股票啦 2021年12月05日报道：公司公布2021年11月汽车销量快报

2021-12-04华西证券(002926)股份有限公司崔琰对比亚迪(002594)进行钻研并公布了钻研报告《产销环比高增长 新产能释放在即》，本报告对比亚迪(002594)给出增持评级，当前股价为306.9元。

比亚迪(002594)

事件概述：

12月4日，公司公布2021年11月汽车销量快报。11月公司汽车批发销售98,340辆，同比+82.3%。其中,新能源汽车91,219辆，同比241.8%;燃油车7,121辆看懂股市新闻，同比-73.9%。同时，公司11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为4.883GWh，环比+7.2%。

预测推断:

产销环比延续高增长静待新增产能加快落地

销量环比增长，产能超负荷运转。11月，公司乘用车销量97,242辆，同比+84.1%、环比+9.4%，其中，新能源车(501057)销量91,219辆，同比+241.8%、环比+12.6%，燃油车销量7,121辆，同比-73.9%、环比-19.9%。相比10月份乘用车+12.5%，新能源+14.0%的环比增速略有下滑。同时，新能源乘用车产量环比+12.66%，相比10月14.99%的环比增速略有下滑。人们推断关键系公司西安工厂产能利用率超100%，边际扩张速度有所下降。公司常州新工厂有望于12月实现量产贯穿，设计总产能高达20万辆/年。加之2022年抚州、合肥、济南、郑州等多地的新增整车产能的投放，公司产能扩张有望加快。估计公司单车利润有望随着产销紧平稳以及销售优待的下降而得到延续提升，估计全年产销规模有望突破75万辆，月度产销或突破11万辆。

新能源车(501057)型热销，12月产销有望突破10万。新能源乘用车中，公司纯电车型11月销售46,137辆，同比+153.2%、环比+11.9%，插混车型销售43,984辆，同比+499.8%、环比+13.4%。公司目前拥有20万+在手订单看懂股市新闻，并随着新车型的公布延续增加，11月30日首发的宋PRODM-I盲定订单超1万辆，当晚正式开售后首日订单超1.8万辆，估计年内累计订单或将突破3万。

新品牌、新营销“海豚”热卖、元PLUS渐进

“海豚”销量延续攀升，E3.0平台优势凸显。公司“海豚”产品基于e3.0平台的独特优势，在外观（龙颜3.0，高轴长比）、续航（热泵）、动力（八合一动力总成）等方面独具优势，自上市以来销量延续攀升，11月销量达8,809辆，环比增长+46.4%。此外，e平台3.0首款A级潮跑SUV将于22年元旦正式开启预售，新车运用了比亚迪(002594)最新的DragonFace3.0设计语言，并基于e3.0平台的整车及底盘设计空间优势，外观效果大幅提升。同时新车除海豚应用的相关领域的新科技外，还将使用电池和车身一体化设计，打造纯电专属传力路径，提升整车刚性。同时，新车还有望成为比亚迪(002594)在自海豚以来，显著加强用户导向的进一步突破，潮玩、改装等创新营销手段或显著提升公司在品牌推广和用户运营方面的相对短板。

投资意见

公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台，车型迭代速度、以及爆款车型概率显著提升，新产能、新车型释放拐点在即。同时公司供应链安全保障能力屡经行业性不可抗力考验、并成功展示出极强的稳定性，可较好应对随着新车型的继续上市以及行业需求端旺季到来对上游零组件及电池的供应紧张情况，公司正迎来销量增长的拐点。人们坚持上次盈利预测不变，估计公司2021-2023年营收为2,292.3/2,789.4/3,338.4亿元看懂股市新闻，2021-2023年的归母净利润为50.7/81.1/119.6亿元，对应的EPS为1.74/2.79/4.11元，对应2021年12月4日306.9元/股收盘价，PE分别为176/110/75倍，坚持增持评级。

风险提醒

产能扩张低于预测；车市下滑风险；新车型销量不及预测。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家；过去90天内机构目的均价为398.8；证券之星估值预测工具显示，比亚迪(002594)（002594）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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