股票啦 2020年06月03日报道：通化东宝一年差旅费近五亿 大股东持股近一零零%质押 掉队胰岛素龙头能否翻身？

二零一九年股份解押及再质押公告近三零次，二零二零年五个月再质押公告近一零次。

通化东宝(六零零八六七)大股东陷入解押再质押怪圈！

流动性匮乏 大股东股份近一零零%质押

根据通化东宝(六零零八六七)六月三日公告，大股东东宝集团及其1致行动人股份质押率高达九六.八四%。股票上市公司快报

最近1次质押所融资金关键用于补充流动资金，估计还款资金来源为营业收入、股票红利、投资收益及其他收入等。

披露显示，东宝集团最近1年实现营收约三二.三亿元，净利润九七零六万元，最近1期营收约六.七亿元，净利润约九零六四万元。公司资产负债率六二.七四%，流动比率七八.八三%，速动比率三八.九七%。

东宝集团将来半年内将到期的质押股份数量为二二五,五八零,零零零股，占其所持有股份比例二九.一二%，占公司总股本比例一一.零九%，对应融资余额一四.二亿元。股票上市公司快报

东宝集团目前已存有高比例股份质押。若股价变动，会导致补充质押不足的风险，银行授信额度减少的风险以及隐藏平仓或被强制平仓的风险。

差旅费近五亿 占营收比为同行0几倍

除了大股东的流动性压迫，国产胰岛素龙头——通化东宝(六零零八六七)自身也面临业绩增长乏力、销售花费攀升难题。股票上市公司快报

数据显示，二零一七年—二零一九年，通化东宝(六零零八六七)分别实现营业收入二五.四五亿元、二六.九三亿元和二七.七七亿元，同比增长二四.七五%、五.八零%和三.一三%；实现净利润八.三七亿元、八.三九亿元和八.一一亿元，同比增长三零.五二%、零.二五%和-三.二七%。

值得注意的是，二零一九年通化东宝(六零零八六七)净利隐藏下滑。好在二零二零年1季度，通化东宝(六零零八六七)净利重回增长，净利润二.七七亿元，同比增长一.四%；营业收入七.一九亿元，同比增长零.六%。

而同期，通化东宝(六零零八六七)的销售花费分别为六.二三亿元、七.零一亿元和八.四九亿元，同比增长二六.一一%、一二.五二%和二一.一一%。股票上市公司快报

由此可见，乏力的业绩增长数字背后是不断攀升的销售花费促进。

年报显示，通化东宝(六零零八六七)二零一九年销售花费占营业收入的三零.五六%，销售花费率同比增长四.五三个百分点。其中，差旅费、宣传费分别为四.八六亿元、一.零二亿元，占营业收入的比例分别为一七.五二%和三.六七%。

跟同行业可比公司对比发觉，差旅费占营收比1项，同行普遍在一%以内，而通化东宝(六零零八六七)却高达一七.五二%，突出高于同行。股票上市公司快报

通化东宝(六零零八六七)解说称，公司列支的差旅费中包含了燃油费、车辆过道费等内容，而同行业可比公司所列示的差旅费所包含的内容公司无法从公布信息猎取到；而且公司目的客户群体关键是基层医疗机构，客户相对分散，幅员覆盖广，一定通过大量销售人员的销售市场活动才能提高地区覆盖率和销售市场占有率。公司对销售业务人员进行日常考核时，销售市场在岗率为重大考核指标。由于产品销售市场，客户人群不同，以及各公司的销售方式及渠道存有差异，导致各公司销售花费所列支的内容存有差异，导致公司与同行业公司相比，销售花费的构成内容以及结构比例的可参照性不强。

此外，在净利增长乏力下，值得重视的是，通化东宝(六零零八六七)延续不断上升的研发投入资本化率，二零一七-二零一九年分别为一八.七四%、三五.二一%和六零.七八%。

而多数同行业可比公司，研发投入资本化率在二零%以内，乃至低至三%左右。股票上市公司快报对比由此可见，通化东宝(六零零八六七)的研发投入占营收比例高于多数同行业可比公司。

通化东宝(六零零八六七)解说称，公司重视研发，在研发活动中投入了较多资金所致。

但对比数据显示，通化东宝(六零零八六七)二零一九年研发总投入约二亿元，同行业可比公司中四家高于通化东宝(六零零八六七)，最高研发投入八.三亿，只有华兰生物(零零二零零七)1家低于通化东宝(六零零八六七)为一.五亿。

