股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月11日报道：中环混改“鏖战”： 百亿资产将花落谁家？

与中环股份(002129)一同处于舆论风口浪尖的还有一批“绯闻”竞购者们：TCL科技、通威股份(600438)、无锡产业进展集团、华侨城、中航科工(02357)集团……乃至连中环股份(002129)的竞争对手隆基股份(601012)，也进入了候选人名单。

在6月10日举行的“天津辖区上市公司网上整体接待日”活动上，天津中环半导体材料(512480)股份有限公司（下称中环股份(002129)，002129.SZ）成为投资者们关心的焦点。

这并不意外。受控股股东天津中环电子信息集团有限公司（下称“中环集团”）混改的影响，作为核心资产之一的中环股份(002129)正处于“聚光灯”下。中国股市新闻在此次互动活动中，中环集团的混改进展自然成为热点问题。对此，中环股份(002129)的最新回应是，“混改主体是公司控股股东中环集团层面，混改的挂牌已完成，公司将延续关心该事项进展并及时履行信息披露义务。”

与中环股份(002129)一同处于舆论风口浪尖的还有一批“绯闻”竞购者们：TCL科技（000100.SZ）、通威股份(600438)（600438.SH）、无锡产业进展集团、华侨城、中航科工(02357)集团……乃至连中环股份(002129)的竞争对手隆基股份(601012)（601012.SH），也进入了候选人名单。21股票啦经济发展报道记者熟悉到，目前表态者甚少，混改进展扑朔迷离——有业内人士表达，TCL科技目前占据优势；但也有人认为，通威股份(600438)才是中环混改的最佳归宿。

众说纷纭之下，中环集团的混改结局或最快于6月16日股份挂牌完毕后见分晓。

聚焦中环股份(002129)

5月20日，中环集团100%股权于天津产权交易所正式挂牌，转让底价不足110亿元。而此次股权转让涉及中环股份(002129)、天津普林(002134)（002134.SZ）两家上市公司，天津市中环电子计算机(512720)有限公司、天津市中环投资有限公司两家全资子公司，以及其他下属公司共计96家。中国股市新闻这其中，中环股份(002129)最为引人瞩目。截至6月10日收盘，中环集团持有中环股份(002129)的市值超过148亿元。

中环集团是天津大型国企，旗下拥有中环股份(002129)、七一二(603712)（603712.SH）、天津普林(002134)、乐山电力(600644)（600644.SH）等四家A股上市公司以及其他全资、控股或参股企业，总数超过200家。

根据21股票啦经济发展报道记者猎取的该集团最新财报（合并口径）显示，截至2020年第一季度，中环集团的总资产为686.02亿元，净资产为291.27亿元。今年一季度，该集团实现营业总收入54.63亿元，同比下滑6.10%；实现归属于母公司全部者的净利润为亏损0.27亿元，去年同期则盈利5.06亿元。

百亿持股市值，让中环股份(002129)成为外界眼中中环集团混改的“核心资产”。根据转让方公布的9条权重考核指标，“产业协同”指标的分值达到9分，权重位列第二。而多位业内人士向21股票啦经济发展报道记者表达，考评“产业协同”时很大程度上会考虑与中环股份(002129)的匹配程度。21股票啦经济发展报道记者注意到，“产业协同”的指标条件分为三个，第一条就是“受让方或其实际操纵人与中环集团有无产业链上下游关系”。

事实上，中环股份(002129)之所以会成为中环集团混改的核心资产，不仅仅是因为其较大的公司规模，更在于该公司目前在光伏和半导体材料(512480)领域所具有的重大地位。中国股市新闻

自2004年完成股份改制、2007年登陆A股后，中环股份(002129)已经进展成为国内举足轻重的高新技术企业。财报数据显示，截至今年一季度末，中环股份(002129)的总资产和净资产分别为506.77亿元、210.38亿元。截至6月10日，中环股份(002129)的总市值达到540亿元。

中环股份(002129)究竟是一家什么公司？双主业模式下，“光伏公司”抑或是“半导体材料(512480)公司”都很难将它良好定义。不过，在业界看来，中环股份(002129)的“光伏”标签较“半导体材料(512480)”标签更为突出。特别是在单晶领域，它是国内目前唯独一家可以与隆基股份(601012)一较高下的光伏公司。

一位不愿具名的新能源行业(510610)资深预测人士告知21股票啦经济发展报道记者，中环股份(002129)目前业务的绝大部分收入来源都是依靠光伏业务，半导体材料(512480)材料业务有时候乃至会带来业绩上的连累。

财务数据显示，中环股份(002129)2019年实现营业收入168.87亿元，同比增长22.76%；实现归属于上市公司股东的净利润9.04亿元，同比增长42.93%。中国股市新闻但从营收结构上看，该公司报告期内的光伏材料业务实现营业收入149.21亿元，占比达88.36%；毛利为26.67亿元，占比达81.02%。

