股票啦网 www.gupiaola.com 2022年05月29日报道：业务不断焕发新活力

东亚前海证券有限责任公司汪玲最近对双塔食品(002481)进行钻研并公布了钻研报告《首次覆盖报告：豌豆加工产业引领者，结构优化业绩可期》，本报告对双塔食品(002481)给出增持评级，当前股价为8.93元。

双塔食品(002481)

核心观点

全产业链运营，业务不断焕发新活力，打造独特成本优势。公司以龙口粉丝起家。自2012年起，公司在原有业务基础上向豌豆加工业务进军，产品包含豌豆蛋白、淀粉、膳食纤维等产品。股票上市公司新闻多元化经营策略下，公司业绩规模大幅扩张。全产业链运营模式下，公司建立起以豌豆等原材料为起点的循环经济发展模式，利用加工副产品降低生产环节的综合成本；在原材料端，公司通过与国际大粮商合作，减少国际粮价波动的影响。

粉丝为公司传统强势业务，有望受益于布局优化和产能扩张。粉丝业务长期以来是公司营收关键支柱之一。目前，公司进展成为最大的龙口粉丝企业，市占率20%以上，居业内第一。“双塔”牌粉丝在业内外具有良好口碑。渠道方面，公司在全国和区域层面完成立体化、差异化的商超、餐饮等七大渠道布局。粉丝行业竞争布局较为分散，在国内粉丝需求量不断上升，具有规模化生产能力的龙头企业优势将扩大。估计到2023年，公司的粉丝产能将提升至10万吨，粉丝市占率和收入规模有望进一步提升。

公司豌豆提取物业务具备先发优势，下游需求空间广阔，有望打开业绩增长新空间。豌豆蛋白等提取物毛利率高，收入占比不断上行，并在2020年超过50%，成为公司第一大营收来源。通过长期积存，公司在技术上领先于行业，豌豆蛋白、淀粉、膳食纤维产能稳居全球第一，而且规模优势逐步显现。公司在豌豆产品上与BeyondMeat等大客户建立起良好合作。同时，豌豆提取物的下游前景广阔，全球植物奶和植物肉规模均有望突破千亿元。公司估计到2023年间将新增50%高端豌豆蛋白产能。公司豌豆提取物业务有望延续提升收入和盈利能力。

投资意见

豌豆全产业链运营龙头，先发优势突出。伴随下游需求扩张和产能落地，业绩有望上行。估计2022年~2024年营收分别为24.10/26.96/30.49亿元，分别同比11.29%/11.86%/13.12%；归母净利润分别为3.00/3.53/4.35亿元，分别同比11.60%/18.21%/23.30%。股票上市公司新闻EPS分别为0.24/0.28/0.35元/股，基于5月27日收盘价8.93元，对应PE分别为37.19/31.46/25.52。首次覆盖赋予“推选”评级。

风险提醒

产能扩张不及预测；原材料涨价超预测；航运价格上涨。

证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中原证券(601375)刘冉钻研员团队对该股钻研较为深入，近三年预测精确度均值为73.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.14亿，根据现价换算的预测PE为35.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。股票上市公司新闻证券之星估值预测工具显示，双塔食品(002481)（002481）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

股票啦 www.gupiaola.com