股票啦 2022年03月06日报道：公司2021Q4营收4.15亿元

2022-03-06华鑫证券有限责任公司孙山山对李子园进行钻研并公布了钻研报告《短期成本波动，2022年多措并举》，本报告对李子园给出买入评级，当前股价为35.95元。

李子园(605337)

四季度平稳增长，上市公司新闻与公告 利润端受成本部分腐蚀

根据业绩快报，公司2021Q4营收4.15亿元，同增15%； 归母净利润0.67亿元，同减6%； 扣非0.63亿元，同减9%。

人们认为该业绩符合预测，有以下几个原因： 1） 公司以甜牛奶乳饮料产品为依托，不断丰富产品结构， 估计2021年新品（关键是果蔬饮料、奶咖和椰奶等） 销售额1亿左右，增厚业绩； 2） 以深耕重点核心销售市场并逐步辐射带动周边区域销售市场，加快全国销售市场的开发和渠道建设，建立立体、稳定、通畅的销售网络和服务体系； 3）四季度利润同比下滑，系原材料大包粉价格上涨所致。

六个角度解析公司，上市公司新闻与公告 全国化加快中

1） 品牌端： 公司以“新新奇鲜李子园，自然而然爱上你”为品牌诉求和理念；以“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”为品牌销售市场定位；以甜味口感和优秀品质赢得15-35岁目的群体的青睐。

2） 产品端： 以甜牛奶为基础盘， 推陈出新。 2021年推出果蔬饮料、奶咖和椰奶等新品， 估计2022年公司新品销售额有望翻倍。

3） 渠道端： 近五年经销模式收入占比均超95%，上市公司新闻与公告 直销关键与京东、天猫等合作。

4）区域扩张： 公司以华东、华中、西南为核心区域， 通过渠道下降，向周边地区辐射。 新兴区域复合增速突出，华南、华北、东北和西北地区销售额复合增速较高。

5） 产能端： 公司现有五个生产基地，包含浙江金华、浙江龙游、江西上高、云南曲靖、河南鹤壁。 2021年鹤壁产能可能30万吨，江西和龙游进行二期产能扩张， 估计公司总产能最终达55-60万吨，能够满足公司将来3-5年全国化扩张需求。

6）成本端： 公司以奶粉主导要原料，上市公司新闻与公告占总成本50%以上，一般提前半年锁定第二年奶粉价格。今年原奶价格上涨行情趋势突出，公司产品存有提价可能。

盈利预测

人们看好公司新品延续放量及全国化扩张， 根据业绩快报，略调整2021-2023年EPS为1.21/1.56/1.94元（前值分别为1.23/1.55/1.93元） ，当前股价对应PE分别为30/23/19倍，坚持“ 推选” 投资评级。

风险提醒

宏观经济发展下滑风险、 疫情连累消费、新品推广不及预测、 原材料大幅上涨风险、 产能投放不及预测、产品单一风险等

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目的均价为53.77。证券之星估值预测工具显示，上市公司新闻与公告李子园（605337）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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