股票啦网 www.gupiaola.com 2022年02月23日报道：截至2021年第三季度末

2022年2月21日西上海（605151）公布公告称：东兴证券(601198)钻研所张觉尹、东兴证券(601198)上海分公司李珺 柳亚孜于2022年2月17日调研我司。

此次调研关键内容：

问：公司最近经营情况?

答：截至2021年第三季度末，公司营业收入约为7.7亿元，归属于上市公司股东的净利润约为8,036万元，归母净利润率为10.44%，归母净资产收益率为6.80%，与关键竞争对手相比处于中等偏上水平中国股市新闻头条。经营活动产生的现金流量净额约为7,819万元。总体看来，虽然2021年汽车行业经历了疫情反复、缺芯减产、原材料价格上涨等各种挑战，但公司治理团队全心全力，确保公司经营稳定进展，估计全年营收和利润规模维持稳定。

问：公司和上汽集团(600104)有较深的业务往来(2020H1针对上汽集团(600104)的营收占比为42%),公司怎么看上汽将来的业务进展和对公司的经营影响?

答：保住存量：针对公司来讲，上汽集团(600104)是公司的重大客户。公司与上汽集团(600104)以及其关键供应商维持了长期、紧密的合作关系。凭借稳定的客户资源和较强的产品开发实力，公司在业内赢得了较好的口碑及声誉。今年以来，上汽集团(600104)销售市场表现的改善，有望为公司存量业务的健康增长带来积极影响，为后续的延续进展打下坚实基础。开拓增量：在保住存量的同时，公司也在原有产品和客户的基础上增加新客户、新产品，从存量中开发增量，比如紧紧围绕上汽开拓了智己汽车、飞凡汽车等新客户业务。开拓新客户：公司在上市之初已经注意到客户聚合度较高的现状，通过多年的经营进展，已经与广汽集团(02238)、东风汽车(600006)集团等企业建立、维持着长期良好的合作关系，同时也在积极开拓新客户，包含积极布局新造车企业中有广阔前景的公司，以丰富客户结构和产品结构。总体思路是立足主业，通过稳住存量、做大增量，实现做大做强。

问：公司招股说明书和20年年报里分别提到了整车物流客户有蔚来和特斯拉,可以讲一下具体的业务情况,收入占比吗?是否会拓展其他新势力?

答：目前，公司和特斯拉暂无合作；关于蔚来汽车的业务，一方面是NIOGemini项目的零部件制造业务，另一方面是公司去年投资2,304万元，收购了上海幸鼎供应链有限公司100%的股权。上海幸鼎及其子公司均从事蔚来汽车的交付服务，上海幸鼎所运营的蔚来汽车上海交付中心位于宝山区智慧湾，是蔚来汽车服务体系最全方位的交付中心。上海幸鼎2020年经审计营业收入约5,867万元，净利润约351万元中国股市新闻头条。总体看来，公司供应于新能源汽车的产品关键为汽车的内外饰件，占总营业收入比例较低，相关具体情况难以统计。从行业进展行情趋势看来，新能源汽车已进入“黄金时代”，渗透率不断提高，造车新势力特别是头部品牌延续发力。公司治理层和经营团队也在加大新能源汽车业务的开拓，包含有前景的造车新势力。2022年1月，公司以自有资金2,000万元投资了嘉兴鑫松股权投资合伙企业（有限合伙），该合伙企业是为投资合众新能源汽车有限公司股权专设的基金。公司此举不仅是一项财务投资，也为将来与哪吒汽车的相关业务合作打下了基础。

问：公司怎么看第三方汽车物流企业在行业中的地位?车企直接控股的物流公司的订单是最稳定的,公司关键是拿这些公司的订单吗?是否统计过汽车物流行业各参与者的销售市场份额?

