股票啦 www.gupiaola.com 2021年09月26日报道：2008年破产前的雷曼

最近身陷困境的中国恒大(03333)，吸引了很多人的目光，有一种声音认为恒大会是中国版的雷曼，处理不好会冲击到金融系统的稳定，乃至大过海航对金融系统造成的冲击力度。股市快报

对此力场君倒是偏好，我认为目前恒大相比于十多年前的雷曼，基础要好得多，处置难度并不大，乃至比海航的处置难度更小。股市快报

容易来说，2008年雷曼兄弟破产之前，美国房地产(512200)价格已经下挫了不短的时间，进而带动房地产(512200)抵押债券等相关资产延续、大幅缩水；而且从当时美国的销售市场环境看来，同期与房地产(512200)相关的大型企业情况也都很差，乃至整个社会的资产负债表和现金流量表都在变差。股市快报

具体看来，2008年破产前的雷曼，同时面临着资产价值缩水、宏观流动性不足、企业自身造血功能丧失，三大因素叠加。股市快报

这与当前国内的情况是泾渭分明的，这一次恒大风险的隐藏，背后很重大的原因是地产调控带来的房地产(512200)融资大幅下降，房地产(512200)开发贷和个人住房贷款增速延续下降，房企被动降杠杆，导致流动性出了问题。股市快报

可是相比十多年前的雷曼，恒大的资产端风险还较为小，房价并没有进入行情趋势性下滑，居民对买房的需求依然有很高的热度；上周，深圳4个新盘、共1907套住宅新房开盘，引来4300多批购房者认筹，当天几乎全体售罄，上演“千人抢房大戏”，由此也能看出眼下房子還是抢手货。股市快报

资产端风险可控，价值仍在、变现能力仍在，恒大的问题就是负债端的单一问题，后期资产端变现就是对负债端的处置保障。股市快报

所以，恒大旗下楼盘的“保交楼”、盘活资产端是基础，力场君倒是支持让一些大的国企来收购恒大的在建、在售楼盘资产，而且目前已完成二轮聚合供地城市的情况看来，中国铁建(01186)在5城共夺得21宗地块、金额237亿，中海、建发的拿地金额也达到141亿和101亿，大型房企的拿地亲热不减。股市快报

处置恒大，破产還是第一步，要把资产和债务先进行分别，才有助于资产端的尽快变现；接下来才是按照供应商欠款、理财产品、其他金融债务的优先级各批次兑付

至于恒大的股东，力场君认为是无法救，也不能救的。股市快报当年08年的时候，对严惩华尔街银行家的呼声就很高，通过激励放大杠杆去豪赌，赌赢了是银行家的利润，赌输了是洪水滔天、大家一起扛，风险和收益良好不对等，哪有这样的道理？恒大还是如此，假如股东不付出代价，就是变相鼓舞大家用足力气放杠杆，调控也就成了嘴炮。

哪怕就是立标杆、杀鸡给猴看，恒大还是最适合的那只鸡。股市快报

股票啦网 www.gupiaola.com