股票啦网 www.gupiaola.com 2019年12月04日报道：“压舱石”决定红星美凯龙(01528)负债扩张还能走多远？

近日，国内家居零售龙头红星美凯龙(01528)（601828.sh）因为其双轮驱动模式下的投资性房地产(512200)公允价值及相关事宜再次引发媒体关注，而且在此之前，上交所在其今年年报披露后的问询函中也问及此事，彼时，公司已在回复中进行了详细解释。

媒体高度关注的背后，不仅是因为红星美凯龙(01528)作为行业龙头，一举一动均有行业风向标的意味，也更是因为作为上市公司，负债扩张的红星美凯龙(01528)是否身处安全线内，牵动着众多投资者的心弦。在解答这一问题之前，先简要说一下红星美凯龙(01528)的双轮驱动模式。

“自营+委管”双轮驱动

作为第三方平台的商场运营商，美凯龙(601828)以“自营+委管”双轮驱动的经营模式，渗透各级城市，通过“重资产+轻资产”相结合，构筑了较高的进入壁垒。公司通过自营商场（重资产）深化一、二线城市战略性布局，并主要分布在国内一二线城市的优质地段，具有明显的区位优势；在委管业务上，公司采取轻资产战略，通过提供专业的管理服务来迅速拓展三四线及其他城市的商场版图，不仅做到了输出品牌、快速抢占市场布局的战略价值，还以委管业务服务上的高附加值和稀缺性保证了较高利润率。

通过自营商场打造品牌影响力，通过委管商场实现快速扩张，双轮驱动的经营模式让美凯龙(601828)实现了业绩快速地增长，但是在业务快速扩张的同时，也带动着债务水平的快速提高。

负债扩张仍安全可控

最近几年，红星美凯龙(01528)门店数量快速扩张，对资金链产生了较大压力，特别是自营门店的扩张，令公司对资金的需求增长很快。今年上半年，美凯龙(601828)的总门店数量达到315家，伴随着门店数量的增加，美凯龙(601828)总负债以及资产负债率水平也在提高，尤其是在门店数量增加较多的2017、18年。

股票啦网 www.gupiaola.com