股票啦网 www.gupiaola.com 2019年12月13日报道：今年过年还有汇源喝吗？

导语：尝试从汇源果汁(01886)上脱身的朱新礼，挣扎腾挪20余年之后才最终发现，自己亲手带大的汇源果汁(01886)，最后很可能成了会伴随自己余生的巨大负担。

“有汇源才叫过年呢。”今天看来，汇源果汁(01886)这句耳熟能详的广告词，对官司缠身，年关难过的汇源果汁(01886)创始人朱新礼来说，简直是莫大(博客,微博)的讽刺。最近一个月发生在朱新礼身上的事情，实在太多：12月2日，在与民生金融租赁公司的融资租赁合同纠纷一案中，朱新礼因未在指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，被列为“被执行人”，收到限制消费令。紧接着，12月11日，朱新礼作为有权代理人的中国德源资本（香港）有限公司被法院查封，41亿元人民币资产遭冻结。申请查封的不是别人，正是朱新礼的旧债主招商银行(03968)：2015年，朱新礼的德源资本出资30亿参与中石化销售公司混改。同一年，德源资本向招商银行(03968)质押了公司股权。随着德源资本无法偿付招商银行(03968)的债务，这场借款官司将于2020年5月13日开庭，为了资产保全，招商银行(03968)申请将德源资本彻底查封。金融机构连续出手，意味着朱新礼构建的汇源帝国已经开始塌陷。

雪上加霜的是，受到集团债务危机影响，港股上市的汇源果汁(01886)（HK：01886）至今已停牌近20个月。

如果汇源果汁(01886)未能于2020年1月31日前完成复牌条件，将被启动退市程序。从眼下的情况看，汇源果汁(01886)的退市似乎已经不可避免。并购失败，退市，失信，冻结资产，汇源果汁(01886)创始人朱新礼长达十年的“自救”故事，这一次似乎真的走进尾声了。

从高光时刻到死亡螺旋

朱新礼的故事，似乎是过去30年中国成功企业家的历史缩影。汇源果汁(01886)前身是一家即将倒闭的县办水果罐头厂。朱新礼1992年接办之后，将公司主营业务转为生产浓缩果汁。

在同类竞品稀少的情况下，汇源果汁(01886)一炮走红，1998年开始全国范围内的迅速扩张，最终在2007年的香港上市成功。

之后的故事看上去更是汇源的高光时刻：2008年9月，垂涎中国浓缩果汁市场的可口可乐，向汇源果汁(01886)提出总价约179.2亿港元要约收购，意在汇源果汁(01886)所有股份。这笔收购背后，双方各有其算计：可口可乐的算计是：对2008年的可乐来说，与其烧钱重塑品牌，不如直接接手已经做得很成熟的汇源果汁(01886)，合并之后削减重复的人员配置，提高效率，反而效果来的更好。事后看，这一逻辑很有道理：十年之后的今天，可口可乐也没有打造出能拿的出手的果汁品牌。朱新礼的算计是，这场与可口可乐的交易对他来说是最终的解脱：卖掉处在下游的果汁品牌上市公司之后，朱新礼想要将精力集中于上游产业链，比如水果种植和包装盒制造。这两个环节也是汇源最成功的部分。为了迎合可口可乐的收购条件，汇源果汁(01886)挥刀重组，砍掉了花了十六年建立的销售体系：员工人数从9722人一年内降4935人，销售人员则从3926人削减到1160人。事后看，这自然是巨大的冒险，不过一旦并购成功，朱新礼当时拥有汇源公司42%的股份，将直接进账74亿元港币，此刻的朱新礼选择冒险自废武功，无可厚非。只不过，双方都没有算到，这场你情我愿的并购大船，撞上的竟然是让“民族资产流失”的冰山。

此起彼伏的民意大潮中，这起合并被监管部门以违反反垄断法否决。

令人玩味的是，从新的垄断法生效以来，到汇源并购被否，已经有40起反垄断申报案例，可口可乐收购案是唯一遭拒的收购案。汇源果汁(01886)被拔光“牙齿”却又没有卖出去，对朱新礼来说，剩下的唯一选择只能是，将汇源果汁(01886)上市公司最后的价值榨取出来。

朱新礼“自救”：疯狂举债，榨干上市公司

汇源裁撤销售团队带来的巨大冲击波效应很快就显露出来：失去了接近75%销售团队和分销网络的汇源果汁(01886)营收开始迅速缩水，直接结果就是汇源的现金流迅速转负。流血不止的汇源果汁(01886)在2011年宣布停止分红之后，市值最低跌到50亿港币，比刚上市时的230亿缩水近80%。从现金奶牛的消费品巨头突然变为急需止血的巨大负担，后续的一系列操作可以看出朱新礼为榨干汇源果汁(01886)的剩余价值操碎了心：2013年，汇源果汁(01886)通过发行4.47亿新股和6.55亿可转换优先股，以合计47亿港元+12亿负债由上市公司承担的方式，通过关联交易收购了母公司汇源控股的浓缩果汁资产。而发行新股和可转债置入资产的60%，是商誉等无形资产。换句话说，这笔关联交易中，朱新礼几乎用大半的“空气”从上市公司置出了47亿现金。

2014年3月，汇源果汁(01886)再次发行1.5亿美元的可转换债券。这笔可转换债券，又转换为上市公司接近4亿股汇源新股和更多的负债，以此拿到了接近20亿现金。

而这笔钱最终去向还是流入体外的关联公司：

2017年8月15日至2018年3月29日之间，在没有签订借款协议且没有按联交所要求履行公告等程序的情况下，汇源果汁(01886)累计向关联方北京汇源饮料食品集团有限公司（下称“汇源饮料食品集团”）借款共计42.82亿元。

不过，从后续汇源集团资产连续被查封的表现看，天量违规借款也没有帮到朱新礼摆脱困境。拿到钱之后，依然在疯狂对外投资，想要借此翻身的朱新礼，投资昏招可谓一个接一个：对三得利饮料中国区业务莫名其妙的并购；对渠道经销商的反复折腾；与天地壹号的甚是拧巴的合资方案；以及贸然入股中石化零售公司。

朱新礼乱投资的结局也很快到来：从2018年9月12日至2019年1月23日，汇源集团已经被北京市顺义区人民法院、昌平区人民法院、深圳市中级人民法院等列为失信被执行人，逾10亿元股权及投资权益已被法院冻结，被执行案件共19起，涉及金额约2.56亿元。本文开始时提到的，朱新礼与民生金融租赁的纠纷，导致被列为失信被执行人，竟然已经是发生在其身上第四起失信被执行案。

结语：命运的玩笑

现在再看十多年前朱新礼试图卖掉汇源时的表态，令人唏嘘不已：“汇源就好比是一个待字闺中的少女，时机太早，就不够成熟，”他曾经对媒体表示，“太晚的话，她就太老了。选择最佳时机对汇源才是最合适的。”朱新礼今天的命运，恰似惊涛骇浪中一叶小小扁舟；从山东县城快倒闭的饮料厂，到身价几乎超过75亿，再到反复不断的被查封，公司接近退市破产，命运给这个山东老大爷开了个不小的玩笑。尝试从汇源果汁(01886)上脱身的朱新礼，挣扎腾挪20余年之后才最终发现，自己亲手带大的汇源果汁(01886)，最后成了伴随自己余生的巨大负担。

股票啦