股票啦网 www.gupiaola.com 2019年12月30日报道：强制退市：辉山乳业(06863)全产业链之殇

停牌两年多之后，辉山乳业(06863)在港交所被取消了上市地位。自从3年前被浑水做空之后，辉山乳业(06863)就再也没有雄起过，与之相伴的是债务危机、资金链断裂、申请破产以及董事长杨凯从辽宁首富沦为老赖。好在，一直坚持全产业链的辉山乳业(06863)有一些不错的资源和资产，将这些卖给曾经的对手或许还能有个好的未来，上市公司新闻发布会主持词但到那时，辉山乳业(06863)或许已经不存在了。

6年上市路终结

根据除牌程序，上市公司新闻发布会主持词因为届满时仍未能递交“符合足够业务运作与资产”的复牌建议，按照港交所除牌程序，停牌两年多的辉山乳业(06863)上市地位被取消。从2013年9月上市到今年12月被除牌，曾经的中国乳业境外上市公司市值前三甲的辉山乳业(06863)6年上市之路正式画上句号。

从相关政策法规而言，辉山乳业(06863)的退市合情合理。辉山乳业(06863)属于有重大债务问题的企业，在一定的时间内并没有看到其相关问题得到改善，停牌的时间也有两年多了，所以被退市没有任何疑问。

一位知情人士对新金融记者表示，上市公司新闻发布会主持词辉山乳业(06863)短时间内真的拿不出什么能够再复牌的筹码了，“所以迟早都是要退的。”但他也明确指出，另一方面，和政府的相关政策也有密切的关系，“国家将东北经济振兴重新提上日程，这方面尤其是农产品(000061)、食品、乳业产品等都是重点扶持的对象，比如要求完达山尽快做到股权清晰、辉山乳业(06863)要尽快剥离，好为下一步的重组铺好路。”

该知情人士还透露，未来辉山乳业(06863)的整个不良资产很可能由政府补贴一部分来消化，再就是通过变卖一些资产用来偿还供应商或者股东的损失，“还有一部分可能是通过发行企业债券来慢慢消化。”

浑水该不该背锅

说辉山乳业(06863)就避不开浑水公司，上市公司新闻发布会主持词甚至可以说辉山乳业(06863)的命运转折和浑水的做空有关。

2013年9月辉山乳业(06863)在港交所上市。上市首日市值近400亿港元，成为备受青睐的白马股。辉山乳业(06863)董事长杨凯也分别在2015年、2016年成为沈阳首富和辽宁首富。

然而，2016年底，来自浑水公司的系列报告彻底终结了辉山乳业(06863)上升的势头。两份报告内容包含辉山乳业(06863)财务数据造假、欺诈性收入、杨凯可能挪用巨额资产等问题。虽然由于大股东的不断增持，上市公司新闻发布会主持词这次做空并没有对辉山乳业(06863)的股价有太大影响，但是事后证明资金链断裂和挪用资金是确有其事。

2017年3月24日，大股东挪用30亿投资房地产(512200)资金无法回收的消息不胫而走，辉山乳业(06863)近400亿港元的市值崩盘，当天下午，不得不紧急停牌。之后，包括银行、融资租赁公司等在内的70多家债权人被爆出，涉及金融债券上百亿港元。同年底，辉山乳业(06863)正式启动破产重整程序。

近3年的时间里，辉山乳业(06863)并没有找到化解危机的有效方法，上市公司新闻发布会主持词最后，被退市。

表面上看，一切都起源于浑水的做空，但实际上，苍蝇不叮无缝蛋。或许杨凯当时真的不是乱投资而是想为主业输血，但无论是何种原因，辉山乳业(06863)当时的债务危机是真实的，资金链断裂也是日后杨凯亲口承认的。“纸是包不住火的，即使没有浑水也会有其他机会被暴露出来。”前述知情人士表示。

而像辉山这种重资产的大型企业，一旦出现资金链断裂并且陷入巨额债务危机，“它的品牌信任度、融资授信等都会受到重创，大股东再出现意见不合，上市公司新闻发布会主持词想要重振十分困难。”

未来还会好吗

在独立乳业分析师宋亮看来，“辉山最核心的问题在于全产业链模式的扩张导致资金短缺”，他对新金融记者表示。一直以来，辉山乳业(06863)都坚持全产业链的运作模式。纵观辉山乳业(06863)，从种草、牧草加工到养殖、繁育，再到后期产品的加工、销售一条龙都有，而在产品方面，从液态奶到奶粉再到酸奶，也是应有尽有，“摊子铺的足够大，但是每一块都需要巨大的投入，产出又需要时间，如果没有足够的资金支持，上市公司新闻发布会主持词资金链很容易出问题。”

不过，硬币都有两面，也正是因为曾经辉山乳业(06863)大手笔的投资，使得如今的它还不至于太掉价，毕竟，辉山乳业(06863)旗下拥有大量硬核的资产，比如优质的牧场资源和奶源。业内普遍认为，由于奶牛头数和牧场数量的减少，奶源存量竞争加剧，2020年奶价极有可能上涨，这种预期下，辉山乳业(06863)的那些资产就成了香饽饽。

就在被退市一天之后，光明乳业(600597)公告称，上市公司新闻发布会主持词已参与竞拍辉山乳业(06863)发展（江苏）有限公司及辉山牧业发展（江苏）有限公司的相关资产，最终以7.5亿元的成交价格中标。光明乳业(600597)直言，此次交易有利于公司增加奶牛存栏数、继续优化产能，完善华东、华北地区奶源基地布局。

早在今年8月份，有消息称伊利股份(600887)拟投资15亿元获得新辉山公司67%的股权，并承接辉山乳业(06863)的所有债务。前述知情人士透露，“这个事情应该是八九不离十了，细节方案可能还需要敲定一下。”

从这个角度而言，辉山乳业(06863)退市或许还是件好事。毕竟，退市之后可以根据自己的实际需求进行债务重组，“包括伊利、光明，以后可能还会有其他乳企，都会进入把辉山的资产一点一点盘活。”从目前来看，上市公司新闻发布会主持词辉山乳业(06863)只能通过这种分拆出售的方式来偿还债务，“要进行整体的债务重组可能性不大。”前述知情人士表示。

这意味着，未来辉山乳业(06863)可能不再存在，但支离破碎地好好活着总比整体死去更有意义。

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