光伏业务贡献近九成的营收，是中环股份(002129)近些年来业务结构的常态。这得益于该公司在光伏领域的延续发力。一方面，在资产并购上，该公司于2016年以来先后宣布收购国电科技环保集团旗下的国电光伏公司90%股权、道达尔旗下SunPower部分光伏资产；另一方面，在产品研发上，该公司于2015年在单晶硅片领域实现CFZ技术产业化，并于2019年推出12英寸超大硅片“夸父”M12系列产品，引发光伏硅片大尺寸化的商量。

然而，在业内人士看来，中环股份(002129)却是一家充满遗憾的光伏公司。作为眼下国内光伏制造领域的国企，中环股份(002129)经历了领跑到被反超的转变。

与隆基股份(601012)并称国内“单晶双雄”的中环股份(002129)，2015年之前无论是从销售市场规模還是业绩层面都一度压制隆基股份(601012)。但自2015年之后，随着单晶技术路线迅速获得销售市场认可，以及产能的快速扩张，隆基股份(601012)很快超越中环股份(002129)成为全球最大的单晶产品制造商。从营收规模上看，今年一季度，隆基股份(601012)的营业收入达85.99亿元，贴近中环股份(002129)的两倍。

前述预测人士在接受21股票啦经济发展报道记者的采访时表达，国企的身份和体制导致过去几年中环股份(002129)的一些运作机制并不顺畅，而此次混改对中环股份(002129)而言最起码会带来治理和运作效率上的提升。中国股市新闻

“绯闻”竞购者的最新表态

在一长串的“绯闻”竞购者名单中，表态者鲜有。但安静敌不过投资者们的亲热，于是隆基股份(601012)、通威股份(600438)最近都有所回应。

隆基股份(601012)的最新回应态度鲜亮。其6月8日在上交所投资者互动平台上，针对是否考虑参与中环集团股份竞拍的提问时明确答复“目前无此类计划”。

而通威股份(600438)的最新回应并未明确否认参与其中。中国股市新闻该公司于6月8日、6月9日连续两天回应了投资者类似提问——“公司尚未获悉相关信息”“以公司在上海证券交易所网站披露的公告为准”。

此外，21股票啦经济发展报道记者发觉，另一家热门竞购者TCL科技最近虽然未明确表态参与中环集团的混改，但该公司曾于5月底公布称，半导体材料(512480)显示技术和材料是最重大的核心基础产业之一，目前业务关键聚焦于以半导体材料(512480)显示及材料为核心的高科技领域。

该集团还表达，将通过内延进展和兼并重组，提高产业规模和效益。

实际上，TCL科技是众多竞购者中最早传出绯闻的一家。早在2019年，其收购中环股份(002129)的传言就甚嚣尘上。

于去年4月剥离智能终端及相关配套业务后，TCL开端在半导体材料(512480)领域发力，并于今年2月更名为TCL科技。中国股市新闻TCL科技在半导体材料(512480)领域的“雄心”颇大，近日又快速推出并购武汉华星39.95%股份的收购案，交易作价达42.17亿元。

而TCL科技与天津市政府的关系也非同一般。2019年11月，该集团与天津市政府签署战略合作框架协议，将在津落地包含半导体材料(512480)材料与器件、新能源环保、核心基础电子部件、工业互联网与智能制造等重点创新业务，建设较为完整的研发制造体系。

值得一提的是，今年1月19日，TCL科技曾向外界回应此前传言其欲收购两家天津上市公司的传言，并表达“尚未达成任何确定的意向”。这意味着，TCL科技确实正在参与其中。

前述资深预测人士告知21股票啦经济发展报道记者，TCL科技近些年来在半导体材料(512480)领域的布局以及资金的富余程度是众多竞争者中较为突出的优势。但从产业协同性看来，该人士更看好通威股份(600438)。

“作为民企，通威股份(600438)在光伏版块的协同性以及运营效率具备优势。”该预测人士指出，通威股份(600438)在多晶硅料和电池、组件领域拥有很大的销售市场份额，与中环股份(002129)可形成上下游关系。中国股市新闻除此之外，该公司在运营治理等花费方面的精简经验，将有助于提升中环股份(002129)的净利润空间。21股票啦经济发展报道记者发觉，中环股份(002129)今年一季度的销售净利率为8.22%，而同期其竞争对手隆基股份(601012)的数据为22.85%。

不过，资金的富余程度或是目前通威股份(600438)能否成为最终赢家的一道关卡。截至一季度末，该公司期末现金余额为146.12亿元，少于TCL科技近40亿元。与此同时，除了这项110亿元的股权竞购外，通威股份(600438)还需为今年2月份公布的200亿元扩产计划预留余地。

(作者：曹恩惠 编辑：张伟贤）

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