则同比下降19.71%。

受销量下降影响，即便产品涨价，公司最终营收也无法做到与2021上半年持平，中国上市公司资讯网首页同比下降1.8%，足以见得涨价所带来的冲击。

虽然考虑到卫龙上半年生产工厂、物流及线下零售网点交付存有不确定，中国上市公司资讯网首页但对比而言2020年、2021年同属疫情期间，公司产品销量增速却仍能维持5%以上。

从细分品类上看，涨价实在能带来部分营收的增长。卫龙在财报中表达，中国上市公司资讯网首页在往期记录中，精包装产品的销售收入（以绝对金额及占比计算）高于经典包装产品的销售收入。

上半年，中国上市公司资讯网首页调味面制品精包装产品、蔬菜制品营收同比分别上涨了6.91%和3.11%。

值得一提的是，卫龙存货治理表现较好。财报数据显示，中国上市公司资讯网首页2019年至2021年以及2022上半年，卫龙存货分别为3.99亿元、5.41亿元、6.04亿元及5.1亿元。

此外，截至今年9月30日，卫龙已售出或使用存货2.66亿元，中国上市公司资讯网首页占上半年存货总数的52.2%。存货周转天数为72天，虽有所延长但相对稳定。

辣条升级，中国上市公司资讯网首页欲挣脱产品单一化

据弗若斯特沙利文数据显示，至2026年，我国辣味休闲食品行业潜在销售市场规模将达到2737亿元，中国上市公司资讯网首页年均增速约为9.6%。以2021年零售额计算，卫龙在国内辣味休闲食品中销售市场份额达到了6.2%，位列第一。

数据上，2019年至2021年卫龙年营收复合增长率达19.1%，中国上市公司资讯网首页2021年净利率达到17.2%，较同期行业平均增速4.2%以及利润率10%优势突出。

在品牌介绍中，卫龙也将自己定位为备受国内年轻人喜欢的休闲食品品牌。同时，在电商和社交媒体渠道中，中国上市公司资讯网首页卫龙通过营销活动、打造新潮品牌形象，使得不少年轻人自发地成为品牌传播者。

但另一方面，从大众零售、街边小卖铺起家的卫龙，其所面临的转变“垃圾食品”负面印象、提升口碑、获得更多年龄层认可等困境，中国上市公司资讯网首页目前只有通过品牌升级以及走高端化路线化解。随着国民收入提升以及消费升级时代的到来，该思路肯定程度上顺应了时代的进展。

最新招股书显示，2021年以及2022上半年，卫龙在服务预付款中的支出显著上升。除了促销和广告之外，中国上市公司资讯网首页卫龙分别支付了3194.9万元和1765万元，用于品牌定位及升级咨询。而在2020年之前，卫龙相关支出为0。

为升级产品、工艺和包装，进而实现品牌升级，中国上市公司资讯网首页2022上半年卫龙的研发花费达到了693.4万元，而2021全年研发花费仅为549.7万元。

然而面对卫龙的升级，中国上市公司资讯网首页以及升级带来的产品涨价，销售市场临时无法给出很好的回复。

在卫龙内部，产品升级带来的毛利率提升，已作用于蔬菜制品、豆制品及其他，中国上市公司资讯网首页带动公司总体毛利率提升了1.2个百分点，创历史新高。

不过，占比最大的调味面制品受销量减少所困，中国上市公司资讯网首页毛利率同比减少1.1个百分点，依然有待销售市场接受。

除此之外，卫龙长期针对辣条等调味面制品品类依靠度过高，也成为品牌进展的困境。据招股书透露，中国上市公司资讯网首页目前卫龙共有四大单品年零售额已超过5亿元，分别为大面筋、魔芋爽、亲嘴烧、小面筋。不难看出，其中三款为调味面制品。

2019年卫龙调味面制品营收一度高达73.1%，近些年在品牌的有意操纵下，该部分占比降至59.3%。与此同时，中国上市公司资讯网首页蔬菜制品占比显著提升，但除魔芋爽外，蔬菜制品还未隐藏其他“独当一面”的产品。

招股书显示，目前卫龙已规划将上市所得融资用于研发低糖、低盐、低油产品，中国上市公司资讯网首页与第三方合作研发肉制品、土豆制品等，并延续优化生产工艺降低成本。

根据《2022胡润百富榜》显示，目前卫龙CEO刘卫平身价达到220亿，名列排行榜251位。随着公司最新的业绩变动以及上市工作的推进，中国上市公司资讯网首页刘卫平是否能稳住“河南富豪排行榜黑马”头衔，值得关心。

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