胰岛素龙头或掉队 3代产品强敌环伺

作为国产胰岛素龙头企业，通化东宝(六零零八六七)2代胰岛素在34线城市拥有较大的销售市场占有率，但近来在医保控费、带量采购的产业背景下，通化东宝(六零零八六七)2代胰岛素经营压迫庞大。股票上市公司快报

而3代胰岛素——甘精胰岛素，又被甘李药业和联邦制药(零三九三三)抢了先。

好在，通化东宝(六零零八六七)首个3代胰岛素——甘精胰岛素于二零一九年一二月获得國家药品监督治理局核准签发的《药品注册批件》，并于二零二零年二月四日投放销售市场。

根据通化东宝(六零零八六七)年报，公司自筹项目胰岛素类似物（甘精胰岛素）生产基地工程项目前期总体规划，项目总投资为五.三亿元，其中：建设投资 四亿元，铺底流动资金一.三亿元。股票上市公司快报原计划可在二零一六年年底竣工，但项目实施过程中，虽厂房主体建筑工程和设备购置基础按进度计划履行，但由于建设项目交付前一定进行联合试运转及必要的生产预备，而这些生产预备活动的实施，良好依靠于甘精胰岛素原料药和注射液生产注册批件的猎取，受甘精胰岛素原料药和注射液《药品注册批件》晚于预测的影响，使得项目进度同样晚于预测，截至问询函回复日，项目仍未达到可使用情况。

本估计建设周期两年半，二零一七年底前竣工的门冬胰岛素生产基地建设项目，截至二零一九年期末余额三.二零亿元，二零一七-二零一九年期末累计投入占预算比例分别为五七%、九八.四九%、一零三.六七%，自二零一八年末起延续处于试车阶段。

通化东宝(六零零八六七)的门冬胰岛素生产线截至二零一九年底也仅是完成全部生产设备的总体自控测试、相关认证文件确实认以及工艺验证等相关工作。门冬胰岛素注射液是3代产品，为速效胰岛素，目前国内销售市场，仅有诺和诺德（中国）制药有限公司生产和销售门冬胰岛素产品。

此外，通化东宝(六零零八六七)二零一四年通过GMP认证的注射液3车间可年产重组人胰岛素注射液一二,六零零万支，二零一八年、二零一九年产量分别为 四,三六三.零一万支、五,四二五.六四万支，产能利用率未达设计产能的1半，而公司却要大额投入资金扩建产能。股票上市公司快报根据二零一八年临时公告，重组人胰岛素生产基地异地建设项目估计总投资二四.七三亿元，其中募集资金七.六八亿元，不足部分以自筹资金投入，投产后估计年产胰岛素原料药 三零零零公斤、重组人胰岛素注射剂二二,五零零万支。

在保荐机构回复上交所监管问询函意见中称，经核查，保荐机构认为，公司结合销售市场需求及战略规划，对重组人胰岛素生产基地异地建设项目的可行性及估计收益等进行了论证，但受销售市场环境影响，截至本问询函回复日，项目实施的风险和收益存有肯定不确定性。

新1代掌门人登场 七零后与八五后执掌帅印

通化东宝(六零零八六七)始建于一九八五年。一九九四年在上海证券交易所挂牌上市。股票上市公司快报作为东宝集团的支柱产业，一九九八年自主研发的重组人胰岛素—“甘舒霖”填补了国内空白，使中国继美国、丹麦之后成为世界上第3个能生产重组人胰岛素的國家，突破了1直以来我国糖尿病患者在使用人胰岛素产品上依靠进口的布局。

二零一九年，通化东宝(六零零八六七)与东宝集团分别迎来新1化掌门人。

其中，执掌公司三零年多年的李1奎辞去通化东宝(六零零八六七)董事长1职，接任者为技术出身的冷春生担任公司新的董事长、总经理。

同时，东宝集团董事长职务，也由李1奎之子李佳鸿继任。股票上市公司快报

公布资料显示，冷春生于一九七四年九月二二日出生，为博士钻研生，正高级工程师。一九九七年冷春生加入通化东宝(六零零八六七)，从事蛋白质生物药的钻研开发及成果产业化等工作，后历任公司董事、副总经理职务，迄今已有二三年。

据熟悉，李佳鸿出生于一九八八年，二零一六年毕业于德国费森尤斯大学企业治理专业，获学士学位，二零一二年在德国福特产业进出口有限公司工作。二零一六年二月加入东宝集团，历任东宝集团董事长秘书、董事长助理及集团副总经理，现任东宝集团董事长兼总经理。

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