答：独立的第三方汽车物流是现代物流企业在不断进展和融合过程中所形成的一种合作模式，有其突出的优势。从汽车制造厂商的物流治理方面看来，将物流外包给第三方物流企业有助于降低汽车制造厂商的运营成本。一方面，汽车生产厂商聚合自身资源专心于汽车研发、制造和销售等核心环节，从而降低物流治理成本，提高竞争力；另一方面，独立于汽车制造厂商的汽车物流企业能够形成物流共享平台，同时不与汽车生产厂商形成利益冲突，使得物流平台得以规模化后降低物流成本。国内汽车物流行业内关键以大型汽车生产厂商控股或参股的物流企业主导，比如上汽集团(600104)旗下的安吉物流、一汽集团旗下的一汽物流、长安民生旗下的长安民生物流(01292)、北汽集团旗下的中都物流、东风集团旗下的东风车城物流以及广汽集团(02238)旗下的广汽商贸物流，它们承担着保障所属汽车生产厂商物流任务的责任，物流订单稳定。随着物流行业的创新进展，国内汽车物流将逐步实现“规模化、集约化、信息化、专业化、现代化”。鉴于车企对成本的操纵不断加强以及物流销售市场化的日益成熟，将物流外包给以专业主导导的第三方物流企业已成为汽车物流行业进展的必定行情趋势。公司既通过车企直接控股的物流公司获得订单业务，也与它们共同成立合作公司，形成长期稳定的合作关系。第三方汽车物流企业销售市场竞争较为分散，现阶段中小承运商依然较多，相关数据难以统计。

问：汽车物流行业的壁垒关键是什么?

答：从根本上讲，物流行业竞争的核心是成本操纵，既包含获客成本，也包含运营成本以及资金成本等，本质上比拼的就是整合资源的能力。客户资源壁垒。头部汽车物流企业自设立以来一直从事相关业务，已和汽车厂商形成了成熟稳定的合作关系。而汽车厂商也趋于挑选稳定、延续、声誉良好的业务同伴合作。区位优势和物流网络的壁垒中国股市新闻头条。汽车产业链较长，如今已形成了产业集群效应。位处汽车产业园（例如安亭）的公司，在运输方面有着天然的成本优势，使其他地区的竞争对手难以入局。同时，在全国关键运输节点、省会城市以及主机厂所在地搭建起完善的运输网络，也可以实现成本效率最优。综合治理能力壁垒。物流行业通过多年的进展，已由高速增长期逐步转向成熟期，形成了充分竞争的销售市场布局。综合治理的能力需求较为突出，体现在团队治理、风险操纵、行业经验和运力整合等各个方面。

问：21Q3研发花费率大幅增加的原因?

答：公司加大研发投入的核心是期望在激烈的竞争中通过研发投入和成果转化强化核心竞争优势，提升产品的科技附加值。一方面，汽车产品更新节奏愈来愈快，更新周期愈来愈短。因此，同步开发模式已成为汽车内饰行业的主流研发模式，即很多整车厂开端将内饰系统的部分开发任务转移给汽车内饰件供应商。同步研发，乃至超前研发能力，对企业的技术团队、研发实力都提出了很高的要求，因此公司的研发花费总体上一直在增加。另一方面，公司前期众多研发成果的直接投入生产也正帮忙企业降本增效。

问：近年毛利率延续提升的原因?

答：公司最近四年经审计的主营业务综合毛利率为：2020年度：21.19%；2019年度：19.94%；2018年度：19.02%；2017年度：18.91%中国股市新闻头条。采购降本行动与人员瘦身计划：各个分子公司的经营治理者延续推进采购降本和人员瘦身计划，在业务价格上积极争取，在议价和成本操纵上取得了较为好的成果。信息化：公司大力推进信息化建设，将各个分子公司的业务纳入到数据库，施行全流程治理，降低成本，提高效率。

问：IPO募投项目的建设进度?

答：结合销售市场环境的变化以及公司实际情况，公司预测认为目前尚非实施募投项目的最佳时机。为确保公司募集资金规范使用，更好地保卫公司和投资者的利益，公司经过审慎钻研决策暂缓实施“乘用车立体智能分拨中心（立体库）扩建项目”的建设。具体原因为：1、受新冠疫情、“缺芯”等因素影响，我国汽车产业增速回落，安亭地区的整车存放需求下降。2、新能源汽车渗透率提升，公司需要根据新能源汽车仓储需求完善立体库建设方案。目前，公司正在抓紧钻研新能源汽车进展对立体库项目实施的影响，并与相关部门维持积极沟通，优化立体库项目的论证、设计和规划。

西上海主营业务：汽车物流服务和汽车零部件研发、生产与销售

西上海2021三季报显示，公司主营收入7.7亿元，同比下降4.13%；归母净利润8036.04万元，同比下降6.32%；扣非净利润7149.36万元，同比下降14.7%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.42亿元，同比下降24.97%；单季度归母净利润2510.26万元，同比下降32.6%；单季度扣非净利润2331.32万元，同比下降35.83%；负债率27.01%，投资收益284.36万元，财务花费-476.66万元，毛利率24.46%中国股市新闻头条。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值预测工具显示，西上海（605151）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公布信息整理，如有问题请联系人们。

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